Ana İpuçları:
- AB kripto düzenlemesi incelemesi, ÇTP'lerin tokenleştirilmiş teminatı güvenli bir şekilde kullanıp kullanamayacağını değerlendiriyor.
- ESMA, likidite, yasal haklar ve setlement konularında kanıt arıyor; yanıt 15 Ocak 2027 tarihine kadar.
- Bir ayrı stablecoin görüşü, ulusal denetim altında üç aylık düzeltme süresi belirler.
AB kripto düzenlemesi, Avrupa finansal piyasalarının temel mekanizmalarına doğru ilerliyor. 9 Ekim'de Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi açtı bir Kanıt Çağrısı. Bu çağrı, merkezi karşı tarafların tokenleştirilmiş teminatları güvenli bir şekilde kullanıp kullanamayacağını inceliyor. İlgili tarafların yanıt verme süresi 15 Ocak 2027'e kadar.
Danışma, yeni teminat düzenlemeleri izin vermez. Bunun yerine, dijital sistemlerin merkezi takas sürecinde gerekli korumaları koruyup koruyamayacağını pratik kanıtlarla araştırır. İnceleme, teminat yaşam döngüsü boyunca transfer, yönetim, koruma ve kullanımını kapsar.
ESMA, tokenize edilmiş teminat'ın piyasa stresi sırasında nasıl performans gösterebileceğini öğrenmek istiyor. Aynı zamanda mevcut gerekliliklerin bu düzenlemelere uyum sağlayıp sağlayamayacağını inceliyor. Yasal kesinlik, likidite ve operasyonel kontroller korunmalıdır.
AB Kripto Düzenlemesi İncelemesi, Temizleme Kuruluşu Teminat Risklerini Hedefliyor
ESMA'nın resmi görüşmesi, tokenizasyonun temizleme süreci boyunca varlıklara etkisini inceledi. Düzenleyici, teminat transferleri, emniyet düzenlemeleri, mülkiyet korumaları ve likidasyon prosedürlerine odaklandı.
Avrupa Piyasa Altyapısı Düzenlemesi'ne (EMIR) göre, temizleme kurumları uygun teminatlara güvenilir erişim sağlamalıdır. Bu kurumlar, karşı tarafın başarısız olması durumunda marjın ve varsayılan fon katkılarını toplayarak marjı yönetir.
Ancak, AB kripto düzenlemesi, blok zinciri altyapısı teminat transferlerini desteklediğinde ek sorularla karşılaşıyor. ESMA, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin piyasa stresi veya tahsilat aksaklıklarında likiditesini koruyup korumadığını sordu.
Danışma, uygun teminat kuruluşu teminatlarının kategorilerini genişletmeyi önermedi. Bunun yerine, ESMA, dağıtılmış ledger teknolojisi aracılığıyla temsil edilen varlıklara mevcut korumaların uygulanmasıyla ilgili kanıtlar istedi.
Varsayımda Tokenleştirilmiş Teminat Nasıl Çalışmalıdır?
Bir teminat düzenlemesi için en güçlü test, bir temizleme üyesinin ihlaliyle gerçekleşir. ESMA, bir MHG'nin gerekli olduğunda tokenleştirilmiş teminatı erişip, transfer edip, likiditeye dönüştürebilip istiyor. Ayrıca bu eylemleri etkileyebilecek operasyonel ve yasal bağımlılıklar konusunda geri bildirim istiyor.
CCP teminatı yüksek kalitede, yasal olarak uygulanabilir, yüksek likiditede ve operasyonel olarak erişilebilir kalmalıdır. Bu gereklilikler, hem stresli piyasalarda hem de normal koşullarda geçerlidir. ESMA, tokenizasyonun mevcut kurallar altında zaten uygun olan teminatın risk profiline etki edip etmediğini incelemektedir.
AB kripto düzenlemesi görüşmesi, müşteri korumasını ve ayırımı da ele alır. Müşteri varlıklarının farklı modeller boyunca nasıl tanımlanacak, kontrol edilecek ve korunacak sorusunu sorar. ESMA, defter üzerindeki teknik ayırmanın hukuki ayırmayla aynı korumayı sağlayıp sağlamadığı konusunda görüşler ister.
Tahsilat sona ermesi başka bir sorundur. Ajans, DLT'nin yerleşik piyasa altyapısıyla bağlantısı durumunda teminat transferlerinin nihai ve geri alınamaz olup olamayacağını incelemektedir. Ayrıca, bir üye ihlali durumunda müşterilerin pozisyon ve teminatlarını hızlıca taşıyabilip taşıyamayacağını da soruyor.
ESMA, Ocak tarihini belirleyerek AB Kripto Para Düzenlemesini Odak Noktasına Alıyor
ESMA, temizleme kuruluşlarını, muhafaza kuruluşlarını, temizleme üyelerini, altyapı operatörlerini ve teknoloji sağlayıcıları kanıt sunmaya davet etti. Danışma, likidite, çarşı bitirme kesinliği, operasyonel direnç ve yasal korumalar hakkında bilgi istedi.
Düzenleyici, otomatik marjin süreçlerinin piyasa stresi sırasında likidite taleplerini nasıl etkileyebileceğini de inceledi. Daha hızlı teminat transferleri, temel kredi, operasyonel veya varlık seti risklerini ortadan kaldırmadan verimliliği artırabilir.
Bu sorular, merkezi temizlikte kullanılan tokenleştirilmiş teminatlar için gelecekteki AB kripto düzenlemelerini şekillendirebilir. Ancak ESMA, yeni bağlayıcı gereksinimler önermemiş veya mevcut teminat uygunluk kurallarına yapılacak değişiklikleri duyurmamıştır.
Düzenleyici, görüşmeler yanıtlarını 15 Ocak 2027 tarihine kadar kabul edecektir. ESMA, sonraki adımlarını belirlemeden önce 2027 yılının ilk çeyreğinde endüstri geri bildirimlerini değerlendirmeyi planlıyor.
ESMA, Teminat Risklerini İncelerken AB Kripto Düzenlemesine Odaklanıyor ilk olarak The Coin Republic'te yayınlandı.