Yazar: Bankless
Derin Akış TechFlow
DeepSight Özet: Ethereum stake oranı %33'ü aştı ve artmaya devam ediyor. EF araştırmacıları, stake oranını %50'nin altında tutmak için yakma mekanizması öneriyor. Destekçiler, bu yöntemin stake devlerinin monopolünü önleyeceğini ve stake yapmayan ETH sahiplerini koruyacağını savunuyor; karşılar ise DeFi getirilerinin temelini bozacağını ve bağımsız stakerleri bastıracağını uyarıyor. Bu tartışma, Ethereum'un sonraki on yılın ekonomik modelini belirleyecek.
Bu hafta Ethereum topluluğu EIP-8363 önerisi etrafında yoğun bir tartışma yaşıyor.
Bu "azalan yayılma yakma" kavramı, 2023 yılında Ethereum Vakfı araştırmacılarının ETH stake oranının bir üst sınırı olmaması konusunda açıkça endişe duymaya başlamasıyla ilk kez ortaya çıkmıştır. Bankless Zirvesi 2024'te ilgili bir tartışmaya ev sahipliği yapmıştır.
Neden EIP-8363, neden şimdi?
Ethereum'un mevcut emisyon eğrisine göre, staking ödülleri durma noktasına sahip değildir. Daha fazla ETH staking'e girildikçe getiri oranları düşer, ancak araştırmacılar, Ethereum arzının %100'üne yakın bir miktarın kilitlendiği durumda bile getirinin yaklaşık %1,5 seviyesinde zirve yapacağını belirtiyor.
Şu anda Ethereum staking oranı, ETH arzının %33'ünü aşmıştır ve yavaşlama göstermemektedir. Bu eğilim devam ederse iki sorun ortaya çıkabilir:
Bu durum, büyük bir kısmının ETH'nin az sayıda şirket ve akışkanlık stake sağlayıcı elinde toplanmasına neden olabilir ve Ethereum topluluğunun manipüle edilmiş doğrulayıcı kümesiyle mücadele etmek için forking yapma yeteneğini zayıflatabilir.
Belirli bir stake eşiğinin aşılmasından sonra, emisyon aslında tüm stake yapmayanlar için kalıcı bir zayıflama vergisi haline gelir ve bu noktada her ETH sahibi, stake yapma veya kendi payının azalmasını izleme arasında seçim yapmak zorunda kalır.
EIP-8363, bu sorunu çözmek için tasarlanmıştır. Uygulanması durumunda, bu mekanizma, mevcut şekilde doğrulayıcı ödüllerini hesaplamaya devam edecek ve ardından giderek daha büyük bir kısmını yakacaktır. Yakma oranı, toplam stake miktarıyla artar ve stake edilen ETH toplam arzın yaklaşık %50'sine ulaştığında konsensüs ödüllerini tamamen dengeleyecektir.
Bu çizgi aşıldığında, EIP-8363, doğrulayıcıların yeni发行 yerine yalnızca işlem ipuçları ve MEV (blok üreticilerinin işlemler dahil etme, hariç tutma veya yeniden sıralama yoluyla elde ettiği ek değer) üzerinden kazanç sağlamasını sağlayacak, stake oranı tekrar %50'nin altına düşene kadar.
Bu modelde doğrulayıcılar hala teşvik edilir, ancak çıkarılan ETH miktarı daha az olur. Bu modelin temel amacı, stake oranını ve ETH'in seyreltme riskini kontrol etmektir. Niyet iyi olsa da, son zamanlarda bu önerinin tasarımı yetersiz olduğu gerekçesiyle birçok eleştiri ortaya çıktı.
Gördüğüm ana itiraz argümanı, EIP-8363'un DeFi canlılığını tehdit etmesidir. Staking getirisi, ETH için temel faiz oranı haline gelmiş; zincir üstü kredi verme, likidite staking tokenleri vb. bunlara göre fiyatlanmıştır. Aave'in kurucusu Stani Kulechov, bu teklifin kurumsal alıcıların staking getirisini tahmin etmesini zorlaştırabileceğini ve ETH kiralama nedenini ortadan kaldırabileceğini düşünmektedir.
“Ethereum, büyümesi nedeniyle cezalandırılmamalı,” diye yazdı.
Ayrıca, EIP-8363'ün bağımsız staking'in uygulanabilirliğini yok edeceğini düşünen eleştirmenler de gördüm. Anahtar nokta, ev staking yapıcılarının donanım ve elektrik maliyetlerinin getiri azalmasına rağmen değişmeyecek olmasıdır; bu nedenle net ödüldeki herhangi bir düşüş, binlerce doğrulayıcı çalıştıran merkezi bir borsadan daha küçük bir kâr marjını yener.
Ayrıca, konsensüs emisyonu azaldıkça, MEV, doğrulayıcıların kalan gelirinde daha büyük bir oran oluşturuyor. Eleştirmenler, bu dinamiklerin, orijinal emisyon yerine MEV yakalamanın ölçeği ve hassasiyetini daha çok ödüllendirdiği için merkeziyetçi etkiler doğurduğunu belirtiyor.
Öte yandan, EIP-8363 destekçileri, bunun non-staked ETH'yi devalüasyondan koruyarak ve ETH'ye gerçek bir arz üst sınırı sunarak ETH'nin para özelliğini güçlendireceğini ve ETH'yi bir "sert para" olarak konumunu daha da pekiştireceğini savunuyor.
Destekçiler, bağımsız stakelerin daha büyük etki göreceğini iddia eden görüşleri, yanıt olarak yakma miktarının toplam stakelenen miktarla arttığı ve en fazla paya sahip olanlar için daha fazla doğrulayıcı eklemenin ekonomik olarak avantajlı olmama sınırının en erken ulaşılacağını savundu.
Bu, aile质押çilerinin %50 eşiğine kadar artmaya devam etme motive edici olmaya devam ettiğini, ancak büyük质押çilerin olmadığını anlamına gelir. Bununla karşılaştırıldığında, bugünün eğri tasarımı kim olduğunuzdan veya ne kadar质押 ettiğinizden bağımsız olarak büyümeyi ödüllendirir.
Bununla birlikte, şu anda EIP-8363 hakkında en iyi tartışmaları, bugün yeni (kişisel, EF resmi olmayan) bir gönderide makul bir orta yol öneren EF'nin DeFi uzmanı ivangbi'den görüyorum. O, bu modelin teorik olarak mümkün olduğunu ve DeFi'nin bunu atlatabileceğini, ancak «yalan ekonomi»ye dayalı olmak yerine «daha sağlam çözümler ve argümanlar»la olduğunu düşünüyor. Tamamını okumak değer.
Bana göre, bugün EIP-8363'ün PFI durumuna (yani "önerilen dahil edilme", Ethereum'un en düşük işlem eşiği, bu önerinin gündeme alınması anlamında) ulaşması için Hegotá yükseltmesinin son günü. Bununla birlikte, şu ana kadar hiçbir onay verilmemiş ve Hegotá'nın ana ağa 2025 yılında çıkarılması bekleniyor.
EIP-8363 gerçekten ilerlerse, ne olursa olsun 18 aylık geçiş dönemini başlatacağı için uzun bir hazırlık süresi olacaktır. Ancak bu teklif bu haftanın ardından durabilir ve staking oranı yükselmeye devam edebilir. O zaman bu tartışmanın gelecekte yeniden gündeme gelip gelmeyeceğini göreceğiz.
Sonuç ne olursa olsun, büyük soru şu: Ethereum şu anda güvenlik için fazla ödeme yapıyor mu? Eğer öyleyse, bu düzeltme çözümü doğrulama sürecinin acısına değer mi? Henüz kesin bir cevap verilmemiş, bu nedenle gelecek aylarda bu konuya devam edin.