Avrupa Merkez Bankası, 10 Eylül'de ana faiz oranlarını 25 baz puan artırarak ana yeniden finansman oranını %2,65'e ve yatırma faiz oranını %2,50'ye çıkardı. 16 Eylül'den itibaren yürürlüğe giren bu karar, ECB'nin 2026 yılının ikinci faiz artırımı olup, Frankfurt'ın enflasyonla mücadelesini henüz bitirmediğini gösteriyor.
Tetikleyici tanıdık: Orta Doğu'da devam eden çatışma tarafından beslenen enerji maliyetleri, Ağustos'ta euro bölgesi enflasyon oranını %3,3'e çıkardı. Bu rakam, ECB'nin %2 hedefinin neredeyse iki üçte biri üzerindedir.
Merkez Bankası'nın aslında karar verdiği
Yönetim Kurulu, üç temel faiz oranını aynı anda kaldırdı. Bankaların ECB'de gece boyu tuttukları nakitlerden kazandıkları depozito faizi oranı %2,50'ye yükseldi. Euro bölgesi bankalarının haftalık kredi maliyetini belirleyen ana yeniden finansman faizi oranı %2,65'e çıktı. Marjinal kredi imkanı, neredeyse acil gece boyu kredi penceresi, %2,90'a yükseldi.
Bu, Haziran'daki bir artış ve Temmuz'daki bilinçli bir duraklamayı takip eder. Bankanın 2026 yılı için ana enflasyon öngörüsü hâlâ %3,0 kalırken, sonraki yıllara ilişkin projeksiyonlar yukarıya doğru revize edilmiştir. ECB, 2027 yılında enflasyonun %2,5 ve 2028 yılında %2,1 olacağını görüyor, bu da bankanın kendi merkezi senaryosuna göre fiyat artışlarının on yılın sonunda bile 2% hedefine dönmediğini göstermektedir.
Çekirdek enflasyon 2026 yılında %2,5 olarak tahmin ediliyor, 2027 yılında %2,6'ya çıkıyor ve 2028 yılında %2,3'e düşüyor. Çekirdek enflasyonun hedefin üzerinde kalması, bunun sadece bir enerji hikayesi olduğunu iddia etmenin zorluğunu ortaya koyuyor.
Büyüme devam ediyor, ancak ECB kutlamıyor
ECB, euro bölgesi faaliyetlerindeki direnç nedeniyle 2026 GSYİH büyüme tahminini %0,9'a çıkardı. 2027 ve 2028 büyüme projeksiyonları sırasıyla %1,4 ve %1,5 olarak güncellendi.
Yönetim Kurulu'nun açıklaması, gelecekteki faiz kararlarının tamamen gelen verilere bağlı olacağını, faiz artışları veya düşüşleri için önceden belirlenmiş bir yolun olmadığını tekrarladı. Enerji fiyatları ve coğrafi politika riski, ECB'nin endişesinin merkezinde yer alıyor; Orta Doğu çatışmaları, küresel enerji piyasalarını tekrar tekrar bozmuş durumda.
Bu, piyasalar ve ödünç alanlar için ne anlama geliyor
Avrupa Bölgesi'nde faiz oranlarının yükselmesi, orada para ödünç alan kişiler için oldukça doğrudan bir dizi sonuç doğurur. Değişken oranlı konut kredisi sahipleri, envanter finanse eden küçük işletmeler ve egemen borçlarını yenileyen hükümetler, ECB'nin sıkılaştırması durumunda daha yüksek maliyetlerle karşı karşıya kalır. 25 baz puanlık hareket, Haziran'daki önceki faiz artışını artırır ve konseyin yılın ilerleyen dönemlerinde işaret edebileceği ek hareketleri de beraberinde getirir.
Sabit getirili yatırımcılar için, euro cinsinden tahviller artık daha yüksek getiriler sunuyor. Daha yüksek faiz oranları, gelecekteki şirket kazançlarına uygulanacak iskonto oranını artırır ve bu da özellikle kazançları daha sonraki yıllarda ağırlıklı olan büyüme hisselerinin şimdiki değerlerini mekanik olarak düşürür. Aynı zamanda, %0,9 BDD büyümesi kontraksiyonist değildir, bu nedenle kazanç bazının kendisi çökmemektedir.