ECB, T+1 menkul kıymet setlementini tokenize altyapı geliştirme ile ilişkilendiriyor

TL;DR: Avrupa Merkez Bankası yetkilileri, Ekim 2027'de planlanan T+1 menkul kıymet setlementi hareketini, tokenize edilmiş setlement altyapısı üzerindeki uzun vadeli çalışmalarla birlikte tartıştı. Gelecekteki bir düzenleyici setlement tarihi, tamamlanmış bir ağ yayılımı ile karıştırılmamalıdır.

İşlemeleri birden fazla yargı alanında gerçekleştiren firmalar için son teslim tarihi en önemlidir. Saat kısalırken, talimatları uyumlu hale getirmeleri, varlıklarını denklemeleri ve para birimlerini yönetmeleri gerekir. Blok zinciri savunucuları, hangi görevlerin daha kolay hale geldiğini ve hangilerinin düzenlenmiş ara mercilerde kalacağını açıkça açıklamalıdır.

Avrupa Merkez Bankası yetkilileri, Ekim 2027'de planlanan T+1 menkul kıymet takasına geçiş ile uzun vadeli tokenize edilmiş takas altyapısı çalışmaları üzerinde tartıştı. 29 Ekim'de yayınlanan bir konuşma, geleneksel takas döngüsünü kısaltmanın ve yeni teknolojilerle denemeler yapmanın daha geniş finansal piyasa modernizasyonu çerçevesinde nasıl yer aldığını açıkladı. Bu iki proje, blok zinciri teknolojisinin gelecek yıl Avrupa'nın mevcut takas sistemlerini otomatik olarak yer değiştireceğine dair bir beyan değil, ilişkili stratejik konulardır. Tarihlendirilmiş orijinal açıklama, burada tartışılan rakamların ve ürün kapsamının başlangıç noktasıdır.

T+1, en uygun menkul kıymet işlemlerinin, işlem tarihinden bir iş günü sonra settlement yapılmasını ifade eder; bu, daha uzun geleneksel döngüyle karşılaştırılır. Daha kısa döngüler, açık marjları ve bazı sermaye ihtiyaçlarını azaltabilir, ancak hataları çözmek, pozisyonları finanse etmek ve saat dilimleri arasında koordinasyon yapmak için kullanılabilir zamanı daraltır. Tokenizasyon, farklı bir tasarım sorusunu ele alır: Sahiplik kayıtları ve para, yeni teknik altyapı kullanılarak nasıl hareket ettirilebilir?

Bağlantı, operasyonel disiplindir. Daha erken çözümlenmeye çalışan bir piyasa, güçlü otomasyona, doğru kayıtlara ve öngörülebilir finansmana ihtiyaç duyar. Tokenleştirilmiş varlıklar nihayetinde daha sıkı bağlantılı iş akışlarını destekleyebilir, ancak yakında hedeflenen T+1 zaman çizelgesini gerçekleştirmek için gerekli değildir. Var olan post-trade kurumlar ve bankalar hâlâ kritik sorumluluklara sahiptir.

Bir tokenlaştırılmış araç, teknik kayıtları yürürlükteki finansal haklarla bağlamalıdır. İşlem yazılımı bir tokeni hızlıca hareket ettirebilir, ancak bir emittent, muhafazakâr, transfer ajansı veya tahsilat bankası hâlâ sonucu tanımayabilir. Bu nedenle tokenlaşma duyuruları, sadece bir blok zincirinin dahil olduğu değil, yaşam döngüsünün hangi kısmının değiştiğini açıklamalıdır.

Bu gelişme, haber dairesinin takip ettiği iki konuyla da bağlantılı: DTCC’nin tokenleştirilmiş menkul kıymet altyapısının piyasaya sürülmesi ve hafta sonu boyunca test edilen tokenleştirilmiş fon redemptionları. Bunlar ilgili piyasa yapısını açıklamaktadır ve her yeni önerinin zaten etkin olduğu kanıtı olarak yanlışlıkla yorumlanmamalıdır.

Gelecekteki bir düzenleyici ödeme tarihi, tamamlanmış bir ağ yayılımı ile karıştırılmamalıdır. Farklı ürünler ve pazarlar istisnalar veya farklı uygulama kurallarına sahip olabilir. Bir politika konuşması, mevcut yatırımcı koruma gereksinimleri olmadan her özel tokenleştirilmiş menkul kıymetin dolaşımına izin verildiği olarak yorumlanmamalıdır.

Gerçek varlık setim altyapısı, sunumlar sırasında değil, kötü günlerde çalışıp çalışmadığıyla değerlendirilir. Uyumlaştırma, varlık uygunluğu, finansman, kurumsal işlemler ve hatalardan kurtulma hâlâ merkezidir. Sürekli teknik operasyon koordinasyonu geliştirebilir, ancak piyasa likiditesi yaratmaz veya düzenlenmiş katılımcıların yükümlülüklerini kaldırmaz.

Ayrıntılı endüstri testleri, banka finansmanı düzenlemeleri ve T+1 hazırlığı ile merkez bankası parası deneyleri konusunda resmi güncellemeleri izleyin. Önemli ölçüt, settlament hatalarının ve maliyetlerinin düşüp düşmediğidir; bu süreçte riskler katılımcılara kontrolsüz şekilde aktarılmamalıdır. Avrupa'nın zaman çizelgesi somut bir son tarih oluştururken, tokenizasyon tartışması daha uzun vadeli bir mimari seçim kalır.

Bu makale Haber Ekibi tarafından yazılmış ve Samuel Rae tarafından düzenlenmiştir.