Avrupa Merkez Bankası, Avrupa Komisyonu ve ESMA, tokenleştirilmiş menkul kıymetler için ortak teknik standartlar oluşturmak amacıyla ortak bir endüstri çabası başlattı — bu, blok zinciri tabanlı finansın Avrupa pazarlarının ana akımına kazandırılması yönünde büyük bir adım.
Ne oluyor
Yeni Avrupa Tokenizasyon Standartları Grubu (ETSG), tokenize edilmiş menkul kıymetlerin blok zincirleri arasında ve DLT platformları ile geleneksel piyasa altyapısı arasında tutulması, aktarılması ve çarşamba yapılması için ortak kuralları tanımlamak üzere kurulacaktır.
ETSG, farklı blok zinciri tabanlı sistemlerin birbirleriyle uyumlu olmasını sağlamak amacıyla tasarlanmıştır; böylece bankalar, koruyucular ve ticaret platformları her platform için özel bağlantılar gerektirmemektedir.
Kimler dahil ve nasıl çalışacak
ECB, Avrupa Komisyonu ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA), initiatifi başlatır ve gözlemci olarak hareket eder. Sektör temsilcileri teknik ve pazar tartışmalarını yürütür.
Üyelik, tokenizasyon alanında faaliyet gösteren Avrupa endüstri birliklerine, özel firmalara, uluslararası finans kurumlarına, fintechlere ve teknik hizmet sağlayıcılarına açıktır.
Başvuranlar, piyasa standartlarıyla ilgili deneyime sahip olmalı, Avrupa'da varlığa sahip olmalı ve grubun çalışmalarına zaman ve organizasyon kaynakları ayırmak üzere yükümlü olmalıdır.
Üç yetkili, coğrafi ve sektör dengesi açısından adaylıkları birlikte değerlendirecektir. Seçilen endüstri üyeleri bir başkan ve başkan yardımcısı seçecektir; yetkili biri bir sekreter sağlayacaktır.
İlgilenen kurumlar, 27 Kasım 2026 tarihine kadar adaylıkları sunmalıdır. Tüm başvuranlar geri bildirim alacaktır.
Zaman Çizelgesi ve Teslimatlar
Çalışmalar, Ocak 2027'de başlaması planlanıyor ve ETSG, ilk standartlarını 2028'in erken dönemlerinde hedefliyor.
Mandat, finansal araçların DLT platformları üzerinde tutulması ve teminatlandırılması ile blok zinciri ağları ile mevcut finansal altyapı arasında geçiş standartlarını kapsar. Grup, mevcut Avrupa ve uluslararası standartları inceleyecek, mevcut piyasa uygulamalarını haritalayacak ve yeni teknik gereksinimlere ihtiyaç duyulan alanları belirleyecektir.
ETSG, katılımcıların kabul edilen standartları uygulayıp uygulamadığını kontrol etmek için bir izleme çerçevesi de tasarlayacak ve Avrupa yetkililerine benimsenmeyi teşvik etmek için önlemler önerme hakkı tanıyacaktır. Grubun standartları, tüm firmalar için otomatik olarak bağlayıcı değildir.
ETSG, yetkililere düzenli olarak rapor verecek ve faaliyetlerinin en az yıllık bir genel özeti yayınlayacaktır. Görevi, yetkililerin görevlerinin tamamlandığını onaylamasıyla sona erecektir.
Neden önemli
Avrupa bankaları ve piyasa altyapıları, geleneksel araçları artan bir şekilde dağıtılmış kitap teknolojisi kullanarak çıkarıyor, işlem yapıyor ve çözümlüyor. Ortak standartlar olmadan, farklı ağlarda çalışan firmalar maliyetli ve kırılgan entegrasyon çalışmaları ile karşı karşıya kalabilir.
ETSG standartları, Eurosistemin 2026 Mart'ta başlatılan Appia girişimini desteklemek amacıyla tasarlanmıştır; Appia, geleneksel kurumların merkez bankası parasını kullanarak tokenleştirilmiş varlıklar çıkarmasını ve çarpmasını sağlayacak finansal altyapıyı araştırmaktadır.
- ECB, Eylül'de hayata geçirilen Pontes hizmetiyle pratik altyapıyı zaten ekledi: bu hizmet, blok zinciri tabanlı platformları Eurosistemin TARGET hizmetlerine bağlayarak tokenleştirilmiş varlıkların merkez bankası euro cinsinden çapraz ödemesini sağlıyor. Erken katılımcılar arasında Deutsche Bank, Santander ve Clearstream yer alıyordu.
ECB, 23 milyar euro'luk kendi fon portföyünün bir kısmını yüksek notalı dijital menkul kıymetlere yatırmayı planladığını da belirtti; bu, tokenize edilmiş varlıklara kurumsal destek vurgusu yapmaktadır.
Düzenleyici bağlam
- ETSG, Avrupa Komisyonu'nun Aralık 2025 Pazar Entegrasyonu ve Gözetimi Paketi ile bağlantılıdır ve bu paket, pazar altyapıları arasındaki iş birliğini iyileştirmek ile DLT Pilot Rejimi'ne yapılacak düzeltmeleri öne sürmektedir. Bu düzeltmeler, belirli varlık setleme katılımcılarını uyumlu çalışmayı hedeflemeye ve destekleyici teknik standartlar geliştirmeye zorlayacaktır.
ETSG, böyle bir mevzuat değişikliği yasalaşmadan önce çalışmaya başlayacak, ancak öneriler kabul edilirse gerekli olan gelecekteki çalışmaları koordine edebilecektir.
Şu ana kadar olan piyasa aktivitesi
Avrupa şirketleri zaten tokenize pazarları test ediyor: Securitize, Kasım 2025'te Avalanche üzerinde tokenize bir alım satım ve setlem sistemi çalıştırmak için AB onayı aldı. Finansal kurumlar, mevcut emniyet ve temizleme yapıları içinde devlet menkul kıymetlerini içeren tokenize teminat ve işlemler deneyimi yapıyor.
Sonuç
ETSG, Avrupa'da birbirleriyle uyumlu, büyük ölçekli tokenize piyasalara yönelik temel bir adım olarak, tokenize menkul kıymetler için endüstri liderliği altındaki, harmonize teknik kuralların uygulanmasını amaçlayan Avrupa düzenleyicilerinin ortak bir çabasıdır. Kriterleri karşılayan endüstri katılımcıları, 27 Kasım 2026 tarihine kadar başvurmayı düşünmelidir.
Ne oluyor
Yeni Avrupa Tokenizasyon Standartları Grubu (ETSG), tokenize edilmiş menkul kıymetlerin blok zincirleri arasında ve DLT platformları ile geleneksel piyasa altyapısı arasında tutulması, aktarılması ve çarşamba yapılması için ortak kuralları tanımlamak üzere kurulacaktır.
ETSG, farklı blok zinciri tabanlı sistemlerin birbirleriyle uyumlu olmasını sağlamak amacıyla tasarlanmıştır; böylece bankalar, koruyucular ve ticaret platformları her platform için özel bağlantılar gerektirmemektedir.
Kimler dahil ve nasıl çalışacak
ECB, Avrupa Komisyonu ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA), initiatifi başlatır ve gözlemci olarak hareket eder. Sektör temsilcileri teknik ve pazar tartışmalarını yürütür.
Üyelik, tokenizasyon alanında faaliyet gösteren Avrupa endüstri birliklerine, özel firmalara, uluslararası finans kurumlarına, fintechlere ve teknik hizmet sağlayıcılarına açıktır.
Başvuranlar, piyasa standartlarıyla ilgili deneyime sahip olmalı, Avrupa'da varlığa sahip olmalı ve grubun çalışmalarına zaman ve organizasyon kaynakları ayırmak üzere yükümlü olmalıdır.
Üç yetkili, coğrafi ve sektör dengesi açısından adaylıkları birlikte değerlendirecektir. Seçilen endüstri üyeleri bir başkan ve başkan yardımcısı seçecektir; yetkili biri bir sekreter sağlayacaktır.
İlgilenen kurumlar, 27 Kasım 2026 tarihine kadar adaylıkları sunmalıdır. Tüm başvuranlar geri bildirim alacaktır.
Zaman Çizelgesi ve Teslimatlar
Çalışmalar, Ocak 2027'de başlaması planlanıyor ve ETSG, ilk standartlarını 2028'in erken dönemlerinde hedefliyor.
Mandat, finansal araçların DLT platformları üzerinde tutulması ve teminatlandırılması ile blok zinciri ağları ile mevcut finansal altyapı arasında geçiş standartlarını kapsar. Grup, mevcut Avrupa ve uluslararası standartları inceleyecek, mevcut piyasa uygulamalarını haritalayacak ve yeni teknik gereksinimlere ihtiyaç duyulan alanları belirleyecektir.
ETSG, katılımcıların kabul edilen standartları uygulayıp uygulamadığını kontrol etmek için bir izleme çerçevesi de tasarlayacak ve Avrupa yetkililerine benimsenmeyi teşvik etmek için önlemler önerme hakkı tanıyacaktır. Grubun standartları, tüm firmalar için otomatik olarak bağlayıcı değildir.
ETSG, yetkililere düzenli olarak rapor verecek ve faaliyetlerinin en az yıllık bir genel özeti yayınlayacaktır. Görevi, yetkililerin görevlerinin tamamlandığını onaylamasıyla sona erecektir.
Neden önemli
Avrupa bankaları ve piyasa altyapıları, geleneksel araçları artan bir şekilde dağıtılmış kitap teknolojisi kullanarak çıkarıyor, işlem yapıyor ve çözümlüyor. Ortak standartlar olmadan, farklı ağlarda çalışan firmalar maliyetli ve kırılgan entegrasyon çalışmaları ile karşı karşıya kalabilir.
ETSG standartları, Eurosistemin 2026 Mart'ta başlatılan Appia girişimini desteklemek amacıyla tasarlanmıştır; Appia, geleneksel kurumların merkez bankası parasını kullanarak tokenleştirilmiş varlıklar çıkarmasını ve çarpmasını sağlayacak finansal altyapıyı araştırmaktadır.
- ECB, Eylül'de hayata geçirilen Pontes hizmetiyle pratik altyapıyı zaten ekledi: bu hizmet, blok zinciri tabanlı platformları Eurosistemin TARGET hizmetlerine bağlayarak tokenleştirilmiş varlıkların merkez bankası euro cinsinden çapraz ödemesini sağlıyor. Erken katılımcılar arasında Deutsche Bank, Santander ve Clearstream yer alıyordu.
ECB, 23 milyar euro'luk kendi fon portföyünün bir kısmını yüksek notalı dijital menkul kıymetlere yatırmayı planladığını da belirtti; bu, tokenize edilmiş varlıklara kurumsal destek vurgusu yapmaktadır.
Düzenleyici bağlam
- ETSG, Avrupa Komisyonu'nun Aralık 2025 Pazar Entegrasyonu ve Gözetimi Paketi ile bağlantılıdır ve bu paket, pazar altyapıları arasındaki iş birliğini iyileştirmek ile DLT Pilot Rejimi'ne yapılacak düzeltmeleri öne sürmektedir. Bu düzeltmeler, belirli varlık setleme katılımcılarını uyumlu çalışmayı hedeflemeye ve destekleyici teknik standartlar geliştirmeye zorlayacaktır.
ETSG, böyle bir mevzuat değişikliği yasalaşmadan önce çalışmaya başlayacak, ancak öneriler kabul edilirse gerekli olan gelecekteki çalışmaları koordine edebilecektir.
Şu ana kadar olan piyasa aktivitesi
Avrupa şirketleri zaten tokenize pazarları test ediyor: Securitize, Kasım 2025'te Avalanche üzerinde tokenize bir alım satım ve setlem sistemi çalıştırmak için AB onayı aldı. Finansal kurumlar, mevcut emniyet ve temizleme yapıları içinde devlet menkul kıymetlerini içeren tokenize teminat ve işlemler deneyimi yapıyor.
Sonuç
ETSG, Avrupa'da birbirleriyle uyumlu, büyük ölçekli tokenize piyasalara yönelik temel bir adım olarak, tokenize menkul kıymetler için endüstri liderliği altındaki, harmonize teknik kuralların uygulanmasını amaçlayan Avrupa düzenleyicilerinin ortak bir çabasıdır. Kriterleri karşılayan endüstri katılımcıları, 27 Kasım 2026 tarihine kadar başvurmayı düşünmelidir.