Stablecoin pazarı parçalanıyor ve zincir üstü sermaye dağıtıcısı Spark, bu bölünmeden faydalanabileceğini düşünüyor.
Fintech şirketleri, borsalar ve bankacılık grupları, kendi dolarla bağlantılı token'larını giderek daha fazla başlatıyor. Her bir çıkarıcı, rekabet arttıkça kullanıcıları, rezervlerini ve işlem faaliyetlerini kendi ağı içinde tutmak istiyor.
Phoenix Labs CEO Sam MacPherson, CoinDesk ile yaptığı bir röportajda, stablecoin arazisinin "daha da fazla parçalanmak üzere olduğunu" söyledi.
PayPal'in PYUSD'si, Circle'in USDC'si ve Tether'in USDT'si var. Robinhood, Küresel Dolar (USDG) konsorsiyumuna katıldı ve kendi zincirini geliştiriyor; OpenUSD (OUSD) ise Stripe ve Coinbase'i de içeren başka büyük bir konsorsiyum.
Bu devlerin dışında, Ethena'nın USDe'si, World Liberty Financial'in USD1'i ve Sky'nin USDS'i de dahil olmak üzere yüzlerce diğer stablecoin bulunmaktadır.
Sonuç olarak likidite, artan sayıdaki token ve ağlar arasında dağılmıştır.
Spark, bu ağların hâlâ birbirine bağlanmaya ihtiyaç duyacağını tahmin ediyor. Amacı, para akışını bunlar arasında taşıyan katman olmaktır.
Spark, USDS stablecoin'un yayıncısı olan eski adıyla MakerDAO olan DeFi ekosistemi Sky'nin bağlı bir kredi ve likidite birimidir. Phoenix Labs tarafından geliştirilmiştir ve Sky'nin yönetimi ve sermayesiyle desteklenmektedir.
Uniswap'deki stablecoin FX katmanı, kurumların getiri sağlayan havuzlarda likiditeyi yoğunlaştırarak stablecoinler arasında geçiş yapmasına yardımcı olacak şekilde tasarlanmıştır.
Spark, USDS ile USDT ve PYUSD çiftlerini içeren Uniswap v4 havuzlarına yaklaşık 150 milyon dolar aktardı. Sistem, Uniswap'de stablecoin-to-stablecoin takas hacminin yaklaşık %30'unu oluşturdu ve ilk 30 gün içinde yaklaşık 1,5 milyar dolar yönlendirdi, dedi MacPherson.
%30 rakamı, bir stablecoin içeren tüm Uniswap işlemlerini değil, yalnızca stablecoin arasında yapılan takasları kapsar.
Altta yatan mekanizma, DualPool adlı bir Uniswap v4 kancasıdır. Likidite kazancını, boşken Spark'in kasaında tutar ve yalnızca bir takas yapıldığında havuza çekerek, tek bir blok içinde çözer.
Spark, aynı zamanda emitten doğrudan altyapı anlaşmaları imzaladı. PayPal, PYUSD'nin Tether'in USDT'si ve Circle'in USDC'siyle rekabet ederken likiditesini artırmak için geçen yıl Spark ile ortaklık yaptı.
MacPherson, ödemelerin parçalanmayı hacme dönüştüren katalizör olduğunu görüyor. GENIUS Yasası'nın gelecek yıl yürürlüğe girmesi ve Clarity Yasası'nın ilerleyebileceği göz önünde bulundurulduğunda, onchain ödemelerin 2030 yılına kadar 3 trilyon dolar seviyesine ulaşabileceğini projelendiriyor.
“Hiçbir şey olmamış gibi görünecek,” dedi, “ve ardından birdenbire çok şey aynı anda olacak.”
Bu strateji, Spark'ın geçen yıl sonunda Coinbase, PayPal ve Robinhood ile doğrudan rekabet edecek bir tüketicilere yönelik uygulamayı durdurma kararından doğdu.
Tüketici uygulamaları "çok zor rekabet alanları," dedi MacPherson. Nisan ayında Spark'in uygulamasının "askıya alınmış, iptal edilmemiş" olduğunu söylemiş olsa da, şimdi bunun "süresiz askıya alındığını" söyledi.
Kendi müşteri ilişkilerini kurmak yerine, Spark zaten tüketicilerin kullandığı uygulamalara getiri ve likidite sağladı. MacPherson, bu stratejiyi "B2B [işten tüketiciye] veya B2B2C [işten tüketiciye tüketiciye] modeline daha fazla odaklanmak" olarak tanımladı. Uygulamayı bırakmayı, "kesinlikle doğru karar" olarak nitelendirdi.
Robinhood'un Earn ürünü, bu değiştirme modelinin nasıl çalıştığını gösteriyor. USDG yatırımları üzerinde yaklaşık %7 yıllık getiri ile başlatılan ürün, kullanıcıların fonlarını, decentralized danışmanlık firması Steakhouse Financial tarafından kurulan bir Morpho zincirüstü kasasına yönlendiriyor.
Kas, Ethena'nın USDe'si, Maple'in syrupUSDG'si ve Spark'ın spUSDG'si dahil olmak üzere kira piyasaları arasında fonları dağıtır. Zincir üstü verilere göre, son 24 günde 200 milyon doların üzerinde yatırma çekmiştir.
Düzenleme, Spark'ın uygulamayı veya müşteri ilişkisini sahiplenmeden bireysel yatırımlarına maruz kalmasını sağlar.
Spark, yığın içindeki birkaç protokolden biridir. Morpho kredi ağını sağlar, Steakhouse kasa yönetimini yürütür, ancak MacPherson bunu modelin çalıştığını gösteren bir kanıt olarak gösterdi.
"Robinhood oldukça büyük, bu nedenle bunun milyarlarca boyuta ulaşmasını bekliyoruz," dedi.
Spark'in arka plan stratejisi, doğrudan kurumsal kredi verme ile de uzanır.
MacPherson, dezentralize finans için zor bir dönem içinde olduğunu ve Spark'in yıllık gelirinin boğa piyasasında yaklaşık 80 milyon dolaradan bugün yaklaşık 20 milyon dolara düştüğünü söyledi.
Şirketin Anchorage aracılığıyla verilen bitcoin temelli over-the-counter kredilerinin mevcut bakiyesi yaklaşık 260 milyon dolar, yaklaşık 400 milyon dolar kredi verildi ve yıl sonuna kadar hedef 1 milyar dolar.
Hedef, MacPherson'un piyasa koşullarının "talebi biraz azalttığını" kabul etmesine rağmen, yaklaşık altı ay içinde açık bakiyelerin neredeyse dört katına çıkmasını gerektirecekti.
MacPherson, ödünç alanlar arasında "hem牛市 hem bear piyasasında operasyonları finanse etmek için her zaman ihtiyaç duyan" bitcoin madencileri gibi kişilerden talebin kısmen geldiğini söyledi. Ek olarak, darboğazın kayıt hızında olduğunu belirtti.
Spark Prime, merkezi ve zincir üstü finansal hizmetleri birleştiren bir hibrit ana brokerajdır ve yaklaşık 20 milyon dolarlık faaliyetteki krediye sahiptir; halen bilinçli bir beta aşamasındadır.
MacPherson, büyük kripto fonların çoğunun katıldığını ve geleneksel finans kurumlarıyla olan görüşmelerin arttığını söyledi; bunun kısmen Hyperliquid gibi platformların hisse senedi ve diğer varlıkların kripto-tabanlı ticaretine kurumsal ilgi çekmesi nedeniyle.
Protokol, Credora gibi kripto odaklı ajansların yanı sıra S&P ve Moody's'ten kredi notları da almaya çalışıyor. Bu notlar, kurumsal risk ekiplerinin Spark'ı karşı taraf olarak onaylamadan önce değerlendirmesine yardımcı olabilir.
MacPherson, kurtarıcı piyasanın yönetilebilir olduğunu vurguluyor. "Bu, daha önceki kurtarıcı piyasalardan biri oldu," dedi. "Temel veriler, kabul, düzenleyici netlik; kurumsal tarafta tüm sistemler çalışmaya devam ediyor."
Spark, "tırşaları ve likidite hizmetlerini" sağlıyor, dedi MacPherson. Vurgusu, parçalanmanın nötr bir aracının değerli bir rolü oluşturması; bu rol, emisyoncuların likiditelerini kendi ağlarında tutmaya devam ederse savunulması daha zor hale gelir.