Bir zamanlar 80 milyon dolar gelir elde eden bir DeFi kira platformu, tüketicilere yönelik uygulamasını sessizce kapatmış ve perakende kullanıcıları tamamen kesmiştir; şimdi OTC kira masası, teknoloji devlerine 260 milyon dolarlık faizli kredi vermektedir. orijinal raporda detaylandırılan bu dönüşüm, bazı kripto-native şirketlerin, perakende heyecanını yok eden sert bir ayaklanma sonrası kurumsal talebe doğru radikal bir şekilde yeniden odaklandığını ortaya koymaktadır.
Kapalı Piyasa Döneminin Gerçekleşmesi
Son döngünün zirvesinde, platform, bireysel ödünç alan ve verenlerden oluşan bir kullanıcı tabanından 80 milyon dolar gelir elde etti. Varlık fiyatları çöktüğünde ve zincir üstü aktivite durduğunda, bu gelirler 20 milyon dolara düştü—bu, %75’lik bir düşüştü ve tam bir stratejik yeniden değerlendirme zorunluluğu yarattı. Takım, bireysel kullanıcıların yeniden canlanmasını bekleyerek düşüşü atlatmak yerine, tüketici arayüzünü kapatma ve kredi altyapısını özel over-the-counter bir hizmet olarak yeniden konumlandırma kararını verdi.
Tüketici DeFi'den bu tür bir zorlu çıkış, izole bir hikâye değil. Kuzey döngüsünde getiri arayan perakende kullanıcılar üzerinde gelişen birçok protokol, likiditeyi korumakta zorlanıyor. Platformun OTC kredi verme işi, zaten 260 milyon dolarlık kalan kredilerle, şimdi en hızlı büyüyen bölümü haline geldi. Yönetim, bu rakamın yıl sonuna kadar 1 milyar dolara ulaşmasını bekliyor ve bir zamanlar yan ürün olan bu hizmeti şirketin ana gelir kaynağına dönüştürüyor.
OTC Kredi Ortaya Çıkıyor
OTC kredi verme, kurumların—hedge fonlar, aile ofisleri ve şimdi büyük teknoloji firmaları—otomatik kredi havuzlarından geçmeden doğrudan dijital varlıklar ödünç almasını sağlar. Çekiciliği, özelleştirilmiş vadeler, daha derin likidite ve kamu piyasalarını sarsabilecek zincir üstü slipajın olmamasındandır. Bir DeFi platformu için bu, daha az kullanıcı kazanım maliyeti ve az sayıda, kredi gücü yüksek karşı tarafa sabit bir ücret akışı anlamına gelir.
1 milyar dolarlık hedef ambisyonel, ancak mevcut talep göz önüne alındığında önceki örneklerle benzer. Ayı piyasası, kurumsal yatırımcıların kripto borçlanma talebini ortadan kaldırmadı; bunu kamu platformlarından özel, müzakere edilen masalara kaydırdı. Gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonunu zincir üzerinde 20 milyar doların üzerine taşıyan aynı kuvvetler—BlockchainReporter’s Weekly Tokenization Roundup'da detaylı şekilde anlatıldığı gibi—DeFi’yi daha kurumsal dostu bir mimariye doğru itiyor. Platformun yön değişikliği, bu daha geniş dengelemeyi yansıtmaktadır.
Yine de, tüketici DeFi'den kurumsal krediye geçiş, itibar ve düzenleyici risk taşır. Büyük teknoloji şirketlerinin arka kapılarını hizmet etmek, genellikle karşı tarafı tanıyın denetimleri ve izinsiz finansın etosunu zayıf kılan müzakere edilmiş yasal çerçevelerle daha merkezi bir operasyon yürütme anlamına gelir. Düzenleyicilerin bu OTC masalarını kayıtsız menkul kıymet broker'ları mı yoksa para aktarım hizmeti sağlayıcıları mı olarak sınıflandıracağı hâlâ açık bir sorudur, özellikle bankaların kripto yasalaştırmaya karşı güçlü lobi faaliyetleri sürdürüyor olması nedeniyle. Amerika Tarihinin En Büyük Kripto Yasası etrafındaki siyasi mücadele, mevzuat yolunun ne kadar kırılgan olduğunu göstermektedir.
Daha Geniş Bir Kurumsal Dönüşüm
Platformın hamlesi, DeFi'de yapısal bir değişimin mikrokozmosudur. Tüketici hacimleri kurutulduğunda, sermaye yatırımcılarını çekmiş olan kullanıcı sayısı artık bir varlık yerine bir yük haline gelmiştir. 24/7 destek, ön uç uyumluluğu ve likidite madenciliği teşvikleriyle bir tüketici uygulamasını sürdürmek maliyetlidir. Buna karşılık, birkaç düzine zengin müşterisi için dar bir OTC masası işletmek çok daha az üst yapı maliyeti gerektirir ve daha yüksek marjiner sağlar.
Ethereum ve Solana gibi büyük blok zincirlerindeki geliştirici aktivitesi hâlâ güçlü olsa da BlockchainReporter tarafından izlendiği şekilde, inşa etmenin doğası değişiyor. Daha fazla ekip, kurumsal beyaz etiket ürünler oluşturmak için yerleşik kredi kodlarını kopyalıyor, ancak tüketicilere yönelik dapp’ler yatırımları korumakta zorlanıyor. Bir platformun tüketicilere yönelik uygulamasını bırakmasının şaşırtıcı olması değil, daha fazlasının henüz bunu yapmamış olması.
Belirsiz kalan şey, platformun bir kamu DeFi uygulamasının marka halemi olmadan OTC büyümesini sürdürebilip sürdürüemeyeceğidir. Teknoloji devleriyle kredi ilişkileri, yeni yönlendirilen kripto girişimlerin sahip olmayabilir olduğu düzeyde operasyonel pürüzsüzlük ve yasal uyumluluk gerektirir. 1 milyar dolarlık faizli kredilere ulaşmak güçlü bir kanıt olur, ancak birkaç özel işlem ile ölçeklendirilmiş bir kredi portföyü arasındaki fark büyüktür.
Piyasa, diğer DeFi isimlerinin de aynı yolu izleyip izlemeyeceğini izleyecek. Ayı piyasası zaten alanı daralttı; sonraki aşama, tüketici hedeflerinden tamamen vazgeçip sadece varlıkları verimli bir şekilde ödünç almak isteyen firmalar için sessiz altyapı haline gelenleri ödüllendirebilir. Bir zamanlar bankacılık hizmeti alamayanları bankacılığa dahil etmeyi vaat eden bir sektör için, büyük teknoloji şirketlerinin bilançolarına girmek, dikkat çekici bir tersine dönüşümdür.