Editör Notu: Bridgewater Fonları kurucusu Ray Dalio, yakın zamanda ünlü iş podcast'i The Diary Of A CEO ile derin bir röportaj yaptı ve AI balonu, 80 yıllık döngüsel değişim ve bitcoin hakkındaki görüşlerini paylaştı. Röportajda Dalio, neden AI balonu içinde olduğumuzu açıkladı, balonun patlamasını önceden gösteren 3 belirtiyi ortaya koydu ve sermayedarların AI devriminin en büyük kazananları olacağını, ancak üstün insan zekasına sahip olup başkalarıyla iş birliği yapanların hâlâ gelecekte başarılı olacağını belirtti. Odaily Yıldız Günlüğü, Dalio'nun röportajındaki temel içerikleri aşağıda derledi, keyifli okumalar!
Tarihe bakarak AI balonu nasıl oluştu?
Genellikle "balon" olarak adlandırılan, fiyatların büyük ölçüde yükseldiği, şirket performansının muazzam olduğu ancak ardından balonun patladığı ve bu da ekonomi ve piyasalara etki ederek 1929 yılındaki balon veya 2000 yılındaki internet balonu gibi büyük bir depresyona yol açtığı durumlardır.
Bir devrim niteliğindeki yeni bir teknoloji ortaya çıktığında bu tür bir durum yaşanır. İnternet balonu döneminde de benzer şekilde inanılmaz yeni teknolojilerimiz vardı ve herkes bunun kesinlikle başarılı olacağını düşünerek yatırım yapmaya koştu, hatta krediyle bile yatırım yaptılar; ancak fiyatın önemini gözden kaçırdılar ve sonuçta fiyatlar yükselmeye devam ederek bir balon oluşturdu.
AI'ye karşı şimdi aynı derecede heyecanlıyız ve olmalı da, çünkü devrim yaratacak ve gerçekten de yaratıyor. Bu nedenle herkes biraz yatırım yapmak istiyor, ancak hâlâ fiyatı göz ardı ediyorlar. Bu, farklı döngülerde gizli olan aynı mekanizmadır.
Ekonomik balon içinde, insanlar yatırım için büyük miktarlarda borçlanır; birçok kişinin zenginleştiğini görürsünüz, ancak bu zenginlik gerçek para anlamına gelmez, çünkü bu zenginliği harcayamazlar. Ve bu zenginliği satıp para elde etmek zorunda kaldıklarında, değerleri düşer. Bu nedenle, vergi değişiklikleri, faiz oranlarındaki artış veya borç ödemeleri gibi nedenlerle para ihtiyacında bulunduklarında, balon patlamaya başlar ve piyasa düşer.
Kabarcık patladığında, varlık birikimi süreci tersine döner; çünkü çok para kazandıklarında, yüksek değerli varlıklarını teminat göstererek kredi alabilirler ve bu bileşik etki devam eder, ancak kabarcık patladığında bu süreç tersine döner.
Ekonomik durgunluk genellikle balon patladıktan sonra da yaşanır, çünkü insanlar borçlarını ödemeye ve varlıklarını satmaya başladıkça tüketim talebi azalır ve harcamalar tabii ki düşer.
Örneğin, 1920'lerin sonunda Amerika Büyük Depresyonu öncesi dönem, evlerin ilk kez elektriklenmesi, buzdolaplarının ve aydınlatmanın yaygınlaşması, otomobillerin, uçakların ve radyoların ilk kez yaygınlaşmasıyla büyük bir refah dönemiydi; herkes bu teknoloji ürünlerinin gelecekte büyük bir potansiyele sahip olacağını düşünüyordu. Ancak aynı zamanda, insanların varlıklarını sürekli satın alması ve hisse senedi fiyatlarının yükselmeye devam etmesiyle birlikte, birçok kişi kredi çekerek hisse alımına yöneldi ve nihayetinde şirket karları, bu fiyatlara uygun gelmedi; bu da bir dizi zincirleme tepkiye yol açtı ve nihayetinde Büyük Depresyon'u doğurdu.
Bu büyük trend değişimlerinde insanlar çok az şey biliyor ve AI alanında çalışan herkes kesin planlama yapamıyor. Gelecekte tam olarak ne kadar gelir elde edebileceklerini tamamen bilmiyorlar ve sonunda iki durum ortaya çıkıyor: ya yeterli yatırım yapılmıyor ve rakiplerden çok geride kalınıyor, ya da büyük ölçüde yatırım yapılıyor ama yine de kesin kontrol sağlanamıyor; bu durumda sorunlar yaşanıyor.
Köpüğün patlamasının 3 büyük işareti
İlk aşamada, balonun patlamasına neden olan faktör genellikle insanların bir kısmını varlıklarını satmak zorunda bırakacak durumlar olur; bu genellikle faiz oranlarındaki artıştır. Bunun yanı sıra varlık vergisi gibi politikalar da olabilir, ancak genel olarak para arzının sıkılaştırılmasıdır. Çünkü bu aşamada genellikle enflasyon baskısı vardır ve merkez bankaları para politikasını sıkılaştırmaya karar verir. Bu durumda faiz oranları yükseldiğinde, yatırımcıların tahvillere sahip olmalarından elde edecekleri getiri, hisse senedi yatırımlarından elde edilecek getiriden daha yüksek olur.
Ayrıca hisse senedi arzında büyük bir artış da mevcut. Talebin nasıl hisse senedi fiyatlarını yükselttiğini ve servetin nasıl yaratıldığını tartıştık, ancak piyasa aynı zamanda arz tarafına da sahip; şirketler hisse senedi çıkarabilir ve hisse senedi çıkarmaktan daha kolay bir servet yaratma yolu neredeyse yoktur. Bugün insanlar doğrudan bir şirket kurmayı ve onu borsaya sokmayı duyurabilir, ardından izleyicilere "Hisse senedi çıkaracağım" diyebilirler. Bu büyük hisse senedi arzı ve diğer şirketlerin sermaye toplama talebindeki artış, sonunda balonun patlamasına neden olacaktır.
Kabarcık düzeyini belirlemenin başka tipik bir yolu, bu şirketlerin hissedarlarını inceleyerek hisselerin kararlı yatırımcılar mı, yoksa kararsız bireysel yatırımcılar mı elinde olduğunu görmektedir. Ancak aynı zamanda kabarcığın siyah-beyaz bir varlık olmadığını, bunun bir derece meselesi olduğunu vurgulamak istiyorum.
Tipik kararsız hissedarların özelliği, özellikle kaldıraç kullanarak büyük ölçüde uzmanlık eksikliği olan bireysel yatırımcıların girmesidir; bunlar ya borç alarak hisse senedi alır ya da kaldıraçlı finansal ürünler satın alır. Örneğin, şu anda piyasada borsa endekslerini takip eden kaldıraçlı ETF'ler mevcuttur ve bu tür ürünlere katılım, temelde zar atarak kumar oynamakla aynı şeydir.
Bunların hepsi balonun patlayacağı ana işaretlerdir. Balon patladığında, piyasa paniklenecek ve büyük miktarda varlık nakde çevrilecektir. Aynı zamanda ters yönden bakıldığında, bu anda tüm varlıklar ucuzlayacak ve herkes satın alabilecektir.
Ancak yatırımda insanlar her zaman avantaj elde etmeyi sever, erken tabanı alır ve bu davranış genellikle balonların daha da büyümesine neden olur. Bu nedenle eklemek istediğim şey, geleceğin belirsizliği olduğu ve yatırımcıların "zamanlama" yapmaması gerektiği; deneyimli yatırımcılar bile balonun patlama anını tam olarak tahmin etmek çok zordur. Bu nedenle balonlar karşısında en iyi yatırım yöntemi çeşitlendirme yapmaktır.
Köpük patlamasına karşı çeşitlendirme yapın
Genel halk, nakit mevduatının en güvenli varlık olduğunu düşünür, ancak uzun vadede en kötü yatırımıdır, çünkü enflasyon onun değerini düşürür.
Hisse senedi piyasasının dışında, yatırımcıların seçebileceği birçok varlık vardır; örneğin altın, tahviller, emlak ve bitcoin gibi. Bu varlıkların her birinin değeri, belirli nedenlerden dolayı dalgalanır; genellikle altın yükseldiğinde tahviller düşer ve evlerin değeri azalır. Bu değişiklikler belirli kurallara uyar.
Bu nedenle, en iyi yaklaşım, getiriyi azaltmadan riski azaltacak şekilde çeşitlendirilmiş bir portföy oluşturmaktır. Çeşitlendirme, her varlıkta belirli bir oran tutmak anlamına gelir; dalgalanmalar farklı olduğundan, yatırımcıların bunları nasıl dengeleyeceğini bilmeleri gerekir. Benim önerim, ilk olarak gerçek bir varlığa yatırım yapmaktır: altın.
Altın, tüm varlıklar kötü performans gösterdiğinde genellikle iyi performans gösterdiği için çok ilginçtir ve çok etkili bir portföy çeşitlendirme aracıdır. Altın, teknolojik yöntemlerle kırılamaz; ona sahip olabilir ve sahip olabilirsiniz, bu, başkasının bir borçlu olduğu tek finansal varlıktır.
Bu nedenle çoğu kişi için, bazı “sert para” sahibi olmak istiyorsanız, altın portföyünüzün %5 ile %15’ini oluşturmalıdır.
Bitcoin hakkındaki görüşler
Bazı yatırımcılar bitcoin'i "dijital altın" olarak görür, ancak ben bitcoin yerine gerçek altın çubuklara yatırım yapmayı tercih ederim.
Bitcoin, altın gibi bir varlıktır ve aynı şekilde basılamayan bir para birimidir, ancak bazı teknolojiler bunu zarar verebilir; örneğin, kuantum hesaplama ortaya çıkarsa ve hükümet bunu izleyebilirse, bu durumda vergilendirilebilir. Herhangi bir dijital para birimi, bir ölçüde bununla benzerlik gösterir.
Ayrıca, hükümetler "Bitcoin'e ihtiyacım yok" dediğinde, bunu serbestçe yönetme hakkına sahiptir. Ayrıca, merkez bankaları bu tür varlıkları büyük miktarlarda tutmazlar, çünkü merkez bankaları kendi işlemlerinin gizliliğini korumak ve işlemleri tamamen kendi kontrol altında tutmak zorundadır. Rusya'nın durumuna bakın; diğer tüm varlıkları ele geçirildi veya donduruldu, ancak o altınlara kimse dokunamadı.
AI değişimi kimler için en büyük faydayı sağlıyor?
Bu AI devriminde, sadece çok az sayıda kişi (nüfusun yüzde birinden azı) öncü teknolojileri elde tutabiliyor ve bunları kullanarak gelişimi hızlandırabiliyor. Diğerleri, eğer zihinsel çaba gerektiren bir işteyseniz, yerinizi alabilme riskiyle karşı karşıyasınız.
Her şeyin otomatikleştirildiği bir dünyaya doğru ilerliyoruz. İnsanlık tarihi, neredeyse gerçek bir yenilik olmayan tarım çağıyla başlamıştır. Daha sonra insanlar makineyi icat etti ve makine, insan vücudunun fiziksel emeğini yerine geçirdi. Geçmişte insanlar tarlalarda öküz gibi çalışırken, sonra traktörlerle değiştirildiler. Ardından endüstri devrimi dönemine girdik; önce basım tekniğinin icadı ile insanlar bilgi edinebilmeye başladı, ardından çeşitli icatlar ortaya çıktı ve birinci endüstri devrimi başladı; bu dönemde makineler, fabrikalarda insanların yaptığı fiziksel işleri yerine geçmeye başladı vb.
Bu nedenle benim görüşüme göre, makine önce insan vücudunun fonksiyonlarını, ardından giderek daha yüksek seviyelerdeki fonksiyonları yerine getirmeye başlamış, ardından bilgisayarlaştırılabilen insan zihniyetinin parçalarını da yerine geçmeye başlamıştır ve bu eğilim hâlâ devam ederek giderek daha üst düzey düşünme ve çıkarım yeteneklerini de yerine geçmektedir. Bu gelişim yolu, şu anda gerçekleşen bir evrim sürecinin bir parçasıdır.
Ancak nihai kazananlar, işçilerin yerini alan kapitalistlerdir; örneğin, insanlar bir mağazada alışveriş yaptığında tüccarlar gelir elde eder, ancak işçilere ayrılan paya bakıldığında bu payın azaldığı, tüccarlara ayrılan payın ise arttığı görülür. Bu nedenle bir taraftan üst sınıftaki insanlar inanılmaz zenginlik yaratırken, diğer taraftan alt sınıftaki insanlar büyük baskılarla karşı karşıyadır.
Bu, karşılaştığımız zorluktur. Ekonomik durum nispeten iyi olsa da, üniversite mezunlarının iş bulma zorluğu önemli ölçüde arttı; örneğin, mezunların işe başlaması için eğitim gerekiyorken, günümüzde birçok iş yapısı yapay zeka ve bilgisayarlaştırılmış sistemlerle hızlıca tamamlanabiliyor. Robotik teknolojisinin ilerlemesiyle bu durum daha da kötüleşecek; şu anda gördüğümüz devrimci değişim hızı, Anthropic ve OpenAI gibi AI öncü modellerine büyük miktarlarda sermayenin akışı sayesinde gerçekleşmektedir.
Bu arada, kapitalizm nedeniyle zenginlik ve fakirlik arasındaki uçurum genişliyor; ben kapitalizmi seviyorum, ancak gerçek şu ki, bu sistem büyük gelir ve varlık farklarına yol açıyor. Çalışanların zihni ve bedeni yerini aldıktan sonra, insan olarak ne satabilir?
Ancak çok umutsuz da olmamalısınız, insanlar hala duygulara ve sezgilere sahiptir ve bazı hizmetler AI tarafından sağlanamaz. Bu yüzden, örneğin robotların iyi bir masaj SPA sunup sunamayacağı gibi bu “hizmetlerin” tam olarak ne olduğunu araştırmaya devam edebilirsiniz. Sonuç olarak, öngörülebilir gelecekte üstün insan zekasına sahip ve başkalarıyla iş birliği yapabilenlerin hala başarılı olacağını düşünüyorum.
80 yıllık büyük döngü hakkında
Daha önce, dünya düzeninin değişimi yaklaşık her 80 yılda bir gerçekleştiğini söylemiştim, ancak bu sayı kesin değil; döngüsünün uzunluğu bir ortalama dalga aralığına sahiptir, bu, insan ömrü gibi her bireyin beklenen ömrü veya yaşam süresi kişiden kişiye değişir.
Sürenin uzunluğunu fazla vurgulamayacağım, şu anki duruma daha çok odaklanacağım. Belirtiler veya ilgili endikatörler açısından, şu anda bu süreçte neredeyiz? Bir sonraki önemli nokta nerede olacak?
Cevap, şu anda bulunduğumuz zaman dilimi yakınındadır.