Çin'de kısa süreliğle en değerli halka açık şirket olan ChangXin Memory Technologies, daha çok CXMT olarak bilinen şirket, 29 Ağustos'ta ilk IPO sonrası gelir raporunu yayınlamaya hazırlanıyor ve bir ay önce halka açıldıktan sonra sadece yükselen bir hissenin altında ne olduğunu yatırımcılara ilk kez gösteriyor.
CXMT'nin hisseleri, 8,66 yuanlık IPO fiyatından %580'den fazla yükseldi ve şirketin piyasa değerini kısa bir süre için 3,3 trilyon yuan, yaklaşık 488 milyar doların üzerine çıkardı.
Fırtınanın ardındaki sayılar
CXMT, 27 Temmuz'da Şangay STAR Piyasası'nda listelendi ve 2026'nın Asya'nın en büyük hisse senedi halka açımı haline gelen 57,92 milyar yuan (8,6 milyar dolar) topladı. İlk işlem gününde hisseler %466 yükseliş yaparak 49 yuan seviyesine ulaştı.
Önli finansal veriler, heyecana biraz gerekçe sunuyor. 2026 birinci çeyrek geliri, bir yıl önceki aynı dönemdeki seviyeye kıyasla %719 artışla 50,8 milyar yuan oldu. Net kâr daha da çarpıcıydı: 33,012 milyar yuan ve bu, yıllık bazda %1.268’lik bir artış anlamına geliyordu.
Şirketin 2026 yılının ilk yarısı için verdiği rehberlik, gelirin 110 ile 120 milyar yuan arasında olacağını gösteriyor; bu, geçen yıl aynı dönemde elde edilen gelirin yedi katından fazla.
Çin'in yarı iletken şampiyonu
2016 yılında Zhu Yiming tarafından Hefei'de kurulan CXMT, bilinmezlikten yükseliş göstererek dünya çapında dördüncü büyük DRAM üreticisi haline geldi ve küresel pazar payının %7,7 ile %9unu elinde tutuyor. Bu durum, CXMT'yi Samsung, SK Hynix ve Micron'un ardından sıralıyor, ancak tarihsel olarak Koreli ve Amerikalı firmaların hakim olduğu bu pazar segmentinde diğer tüm rakipleri açıkça geride bırakıyor.
Hefei belediye fonları, CXMT hisselerinin neredeyse %30'unu birlikte tutuyor; bu, projenin sadece bir ticari girişim değil, aynı zamanda bir ulusal stratejik proje olduğunu hatırlatıyor.
Kazançların kanıtlanması gereken şey
Yatırımcılar, fiyat trendlerindeki herhangi bir renk için izleyecektir. Bellek çipi endüstrisi, DRAM fiyatlarının arz-talep dinamiklerine bağlı olarak büyük dalgalanmalar göstermesiyle ünlüdür. CXMT’nin patlayıcı gelir büyümesi, özellikle veri merkezi GPU’lar ve AI akseleratörlerinde kullanılan yüksek bant genişliğine sahip bellek için AI ile ilişkili talebin artmasıyla artan ortalama satış fiyatlarından kısmen güç almıştır.
Şirket, ihracat kontrolleri nedeniyle en gelişmiş üretim ekipmanlarına erişimde hâlâ kısıtlamalarla karşı karşıyadır. Samsung ve SK Hynix, premium fiyatlarla satılan bir sonraki nesil HBM çiplerini zaten üretmektedir ve CXMT’nin en önde gelen teknolojide rekabet edebilme yeteneği, şirketin değerlemesine ulaşabilmesi mi yoksa bir teknoloji dezavantajında kalıp kalamaması mı belirleyecektir.
488 milyar dolarlık piyasa değeri, yatırımcıların CXMT'nin Güney Koreli ve Amerikalı rakipleriyle olan farkı kapatmasını beklediğini gösteriyor. CXMT'nin ilk gelir raporu, şirketin uzun vadeli sürdürülebilirliği hakkında tüm sorulara cevap vermeyecek, ancak neredeyse yarım trilyon dolar değerinde bir şirketin nesillik bir fırsat mı yoksa temellerin önüne geçmenin nesillik bir durumu mu olduğunu belirlemek için yatırımcıların kullanabileceği bir temel oluşturacaktır.