Curve Finance'in kredi pazarlarını kapsayan verilere göre, yüzlerce kripto kredisi likidasyona girmiş ve kapanmadan haftalarca orada kalmıştır.
Bu, likidasyon kelimesinin anlamını değiştiriyor. Çoğu kira platformunda, önceden belirlenmiş bir fiyata ulaşmak bir satışa neden olur. Ancak Curve, ödünç alanın bir “tehlike bölgesi” içinde ne kadar kaldığını ölçerek, teminatın yol boyunca nasıl dönüştürüleceğini ve pozisyonun geri çıkıp çıkmayacağını hesaplar.
CoinDesk'e paylaşılan verilere göre, 602 ödünç alan adresinde 704 yumuşak likidasyon durumu gerçekleşti. Medyan süre 14,5 gün oldu ve dörtte biri en az 38,9 gün sürdü; bazı pozisyonlar aylarca likidasyon aralığında kaldı. Bunların 476'sı 2026 yılının ilk yarısında başladı.
Bu, likidasyonun normal şekilde nasıl çalıştığı değildir. Bir ödünç alan, ether veya başka bir tokeni teminat olarak verir, fiyatı belirlenmiş bir seviyenin altına düşer ve bu teminatın bir kısmı krediyi geri ödemek için satılır. Aave veya Compound'ta, satılan şey fiyatlar tekrar yükseldikten sonra geri gelmez.
Curve'in kredi sistemi LLAMMA, tek bir noktayı bir aralıkla değiştirir. Teminatın fiyatı bu aralık boyunca düşerken, sistem pozisyonu tamamen kapatmak yerine teminatı ödünç alınan varlığa yavaşça dönüştürür. Kredi tamamen başarısız olmadan önce fiyatlar iyileşirse, bu dönüştürmenin bir kısmı veya tamamı tersine döner.
Garip olan, bu ödünç alanların sadece bir rahatlık süresi beklemiyor olmaları. Krediler açıkken teminatları zaten dönüştürülüyor, bu da bir pozisyonun günlerce veya haftalarca kısmen likidasyon halinde kalıp fiyatlar yön değiştirdiğinde hâlâ kurtulabilmesi anlamına geliyor.
Curve Finance, stablecoin takasları ve crvUSD kredi pazarları ile ünlü büyük bir DeFi işlem ve kredi protokolüdür. DefiLlama'ya göre yaklaşık 1,35 milyar dolarlık yatırma tutarına sahiptir, ayrıca merkeziyetsiz borsası son 30 gün içinde yaklaşık 3,4 milyar dolarlık hacim işlemi gerçekleştirdi.
Bu süre boyunca Curve, yaklaşık 4,3 milyon dolarlık ücret ve 1,15 milyon dolarlık protokol geliri oluşturdu ve aktif kredilerin toplamı yaklaşık 46 milyon dolar oldu.
Ancak yumuşak likidasyon ücretsiz değildir. Veriler, ödünç alanların işlem komisyonları, dönüşümler, yeniden dengeleme, faiz ve her iki yönde tekrarlayan fiyat hareketleri yoluyla para kaybedebileceğini göstermektedir.
Bir pozisyon, piyasa yönüne ters hareket etmeye devam ederse hâlâ sert likidasyona girebilir. Fiyatlar iyileşse bile, ödünç alan başlangıçtaki konumuna ulaşmayabilir.
Bu nedenle, Curve'in verileri, bu sistemde likidasyona girmenin bir kredinin sona erdiği anlamına gelmediğini ve yüzlerce ödünç alanın bu durumda günlerce veya haftalarca kaldığını göstermektedir.