DeFi'de likidasyon geçtiğinde geleneksel olarak bir tuzağa basmak gibi hissediliyordu. Curve Finance, bunun çözülmesi değerli bir tasarım sorunu olduğunu düşündü ve cevabı, LLAMMA adı verilen bu sistem, likidasyonu bir uçurumdan ziyade hafif bir yamaç gibi ele alıyor.
2023 yılında Curve’in crvUSD stablecoin sisteminin bir parçası olarak başlatılan Kredi Verme-Likidasyon AMM Algoritması, protokolün “yumuşak likidasyon” olarak adlandırdığı bir şeyi tanıtır. Bir fiyat belirli bir seviyenin altına düştüğünde ödünç alanın teminatını anında yok etmek yerine, LLAMMA bu teminatı birden fazla fiyat bandına böler ve piyasa ödünç alana karşı hareket ettikçe yavaş yavaş bunu crvUSD’ye dönüştürür. Fiyatlar iyileşirse, süreç tersine döner. Sert likidasyon, kredi sağlığı %0’a düşene kadar devreye girmez.
Fiyat bandı sistemi nasıl çalışır
Bir ödünç alan kredi aldığında, teminatı bir dizi fiyat bandına dağıtılmaktadır. Varsayılan değer 10 bandtır, ancak kullanıcılar risk yönetimi için ne kadar ayrıntı istediklerine göre 4 ile 50 arasında ayarlayabilirler.
Yumuşak likidasyon, oracle fiyatı ödünç alanın tanımladığı aralığa girdiğinde başlar. Bu noktada, sistem teminatı artımlı olarak crvUSD'ye dönüştürmeye başlar. Piyasa yeniden yükseliyorsa, dönüştürme geri alınıp teminat orijinal hâline döner.
Simülasyonlarda, yumuşak likidasyon sırasında tipik kayıplar günlük %0,1'in altındadır. Bu, Aave veya Compound gibi platformlardaki geleneksel sert likidasyon sistemleriyle karşılaştırıldığında, ödünç alanın eşiğin aşıldığında tek bir işlemde tüm pozisyonunu kaybedebileceği durumla karşılaştırılabilir.
Ödünç alanlar, süreç boyunca anlamlı bir yetkiye sahip kalır. Kredi durumları %0'ın üzerindeyken, kısmi ödeme, tam ödeme veya kendi kendine likidasyon seçeneğini tercih edebilirler.
Haziran 2024 CRV stres olayı sırasında test edilmiştir
LLAMMA, Haziran 2024'te CRV token volatilitesiyle ilişkili bir piyasa olayı sırasında gerçek bir stres testi yaşadı. Bu olay sırasında, yumuşak likidasyon mekanizması, tüm pozisyonların zincir içi likidasyon kaskadları üzerinden zorlanmak yerine, over-the-counter pozisyon kapanışlarına izin verdi. Sonuç olarak, zincir içi likidasyon baskısı belirgin şekilde azaldı ve bu da DeFi kredi protokollerini geçmişte keskin düşüşler sırasında etkileyen bulaşıcı spiral türünü önlemeye yardımcı oldu.
LlamaLend V2 modeli genişletiyor
LlamaLend V2, 2026 yılında adım adım yayılmaya başlanan bu sürüm, temel LLAMMA mekanizmasını korurken sistemin kabul ettiği teminat türlerini genişletir. Yükseltme, LP tokenleri ve getiri getiren varlıklar için destek ekleyerek, ödünç alanların teminat olarak kullanabileceği pozisyonlar kümesini genişletir.
V2 lansmanının ardından LlamaLend, Ağustos 2026'da önemli bir kira büyümesi yaşadı; bu, genişletilmiş teminat seçeneklerinin ve yumuşak likidasyon modelinin, daha sofistike risk yönetimi araçları arayan kullanıcılarla uyum sağladığını göstermektedir.
Daha geniş DeFi kredi pazarı üzerindeki etkiler
Yumuşak likidasyon modeli, kurumsal ve daha büyük ölçekli DeFi katılımcıları için hesaplama yöntemini de değiştiriyor. Zincir üzerindeki kredilendirme için kurumsal kabulün sürekli bir engeli, likidasyon riskinin ikili doğasıdır. LLAMMA’nın yaklaşımı, geleneksel finans katılımcılarının marjin çağrısı mekanizmalarından bekledikleriyle yapısal olarak daha yakındır.
Bununla birlikte, sistem riskten arınmış değildir. Curve'un kendi belgeleri, özellikle volatil piyasalarda sürekli izlemenin önemini vurgulamaktadır. Uzun süren düşüşler sırasında pozisyonlarını göz ardı eden ödünç alanlar, kredi sağlığı %0'a düşebilir ve sert likidasyonla karşı karşıya kalabilir.