Culper Research, ETH'yi kısa tutuyor ve Ethereum fiyatındaki düşüşü tahmin ediyor

Ana Bulgular:

• Culper Research, Fusaka yükseltmesinden sonra tokenomikle ilgili endişeler nedeniyle ethereum (ETH) fiyatı üzerinde kısa pozisyonunu açıkladı.
• Ethereum destekçileri, güçlü staking seviyelerine, istikrarlı ETH yakımına ve artan L2 aktivitesine işaret ederek bu iddiaları reddediyor.
• ABD'deki spot ethereum ETF'lerinden son zamanlarda yaşanan çıkışlar, bazı kurumsal yatırımcılar arasında dikkatli bir yaklaşım işaret ediyor.

Culper Research, Ether ve ilgili hazine şirketlerine karşı kısa pozisyon açtığını açıkladıktan sonra ethereum fiyatı yeni bir baskı altında.

Araştırma firması, son ağ değişikliklerinin ETH tokenomisini zayıflattığını savunuyor, ancak destekçiler, bu iddiaların kullanım, stakeleme ve arz hakkında önemli verileri göz ardı ettiğini söylüyor.

Ethereum fiyatı, Culper Research'in Ether ve BitMine Immersion Technologies gibi birkaç ETH bağlantılı menkul kıymeti kısa pozisyon aldığını açıklamasının ardından eleştirilere maruz kaldı.

Şirket, Aralık 2025 Fusaka yükseltmesi'nden sonra ethereum'un token ekonomisiyle ilgili endişeler nedeniyle kararını verdiğini söyledi.

Culper'e göre, yükseltme, Ethereum'un değerini destekleyen ekonomik yapıyı zayıflattı.

Rapor, ağda işlem ücretlerinin çöktüğünü ve bunun da yakılan Ethereum (ETH) miktarını azalttığını iddia ediyor.

Daha düşük yakım seviyeleri, zamanla daha fazla ETH arzı anlamına gelebilir ve şirket bu durumun ethereum fiyatını ağırlayabileceğine inanıyor.

Araştırma grubu, Ethereum ortak kurucusu Vitalik Buterin'in bu baskıların farkında olduğunu da önerdi.

Açıklamasında Culper, Buterin'in ETH satmaya devam ederken bazı destekçilerin hâlâ iyimser bir bakış açısı sürdürüldüğünü savundu.

Raporun başka bir noktası, ağ aktivitesini içeriyor. Ayrıca Culper, Ethereum (ETH) üzerinde adres zehirleme ve dust saldırılarının arttığını söyledi.

Özellikle, şirket bu spam işlemlerinin ağdaki faaliyetlerin büyük bir kısmını oluşturduğunu ve birçok yeni cüzdanın yalnızca spam amaçlı oluşturulduğunu iddia etti.

Rapor, ethereum'un doğrulayıcı ekonomisinin sağlığı hakkında daha fazla soru sordu. Culper, işlem ücretlerindeki azalma ve ağ aktivitesindeki değişimlerin, zamanla doğrulayıcılar için ödülleri zayıflatabileceğini önerdi.

Ethereum destekçileri kısa tezine hızlı bir şekilde yanıt verdi ve Culper’in birkaç noktası önemli bağlamı dışarıda bıraktığını savundu.

Ethereum Daily hesabı tarafından paylaşılan verilere göre, gaz ücretlerindeki düşüş beklenen bir durumdu. Fusaka yükseltmesinin amacı, ana ağda işlem maliyetlerini azaltmaktı.

Daha düşük ücretler, geliştiricilerin ve kullanıcıların zincir üzerinde daha kolay işlem yapmasını sağlar ve aynı zamanda ikinci katman ağlarında aktiviteyi teşvik eder. Daha ucuz gaz olsa bile, ETH yakımı aktif kalır.

Tartışmada paylaşılan veriler, Şubat 2026'da günlük ETH yakım miktarının, ağılın yıllık enflasyon oranının yaklaşık %0,8'inden hâlâ yüksek olduğunu gösteriyor.

Destekçiler, bunun ethereum'un yarattığından daha fazla ETH yok etmeye devam ettiğini söylüyor.

Aynı şekilde, adres zehirlemesi iddiası da reddedildi. Katman-iki toplu işlemler veriden ayrıldığında, toz işlemlerinin faaliyetteki payı çok daha küçüktür.

Optimism, Arbitrum ve Base gibi ağlarda gerçek kullanım hâlâ en büyük büyümeyi sağlıyor.

Destekçiler, yeni cüzdan oluşturulmasının güçlü kaldığını ekledi. 2026 yılının ilk çeyreğinde spam olmayan cüzdanlar yıllık bazda yaklaşık %12 büyüdü.

Aktif adresler, daha fazla kullanıcının Ethereum tabanlı uygulamalarla etkileşime girmesiyle birlikte keskin bir şekilde arttı.

Doğrulayıcı ekonomisi, bir başka savunma noktasıydı. Blok ödülleri her blokta yaklaşık iki ETH olarak kalırken, doğrulayıcılar için MEV dahil toplam yıllık getiri yaklaşık dört ile beş porse arasında tahmin ediliyor.

Staking katılımı hâlâ yüksek seviyede. Şu anda ağı güvence altına alan tedarikin yaklaşık iki üçte birini temsil eden yaklaşık 19 milyon ETH stakinge alınmıştır.

SoSoValue verileri, ABD spot ethereum ETF'inden son zamanlarda gerçekleşen çıkışları gösteriyor. 5 Mart itibarıyla günlük net çıkışın yaklaşık 90,94 milyon dolar olduğu belirtiliyor.

Aynı zamanda birikmiş net girdiler yaklaşık 11,71 milyar dolar seviyesinde kalıyor. Grafik, toplam Ethereum ETF net varlıklarının yaklaşık 11,99 milyar dolara ulaştığını ve ETH'nin kendisinin 2.090 dolar civarında işlem gördüğünü gösteriyor.

Kısa vadeli çıkışlar her zaman uzun vadeli bir trend işaret etmez, ancak traderlar ETF akışlarını kurumsal talebi yansıttıkları için yakından izler.

Fonlar dışa doğru akarken, büyük yatırımcılar arasında dikkatli bir tutumun olduğunu gösterebilir. Bu bağlam, Ethereum (ETH) fiyatı etrafındaki mevcut tartışmalar için önemlidir. Eleştirmenler, akışların daha zayıf talep argümanını desteklediğini savunurken, destekçiler geçici dış akışların dalgalı piyasalarda normal olduğunu söylüyor.

Şu anda, Culper Research ile Ethereum savunucuları arasındaki çatışma, yeni bir tartışma katmanı ekledi.

Yatırımcılar, önümüzdeki aylarda ethereum fiyatı için hangi senaryonun daha güçlü olduğunu görmek için ağ aktivitesini, stake seviyelerini ve ETF akışlarını izlemeye devam edecektir.

Culper Research, ETH'yi kısa tuttu ve Ethereum fiyatının düşeceğini söyledi ilk olarak The Coin Republic'te yayınlandı.