CPI ve PCE, ABD enflasyonunu ölçer, ancak birbirinin yerine kullanılamaz.
Federal Rezerv, PCE enflasyonunu hedefler, CPI'yi değil. Uzun vadeli hedefi, Kişisel Tüketim Harcamaları fiyat endeksi ile ölçülen %2 enflasyondur. Federal Rezerv politika çerçevesi
Ancak CPI, her ay daha erken yayınlanmasından dolayı ve tüketicilerdeki enflasyon üzerine yatırımcılara ilk büyük göstergelerden birini sunmasından dolayı genellikle daha büyük bir anlık piyasa tepkisi yaratır.
| Özellik | CPI | PCE |
|---|---|---|
| Yayıncı | İş Gücü İstatistikleri Bürosu (BLS) | Ekonomik Analiz Bürosu (BEA) |
| Kapsama | Kentsel tüketicilerin çoğunlukla kendi cebinden yaptığı harcamalar | Tüketici harcamalarının daha geniş çapta artışı, tüketici adına ödenen bazı masrafları da içerir |
| Ağırlık | Çoğunlukla evlilik harcama kalıplarına dayanarak | Tüketicilerin ne aldıklarını değiştirmesiyle daha kolay ayarlanır |
| Saat dilimi | Genellikle ayın daha erken günlerinde yayınlanır | Genellikle daha sonra yayınlanır |
| Fed önemi | Önemli enflasyon sinyali | Fed’in tercih ettiği enflasyon ölçüsü ve %2 hedefinin temeli |
| Piyasa önemi | Öncelikle geldiğinden dolayı genellikle güçlü bir anlık tepkiye neden olur | Altında yatan enflasyon ve Fed politikasının onaylanması için dikkatle izleniyor |
| En iyi kullanım | Tüketici fiyat baskıları üzerine erken okuma | Enflasyon ve Fed hedefi ilerlemesinin daha geniş bakışı |
CPI ve PCE arasındaki fark nedir?
Tüketici Fiyat Endeksi, İşgücü İstatistikleri Bürosu tarafından üretilir ve şehirli tüketiciler tarafından doğrudan ödenen fiyatları takip eder.
Büro of Economic Analysis tarafından üretilen PCE, işverenler veya devlet programları tarafından tüketiciler adına ödenen bazı sağlık giderlerini de içeren daha geniş bir harcama yelpazesini kapsar.
PCE, tüketicilerin ne aldıklarını değiştirdiğinde daha kolay ayarlanır. Örneğin, et pahalılaşırsa ve alıcılar tavuklara geçerse, PCE bu ikameyi daha hızlı yansıtabilir. BEA, TÜFE ve PCE arasındaki ana farklılıkları formül, ağırlık, kapsam ve diğer etkiler olarak gruplandırır.
Federal Reserve, PCE enflasyonunu neden tercih eder?
Fed, PCE'yi daha geniş olması ve değişen harcama desenlerine daha hızlı uyum sağlaması nedeniyle tercih eder.
En önemlisi, Fed’in %2 enflasyon hedefi açıkça PCE’ye dayanmaktadır, bu nedenle enflasyonun hedefin üzerinde veya altında olduğu ifadeleri teknik olarak CPI yerine PCE kullanmalıdır.
En son Temmuz verileri, temel CPI'nin %2,5 olduğu yıl içinde %3,4 olan genel CPI'yi gösterdi.
Temmuz PCE enflasyonu %3,7 iken, temel PCE %3,3 olarak gerçekleşti.
Bu boşluk, yatırımcıların bu iki ölçümü birbirinin yerine kullanmaması gerektiğini gösteriyor. Son PCE enflasyonu, fiyat baskılarının nasıl hızlıca bitcoin ve Fed beklentilerini etkileyebileceğini de gösterdi.
Eğer Fed, PCE'yi tercih ediyorsa, neden CPI pazarları bu kadar çok harekete geçiriyor?
Zamanlamak büyük bir neden.
CPI, PCE'den önce genellikle yayınlanır, bu nedenle traderlar, Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçüsü gelmeden önce faiz beklentilerini, hazine bonosu getirilerini ve doları yeniden değerlendirir.
Daha soğuk bir CPI raporu, para politikasının daha sıkı hale getirilmesi beklentisini azaltarak hisse senetlerini ve kripto paraları destekleyebilir; daha sıcak bir okuma ise tam tersi etki yaratabilir. Coinpaper, bu yılın başlarında soğuk CPI'nin Bitcoin'i yükseltmesiyle bu deseni gözlemledi.
Enflasyon raporları, vadeli bazlı faiz beklentilerine de katkıda bulunur. Coinpaper’ın FedWatch olasılıkları rehberi, CPI, PCE, istihdam verileri ve Fed iletişiminin bu olasılıkları nasıl etkilediğini açıklar.
Basitçe ifade edersek: CPI genellikle önce piyasaları harekete geçirir, ancak PCE, Fed'in resmen hedef aldığı enflasyon ölçüsüdür.
Temel CPI ve Temel PCE Aynı Öneme Sahip
İki raporda da gıda ve enerji kategorileri özellikle dalgalı olabileceğinden bu kategoriler hariç tutularak “temel” ölçümler yer almaktadır.
Ancak temel enflasyon hâlâ önemlidir, özellikle petrol veya yakıt fiyatları patlarken. Daha yüksek enerji maliyetleri, ulaşım ve üretim giderlerine yansıyarak nihayetinde daha geniş enflasyonu etkileyebilir.
Enflasyon, bonolar, hisse senetleri, altın ve bitcoin'in göreli çekiciliğini değiştirebilen gerçek faiz oranlarını da etkiler. Coinpaper’ın gerçek getiriler rehberi bu ilişkiyi açıklar.
Yatırımcılar için en iyi yaklaşım, en erken büyük enflasyon sinyali ve piyasa tepkisi için CPI’yi ve Fed’in %2 hedefine doğrudan bağlı daha geniş bir ölçüm için PCE’yi izlemektir.