CoreWeave, Q2 2026 gelirini 2,6 milyar dolar olarak duyurdu ve bu, geçen yıl aynı dönemdeki rakama göre %112 artıştır. Yaklaşık on yıl önce kripto para madenciliği yapan bir şirket için bu oldukça büyük bir değişimdir.
Ancak hisseler hâlâ 106 ile 115 dolar aralığında işlem görüyor; bu değerle bazı analistler, CoreWeave'ın inşa ettiğini iddia ettiklerinden çok daha düşük bir değerlemeye sahip olduğunu savunuyor. Şirket şu anda yaklaşık 51 aktif veri merkezi işletiyor, 1,5 GW'dan fazla aktif güç üzerinde kontrol sahibi ve 3,7 ila 4,2 GW arasında güç kapasitesi sözleşmesine sahip.
Neocloud devinin ardındaki sayılar
CoreWeave’in sözleşme altındaki gelir yedekleri şimdi 104 milyar doları aştı ve 2026 üçüncü çeyrek için zaten 25 milyar dolarlık ek taahhütler mevcut. Yönetim, 2026 yıllık gelir tahminini 12,4 milyar dolar ile 13,2 milyar dolar aralığına çıkardı.
Bu rakamlar, Microsoft, Meta ve OpenAI ile uzun vadeli anlaşmalarla desteklenmektedir; bazıları 2032 yılına kadar uzanmaktadır.
CoreWeave, 2026 yılında yalnızca $30 milyarın üzerinde borç ve öz sermaye topladı; bunun arasında Ağustos'ta kapanan $2,6 milyarlık gecikmeli çekimli vadeli kredi de yer aldı. S&P, olumlu notlama beklentisiyle tepki verdi.
Aktif güç kapasitesi, 2026 yıl sonuna kadar mevcut seviyelere kıyasla yaklaşık %13 artışla 1,7 GW'ı aşması bekleniyor.
Kripto madenciliğinden bulut kralına
2017 yılında bir kripto para madencilik operasyonu olarak kurulan CoreWeave, madencilik rig'lerini güçlendiren aynı GPU donanımının daha büyük bir pazar olan yüksek performanslı hesaplama ve AI iş yüklerine hizmet edebileceğini erken fark etti. Şirket, Mart 2025'te IPO yoluyla halka açıldı ve Nasdaq'ta CRWV kodu altında listelendi.
CoreWeave, analistlerin “neocloud” segmenti olarak adlandırdığı özgün bir nişeyi işgal ediyor; bu, AWS, Azure veya Google Cloud’un daha geniş ve genel amaçlı sunumları yerine yalnızca GPU hesaplama üzerine odaklanan amaçlı bulut sağlayıcılarıdır.
Piyasa neden şüpheci kalıyor
Tek bir yılda 30 milyar dolar toplamak, sermaye piyasaları açısından etkileyicidir. Bu aynı zamanda CoreWeave'in gelir tabanına kıyasla devasa bir borç yükü taşıdığı anlamına gelir. 2026 hedeflerinin üst sınırında bile, yıllık 13,2 milyar dolar gelir, agresif kaldıraçla oluşturulmuş bir sermaye yapısını finanse etmek zorundadır.
Analistler ayrıca marjin baskılarını da işaret etti. Bu hızda veri merkezleri kurmak ve işletmek büyük bir başlangıç sermaye harcaması gerektirir ve getiriler, bu tesisler ödeme yapan müşterilerle dolana kadar zamanla ortaya çıkar.
104 milyar dolarlık bir bekleyen iş portföyü, Microsoft, Meta ve OpenAI gibi blue-chip AI müşterileri tarafından desteklenen gelir görünürlüğü sağlıyor. CoreWeave’ın, bir startup’tan 51 veri merkezine ve 1,5 GW aktif güce kadar fiziksel altyapı ölçeklendirmesi, piyasada hafife alınmış olabilecek bir operasyonel geçmişe sahip.