Coinbase (COIN), Perşembe günü kapanıştan sonra ikinci çeyrek sonuçlarını duyuruyor, ancak şirketleri kapsayan analistler büyük ölçüde, ana rakamların, yönetim tarafından yılın ikinci yarısı ve gelişen düzenleyici ortam için verilen görüşlerden daha az önemli olabileceğini kabul ediyor.
Konsensüs görüşü, Q2'nin kripto alım satımı için başka bir zorlu çeyrek olduğunu gösteriyor. Yatırımcılar dikkatli kalırken, spot işlem hacmi endüstride genel olarak düştü. bitcoin BTC$63,903.52 ve ether (ETH), önceki çeyreğe göre ortalama olarak daha düşük seviyelerde işlem gördü ve bireysel katılımcı sayısı hala sınırlı kaldı. Kripto piyasaları, ikinci çeyreğin büyük bir kısmında baskı altında kaldı; bu süre içinde bitcoin yaklaşık %14 kaybetti, ether ise yaklaşık %25 düştü. Haziran biraz iyileşme gösterse de, çoğu analist, Nisan ve Mayıs'taki zayıflığı telafi etmek için yeterli olmadığını söylüyor.
Analistler arasındaki fark, bu yavaşlamanın Coinbase'in sonuçlarını ne kadar etkileyeceği ve daha yeni iş birliklerinin şirketin işlem komisyonlarına olan bağımlılığını ne kadar hızlı azaltabileceğidir.
Barclays, Benchmark, Clear Street ve Compass Point, spot işlem aktivitesindeki düşüşü neden göstererek kar öncesi tahminlerini düşürdü.
Barclays analisti Benjamin Budish, Coinbase'un çeyreklik süreçte yaklaşık 152 milyar dolarlık işlem hacmi işlemiş olduğunu tahmin ediyor, bu da sokak beklentisi olan yaklaşık 178 milyar doların altında kalıyor. Daha zayıf blok zinciri ödülleri ve kurumsal işlem gelirlerine işaret ederek, ayarlanmış EBITDA'nın konsensüsün yaklaşık %3 altında kalacağını bekliyor.
Clear Street'in Owen Lau, beklentilerini düşürerek, beklenenden daha zayıf perakende faaliyetler sonrasında yaklaşık 160 milyar dolarlık işlem hacmi ve 301 milyon dolarlık ayarlanmış EBITDA tahmininde bulundu.
Benchmark'in Mark Palmer, EBITDA tahminini 377 milyon dolara düşürdü, aynı zamanda Compass Point, gelirin konsensüsü hafifçe aşamayacağını ancak EBITDA'nın beklentilerle yaklaşık olarak uyumlu olacağını düşündü.
Coinbase, kripto alım satım faaliyetleriyle hâlâ yükselir ve düşer; bu bağımlılık geçen yıl boyunca daha belirgin hale geldi. Şirket, gelirlerini stablecoinler, türevler, ödemeler, tokenizasyon ve Base blok zinciri yoluyla çeşitlendirmek için büyük çaba harcadı. Bu iş birlikleri hâlâ büyümeye devam ediyor, ancak işlem gelirleriyle kıyaslandığında hâlâ nispeten küçük kalıyor.
Analistlerin daha yapıcı olduğu bir alan, abonelik ve hizmet geliridir.
Bu bölüm, USDC'den gelen faiz gelirini, staking ödüllerini, muhafaza ücretlerini, Coinbase One aboneliklerini ve kurumsal hizmetleri içerir. Bu işler günlük işlem hacmiyle daha az bağlantılı olduğu için analistler, bu faaliyetlerin daha zayıf işlem gelirine karşı bir tampon sağlayacağını bekliyor.
Benchmark, abonelik ve hizmet gelirlerinin "destek sağlayacağını" bekliyor, Barclays ise Coinbase'in rehberlik aralığının alt sınırına yakın bir gelir tahmininde bulunuyor; bu, kripto fiyatlarının zayıflaması ve USDC bakiyelerindeki sadece sınırlı büyüme nedeniyle. Compass Point biraz daha dikkatli, bu bölümün yönetiminin rehberliğinin orta noktasının altında kalabileceğini, kripto fiyatlarının daha zayıf olması ve stablecoin büyümesinin yavaşlaması nedeniyle savunuyor.
Q2 sonuçları yumuşak görünse de, analistler yeni ürünlerle ilgili yönetim yorumlarını yakından izleyecektir.
Tahmin pazarları, spor etkinlikleri etrafında artan faaliyetlerin ardından Coinbase'in en hızlı büyüyen iş modellerinden biri haline geldi. Barclays, bu kategorinin anlamlı bir katkı sağladığını düşünüyor, Clear Street ise tahmin pazarlarını uzun vadeli büyüme sürücülerinden biri olarak görüyor.
Herkes ekonomiyle ilgili aynı fikirde değil. Compass Point, yatırımcıların, Coinbase'in brüt geliri kaydederken Kalshi ile ekonomiyi paylaşması nedeniyle net katkıyı başlık rakamlarından daha küçük olduğunu düşünerek karlılığı abartabileceğini savunuyor.
Türevler, ilginç bir başka alandır. Coinbase'in uluslararası süresiz vadeli işlemler işi ve Deribit'in satın alınması, şirketin sadece spot işlemle kıyaslandığında çok daha büyük bir küresel pazarla bağlantı kurmasını sağlar. Analistler genellikle türevleri uzun vadeli bir fırsat olarak görür, ancak çoğu, Q2 sırasında zayıf spot hacimlerini dengelemek için az bir katkı sağladığını söyler.
Belki de en büyük tartışma çeyrek hakkında değil, Washington hakkında.
ABD'de dijital varlıklar için bir düzenleyici çerçeve kuracak olan Clarity Yasası, yatırımcılar için önemli bir odak noktası olarak kalmaktadır.
Benchmark, etik hükümler üzerine son hareketlerin Senato'dan geçme olasılığını önemli ölçüde artırdığını düşünüyor ve bu yasal tasarının Coinbase hissesi için en önemli potansiyel katalizörlerden biri olmasını sağlıyor. Barclays ise daha dikkatli, yasal takvimin hâlâ sık olduğunu ve rekabet eden önceliklerin hâlâ tasarının ertelenmesine neden olabileceğini uyarıyor.
Compass Point, Senato'nun zaman çizelgesinin Ağustos tatili öncesinde az yer bırakması nedeniyle en şüpheci duruşu sergiliyor ve mevzuatın ertelenmesi durumunda Coinbase'in değerlemesinin baskı altında kalabileceğini uyarıyor.
Kazanç sayıları kendileri nihayetinde geçmişe dönük olabilir.
Yatırımcılar, Q3 için yönetimin rehberliği, işten çıkarmalar ve gider azaltmaları üzerine güncellemeler, türev ve tahmin piyasalarındaki ilerlemeler ile Coinbase'in kripto alım satım döngüsüne daha az bağımlı hale gelmeye başlayıp başlamadığına odaklanacak.
Bu geçiş, merkezi yatırım tartışmasını oluşturmaya devam ediyor. Ayılar, Coinbase'in zamanla kazançları yumuşatabilecek birçok tekrarlayan gelir kaynağı oluşturduğunu savunurken,ayılar, bu çabalarına rağmen işin hâlâ bireysel kripto faaliyetlerine büyük ölçüde bağımlı olduğunu ve Q2'nin bu gerçekliği pekiştirmesi bekleniyor diye yanıt veriyor.
COIN hissesi, Çarşamba günü yazım anında %1,7 daha düşük seviyede olan $165'te işlem gördü.