CLARITY Yasası, yıllardır Senato salonuna ulaşan en ambisyonlu kripto mevzuatı, bir duvara çarptı. Ve bu duvar, aldatıcı şekilde basit bir şeyden oluşuyor: faiz ödemeleri.
Senatör Cumhuriyetçiler, stablecoin çıkarıcılarının sahiplere getiri sunmasına izin veren maddelere karşı çıkıyor; bu özellik, geleneksel bankalar tarafından mevduat tabanlarına varoluşsal bir tehdit olarak görülüyor. Bu çatışma, Senatonun Ağustos tatiline yaklaşırken projenin ilerlemesini etkili bir şekilde durdurmaktadır ve kripto endüstrisinin kapsamlı düzenlemeye yönelik en iyi şansını yasal belirsizlikte bırakmaktadır.
Ne oldu ve neden önemli
Dijital Varlık Pazarı Netlik Yasası, resmi adıyla H.R. 3633, Temmuz 2025'te Temsilciler Meclisi'nden geçti. Mayıs 2026'da Senato Bankacılık Komitesi'nden 15-9 oyla geçti; bu, Washington standartlarına göre gerçek bir ivme gibi görünüyordu.
Sonra stablecoin getirisi engel noktası haline geldi. Daha önceki Senato görüşmelerinde, bu madde, tasarının ilerlemesindeki “tek en büyük engel” olarak tanımlandı. Müzakereciler, geleneksel banka faizine çok benzer getiri yapılarını yasaklayarak aynı zamanda bazı ödüllerin devam etmesine izin veren bir uzlaşmaya ulaşmaya çalıştı. Bankacılık grupları bunu yetersiz buldu.
Argümanları basittir: stablecoin'ler getiri sağlayabiliyorsa, banka mevduatlarına çok benzer hale gelirler. Ve eğer banka mevduatlarına benziyor ancak aynı düzenleyici yükü taşımıyorsa, para bankalardan stablecoin platformlarına doğru akar. Bankacılık lobisi, PayPal gibi şirketlerin dijital varlıklar üzerinde zaten getiri sağladığını bu concern'un hipotetik olmadığını kanıtlamak için gösteriyor.
Yasa tasarısının Senato salonunda bitirme için 60 oy gerekiyor. Bu, normal koşullarda yüksek bir engel. Şimdi Cumhuriyetçi senatörler, getiri maddeleri hakkında artan endişelerini dile getiriyor ve tatil öncesinde geçirmek giderek daha zor görünüyor.
Oynadaki daha derin çatışma
GENIUS Yasası, daha önce stablecoin düzenlemesine odaklanan bir yasa olup, çıkarıcıların aşırı getiri sağlamasını önceden engelliyordu. CLARITY Yasası, bu çerçeveyi temel alarak dijital varlıklar ve DeFi için daha geniş piyasa yapısı kuralları eklemeyi amaçlıyordu.
Ancak komite müzakerelerinden ortaya çıkan uzlaşma dili, bankacılık gruplarının açıklar olarak adlandırdığı şeyleri yarattı. Gruplar, mevcut metnin, adında bile faiz gibi davranan ödüller sunmak için stablecoin platformlarına hâlâ izin verdiğini savunuyor ve bu sayede düzenleyici arbitraj yoluyla yatırımları çekiyorlar.
Başlangıçta yasanın destekçisi olan bazı Cumhuriyetçi senatörler, tatil süresi sınırına yaklaşırken hem bankacılık hem de kripto sektöründen gelen lobi faaliyetlerinin artmasıyla tutumlarını değiştirdi. Faiz oranı sorunu, liderliğin başta anladığından daha derin bir şekilde partinin içlerinde yer alıyor.
Etik hükümleri başka bir karmaşıklık ekliyor
Stablecoin getirisi tek sürtünme noktası değil. Federal yetkililerin dijital varlık faaliyetlerine bağlı etik hükümler de bir engel haline geldi. Getiri endişeleri ve etik dilin birleşimi, tasarının iki cephe savaşına girmesini sağlıyor.
Ne gelecek
Senato liderliği, Ağustos tatili öncesinde olası bir oylama işaret etti, ancak matematik zor görünüyor. Her iki taraftan gelen dış lobi faaliyetleri, bankacılık meslek grupları ve kripto savunma organizasyonlarının kararsız senatörler üzerinde rekabet eden anlatılar yaymasıyla bir zirveye ulaştı.
Kripto endüstrisi için stake'ler somuttur. Geçirilen CLARITY Yasası, token sınıflandırmadan DeFi denetimine ve uygulama araçlarına kadar, ABD dijital varlık piyasası için şimdiye kadar en net düzenleyici çerçeveyi sağlayacaktır.