Ken Griffin tarafından yönetilen piyasa yapıcı devi Citadel Securities, 2028 yılına kadar yapay zeka çiplerini ve bunları barındıran geniş veri merkezi kampüslerini finanse etmek için 500 milyar doların üzerinde yeni kamu ve özel borç çıkarılacağını tahmin ediyor.
AI sermaye harcamaları, 2026 yılında yaklaşık 400 milyar doların üzerinde harcanan 2025 rakamına kıyasla %50 artışla 600 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Nakit tüketimi o kadar ciddi hale geldi ki, hiper ölçekliler, bir kaldırmalı satın alma firmasını bile utandıracak hızda borç piyasalarına yöneldi.
Borç makinesi zaten çalışıyor
Yalnızca 2025 yılının Eylül ve Ekim aylarında, hiper ölçekli şirketler, yapay zeka veri merkezi inşası için yaklaşık 75 milyar dolarlık tahvil ve kredi çıkardı. ABD veri merkezi borçları 2025 yılında 25,4 milyar dolara ulaştı; bu, önceki yılın aynı dönemine göre %112 artıştır.
Morgan Stanley, AI veri merkezleri için özel kredi piyasasının 2028 yılına kadar yaklaşık 800 milyar dolara ulaşabileceğini tahmin ediyor. Bu tutar, beklentilere göre küresel veri merkezi sermaye harcamalarının 2,9 trilyon dolar olmasının ardından ortaya çıkan 1,5 trilyon dolarlık daha geniş finansman açıkları içinde yer alıyor.
Tayvanlı yarı iletken şirketi MediaTek, AI çip üretimi kapasitesini hedef alan 5 milyar dolarlık bir finansman paketini onayladı.
Neden kripto yatırımcıların dikkat etmesi gerekiyor
Temel sorun kaynak rekabetidir. Merkezileştirilmiş AI veri merkezleri ve kripto madencilik operasyonlarını da içeren dağıtık hesaplama ağları, birçok aynı donanım bileşenine dayanır. Gelecek birkaç yıl içinde GPU satın alımlarına 500 milyar dolarlık yeni sermaye akışı, diğer tüm taraflar için fiyatlar üzerinde büyük bir yukarı doğru baskı ve mevcutluk üzerinde büyük bir aşağı doğru baskı yaratır.
Dağıtık hesaplama alanında projeler için, Render Network ve Akash gibi dağıtılmış GPU gücü için pazarlar oluşturan şirketler, yeni tedarikin alınmasını daha maliyetli hale getiriyor. Ancak bu durum, büyük bulut sağlayıcılarından tahsis alamayan kullanıcılar için dağıtık alternatifleri daha çekici hale getiriyor.
Bu, piyasalar için ne anlama geliyor
Kripto-native yatırımcılar için, madencilik ekonomisinin rekabet ortamı dikkatle incelenmelidir. Bitcoin madencileri, Nisan 2024'teki yarılama sonrası daha dar marjlarla zaten mücadele etmektedir. Eğer AI talebi nedeniyle GPU ve genel yarı iletken maliyetleri daha da artarsa, blok ödüllerinin zaten azaldığı dönemde, iş kanıtı operasyonları donanım açısından ek zorluklarla karşı karşıya kalacaktır.
Morgan Stanley'ın 800 milyar dolarlık tahminine göre, AI altyapı borçları etrafında devasa bir yeni varlık sınıfı oluşuyor. Bu sermayenin bir kısmı aksi takdirde dijital varlık stratejilerine, sermaye fonlarına veya kripto-yanı yatırımlara yönlenirdi.
Geleneksel finans ve kripto para birimleri kesişimi üzerindeki işlemciler, GPU fiyat endekslerini, sermaye harcaması yönlendirmelerini tartışan hiper ölçekli şirketlerin gelir toplantılarını ve kredi alma hızının artıp artmadığını gösteren kurumsal tahvil piyasasını izlemelidir.