Yazar: @lufeieth
Düzenleyen: Wu Shuo Blockchain
TL;DR
- Circle, USDC'nin büyümesini, ürün geliştirme ve dağıtımını ekonomik teşviklerle desteklemek amacıyla 150'den fazla şirketle USDC dağıtım iş birliği anlaşması imzaladı. USDC kullanımını önemli ölçüde genişletebilecek büyük şirketler için Circle, Coinbase ile birlikte iş birliği düzenlemeleri tasarlayabilir.
- Circle ve Coinbase'in bölüşme anlaşmasına göre, her iki platformun dışında kalan USDC'ler için, her iki tarafın onayladığı üçüncü taraf ekosistem teşvikleri düşüldükten sonra kalan "ekosistem ekonomik kazancı" Circle ve Coinbase arasında %50'şer oranında paylaşılır.
- Hyperliquid'in iş birliği düzenlemesi, Coinbase, Circle ve Hyperliquid'i içerir. Dönem sonu itibarıyla, Hyperliquid'in elindeki USDC'nin yaklaşık %90'ı Coinbase platformunda, yaklaşık %10'u Circle platformunda yer almaktadır; şu anki zincir üzerindeki bakiyeler sırasıyla 4,952 milyar dolar ve 550 milyon dolarıdır.
- Yukarıdaki %90/%10 oranı, USDC fonlarının Coinbase ve Circle platformlarına nasıl dağıtıldığını gösterir, ancak üç taraf arasındaki nihai kazanç paylaşım oranını ifade etmez. Circle, Hyperliquid ile olan işbirliğini ve Coinbase ile olan kesin gelir paylaşım şartlarını açıklamadı.
Circle (CRCL) 2026 ikinci çeyrek gelir raporu telefon toplantısında, yönetim, USDC dağıtım kanalı teşvikleri, Circle ile Coinbase arasındaki iş birliği mekanizmaları ve Hyperliquid platformunda USDC getirisi dağıtımı gibi konulara odaklandı.
Circle CEO, şirketin USDC dağıtımını teşvik etmek ve USDC etrafında ürünler geliştirmek için uzun süredir ekonomik teşvikler kullandığını belirtti. USDC büyümesine önemli ölçüde katkı sağlayabilecek büyük şirketler için Circle, Coinbase ile ortaklaşa uygun iş birliği düzenlemeleri tasarlayabilme kapasitesine sahiptir.
Ancak Circle, Hyperliquid ile olan iş birliğinin tam gelir dağıtım şartlarını açıklamadı. Bu telefon toplantısında doğrulanabilen şey, Coinbase, Circle ve Hyperliquid’in tümünün bu iş birliğine dahil olduğu; dönem sonunda Hyperliquid’in elindeki USDC’nin yaklaşık %90’ının Coinbase platformunda, %10’unun Circle platformunda bulunduğu yönündedir. Bu varlık dağılımı, zincir üzerindeki adresler aracılığıyla da gözlemlenebilir.
Circle, USDC dağıtım anlaşmaları için 150'den fazla şirketle anlaşma imzaladı.
USDC için kanal teşvik mekanizmasından bahseden Circle CEO şunu söyledi:
Zaten büyük bir dağıtım teşvik düzenlemesine sahibiz ve ağımızda birçok ortak inşaat yapıyor.
Aslında ağımızda binlerce şirket bulunuyor. USDC'nin büyümesini teşvik etmek, USDC tabanlı ürünler geliştirmek ve USDC'yi dağıtmak için 150'den fazla şirketle dağıtım iş birliği anlaşması imzaladık.
Bu konuda uzun zamandır çalışıyoruz. Aslında, bu tür iş birliklerini sık sık Coinbase ile birlikte yürütüyoruz.
Yani, ekonomik avantajların bir kısmını devretmek suretiyle kanal yoluyla stabil coin dağıtımını teşvik etmek, Circle'in OUSD ile karşılaştıktan sonra ortaya çıkan yeni bir fikir değildir. Circle, uzun süredir benzer bir modeli benimsemiş ve 150'den fazla şirketle dağıtım işbirliği anlaşması imzalamıştır.
Ancak bu, tüm USDC entegrasyon kanallarının aynı teşvikleri alacağı anlamına gelmez, Circle'ın ilgili gelirlerin tamamını ortaklarına dağıteceğini de ifade etmez. Circle, USDC büyümesini, geliştirilmesini ve dağıtımını destekleyen temel kanalları seçer ve ardından özel ortaklar ve kullanım senaryolarına göre teşvik dağıtımını tasarlar; gerçek paylaşma oranları ise her ortaklığa göre değişiklik gösterir.
Circle ve Coinbase, büyük dağıtım kanallarını birlikte tanıtmayı amaçlıyor.
Circle CEO, telefon görüşmesinde daha da belirtti:
Tamamen büyük işletmelerle çok kaliteli ve karşılıklı fayda sağlayan dağıtım iş birlikleri kurma kapasitesine sahibiz. Daha önce Hyperliquid örneğini verdiniz, tabii ki diğer örnekler de var.
O ayrıca şunu söyledi:
Büyük şirketlerin USDC ağına katılmaya büyük ilgi gösterdiğini görüyoruz. Bu durumu dünyada her yerde gözlemliyoruz.
Bir şirketin USDC büyümesini ve benimsemesini özünde destekleyebileceğini düşündüğümüzde, Coinbase ile ilgili iş birlikleri kurma tam fırsatına sahibiz.
Bu, Circle'in gelecekte daha fazla büyük şirketle üçüncü taraf dağıtım teşvik anlaşmaları imzalaması olasılığını anlamına gelir. Samsung Wallet gibi büyük giriş noktaları örneğinde, eğer gelecekte USDC kullanımını ve dağıtımını önemli ölçüde artırabilirse, Circle ve Coinbase bunun için ilgili iş birliği mekanizmaları tasarlayabilir.
Coinbase ve Circle, bu konudaki çıkarları tamamen çelişkili değildir. USDC'nin ölçeğini genişletebilecek kaliteli üçüncü taraf kanallar için, her iki taraf da önce USDC'nin genel piyasasını genişletmeye, ardından mevcut anlaşmaya göre ilgili kazançları dağıtmaya motive olur.
Circle ve Coinbase'in gelir paylaşım anlaşmasına göre, her iki platformun dışında kalan USDC'lerden, her iki tarafın onayladığı üçüncü taraf ekosistem teşvikleri düşüldükten sonra kalan miktar "ekosistem ekonomik kazancı" olarak adlandırılır ve Circle ile Coinbase arasında %50'şer oranında bölüşülür. Bu nedenle, önemli üçüncü taraf kanallarının teşvik alması, Circle'un tüm maliyetleri tek başına üstlenmesi anlamına gelmez; Circle ve Coinbase ilgili iş birliklerine ortak olarak katılabilir.
Hyperliquid'in getirisi nasıl dağıtılır?
Özerk analist Ken Suchoski, telefon toplantısında soru sordu:
Hyperliquid platformunda USDC için %90 faiz geliri Hyperliquid'e aittir. Peki kalan %10, Circle ve Coinbase beş-beş oranında mı bölüşüyor?
Circle CFO şunu yanıtladı:
Hyperliquid ile bu iş birliği arrangementsinde Coinbase, Circle ve Hyperliquid üçü de yer alıyor.
Zincir üzerindeki verilerle, Hyperliquid platformundaki fonların nerede olduğunu ve bu fonların Circle platformuna mı yoksa Coinbase platformuna mı dahil edildiğini net bir şekilde görebilirsiniz.
Çeyrek sonu itibarıyla Hyperliquid'in elindeki USDC toplam miktarının yaklaşık %90'ı Coinbase platformunda, yaklaşık %10'u Circle platformunda bulunmaktadır.
Circle ve Coinbase arasındaki gelir paylaşımı detayları hakkında ek bir yorumda bulunmayacağız.
CFO'nun yanıtı, üç tarafın da Hyperliquid iş birliği düzenlemesine dahil olduğunu doğrulamaktadır, ancak analistlerin sunduğu özel gelir dağıtım yöntemini doğrudan doğrulamamaktadır. Hyperliquid, Circle ve Coinbase arasındaki tam paylaşma oranları ve ayrıntılı şartlar, hâlâ açıklanmamış ticari düzenlemelerdir.
Burada iki farklı “%90/%10” grubunu ayırt etmek gerekir: Analistlerin belirttiği “%90”, Hyperliquid’in kazandığı faiz gelirinin oranını ifade eder; CFO’nun belirttiği “%90/%10” ise Hyperliquid’in elindeki USDC’nin Coinbase ve Circle platformlarına nasıl dağıtıldığını gösterir. İkincisi, üç taraf arasındaki nihai kazanç paylaşım oranına eşit değildir.
Hyperliquid'in USDC'sini blockchain üzerinde nasıl izleyebilirim?
CFO, Hyperliquid platformundaki USDC'nin nerede olduğunu ve ilgili fonların Circle mı yoksa Coinbase platformuna mı kaydedildiğini, zincir üstü verilerle izleyebilirsiniz.
Şu anda Coinbase platformuna ait USDC bakiyesi, HyperEVM üzerindeki Coinbase Treasury Deployer adresine karşılık gelmektedir ve 4,952 milyon ABD dolarıdır.
Circle platform'una ait USDC bakiyesi, HyperEVM'deki Circle CoreDepositWallet adresine karşılık gelmektedir ve 550 milyon ABD dolarıdır.
AQAv2 sistemi, iki adresdeki USDC bakiyelerini yaklaşık %90 ve %10 seviyesinde tutar. Sistem, bu iki adresin dengesini sürekli olarak yeniden ayarlayarak %1:9 oranına yaklaştırır.
Bu nedenle, Hyperliquid'in USDC toplamını ve bunun Circle ile Coinbase arasında nasıl dağıldığını gözlemlerken aşağıdaki formülü kullanabilirsiniz:
Hyperliquid AQAv2 USDC ≈ Circle CoreDepositWallet bakiyesi + Coinbase Treasury Deployer bakiyesi
İki adresin blok zinciri üzerindeki bakiye oranları, CFO'nun telefon görüşmesinde açıkladığı dönem sonu yapıyla temelde uyumlu: yaklaşık %90 Coinbase platformuna, yaklaşık %10 Circle platformuna ait.
USDC kanal teşviklerinin temeli, dağıtım ölçeğini birlikte genişletmektir.
Circle yönetimi tepkisine göre, ekonomik teşviklerle üçüncü taraf kanallarını çekmek geçici bir rekabet stratejisi değil, USDC'nin uzun vadeli dağıtım mekanizmasının bir parçasıdır. Circle, 150'den fazla şirketle ilgili anlaşmalar imzalamıştır ve Coinbase ile birlikte, USDC büyümesine önemli ölçüde katkı sağlayabilecek büyük işletmeler için iş birliği düzenlemeleri tasarlamaya da hazırdır.
Hyperliquid, bu modelin nasıl çalıştığını gösteriyor: Üçüncü taraf platformlar, USDC'nin kullanımını genişletmekten sorumlu; Circle ve Coinbase, ortaklık anlaşmasına katılmaktadır ve platform içindeki fonlar yaklaşık %90 ve %10 oranında Coinbase ve Circle'a tahsis edilmektedir.
Ancak, zincir üstü fonların sahipliği, USDC'nin hangi platforma kaydedildiğini dışarıdan gözlemlemeye yardımcı olabilir, ancak üç tarafın nihai kazanç oranlarını doğrudan çıkarılamaz. Hyperliquid, Coinbase ve Circle arasındaki kesin paylaşma oranları hakkında şu anda sadece genel bir çerçeve biliniyor; kesin şartlar henüz açıklanmadı.