Circle, herhangi bir blok zinciri üzerindeki en büyük tokenleştirilmiş ABD hazine bonosu ürününü kontrol ediyor ve USYC fonu, yönetilen varlıklar açısından 3 milyar doları aştı. Bu durum, yaklaşık 10 trilyon dolar geleneksel varlık yöneten BlackRock’un, birkaç yıl önce var olmayan bir finans alanındaki gerisinde kaldığını gösteriyor.
Bu aşamada, hükümet borçlarını blockchain üzerine taşımada yarışı kimin kazandığı konusunda dikkat çekici bir değişim işaret ediyor. BlackRock’ın BUIDL fonu, yaklaşık 2,7 milyar dolarlık varlık altına sahipken, Ondo’nun USDY’si yaklaşık 2,1 milyar dolar tutarında.
Circle bu noktaya nasıl geldi
USYC, orijinal olarak Circle’in bir ürünü değildi. Ürün, kurumsal düzeyde dijital varlık altyapısına odaklanan Hashnote tarafından geliştirildi. Circle, Ocak 2025’te Hashnote’u satın alarak USYC ve artan kurumsal kullanıcı tabanını elde etti.
USYC, Mart 2026'da BlackRock'ın BUIDL fonunu aşıp en büyük tokenize edilmiş Hazine ürünü oldu ve bu fark o günden beri yalnızca genişledi.
Hisse, yatırımcılara kısa vadeli ABD tahvillerine maruz kalma imkanı sağlar. USYC, birden fazla blok zinciri ağı üzerinde çalışır ve dijital varlık piyasalarında programlanabilir, birleştirilebilir ve teminat olarak kullanılabilir.
Circle, USDC aracılığıyla stablecoin alanında mevcut hakimiyeti sayesinde, USYC'ye doğal bir dağıtım avantajı sağlar. Şirket, USDC emisyonunu USYC ürünüyle entegre ederek, dolar cinsinden stablecoin'ler ile getiri sağlayan Treasury token'leri arasında sorunsuz bir akış oluşturmuştur.
Tokenize edilmiş Hazine piyasası ısınıyor
Tokenize edilmiş hazine bonoları, USDC ve USDT gibi stablecoin'lerin genellikle sahiplerine aktarmadığı getiri sunar. Büyük nakit rezervleri olan bir hazine yöneticisi veya fon dağıtıcısı için, bu sermayeyi tokenize edilmiş bir hazine ürününe yatırmak, blok zinciri tabanlı varlıkların esnekliğini korurken devlet destekli faiz kazanmak anlamına gelir.
USYC'nin saf boyutunun ötesinde fark yaratan şey, teminat olarak kullanılabilirliği. Getiri sağlayan Hazine varlıklarını marjin olarak veya diğer pozisyonların temini olarak sunma yeteneği, USYC'yi saf stablecoin'ler tutmaktan fonksiyonel olarak daha üstün hale getirir.
Piyasa için bunun ne anlama geldiğini
USYC'yi sıfırdan oluşturmak yerine, Circle, Hashnote ve mevcut ürününü satın aldı ve Circle'ın dağıtım ağı ile kurumsal ilişkilerini kullanarak bunu ölçeklendirdi.
DeFi protokolleri için, USYC gibi kaliteli bir çevrimiçi teminatın genişlemesi, DeFi'nin teminat bazını geleneksel finansal araçlarla daha sıkı bir şekilde ilişkilendirir ve oynak kripto teminatlarını devlet destekli menkul kıymetlerle değiştirir.
Denklemin risk tarafı da dikkat çekmelidir. Tek bir çıkarıcı aracılığıyla 3 milyar dolarlık tokenleştirilmiş hazine bonoları toplamak, gerçek hazine bonoları tutarken bulunmayan karşı taraf risklerini beraberinde getirir. Akıllı sözleşme riski, kroşö riski ve düzenleyici risk tümü etkili olur.