Çin'in nicel hedge fon endüstrisi, tarihinin en kötü aylarından birini yaşadı. Yalnızca uzun pozisyonlu nicel fonlar, Temmuz ayında ortalama %17 kayıp yaşadı; bu kayıp, son dönemde elde edilen kazançları değil, birçok durumda önceki yıl boyunca birikmiş olan tüm varlıkları silerek etkiledi.
Shanghai Suntime Bilgi Teknolojisi A.Ş.'nin takip ettiği 1.300'den fazla üründen sadece %4, ayı pozitif bitti.
Ne oldu ve neden bu kadar şiddetli etkiledi
Yakın neden, Çin’in en popüler sistemli alım satım stratejilerinin gücünü sağlayan yapay zeka bağlantılı ve teknoloji hisselerindeki keskin tersine dönüştü.
CSI 1000 Endeksi, kantitatif fonların sıklıkla hedef aldığı daha küçük Çinli şirketlerin geniş bir ölçütü, Temmuz'da neredeyse %20 düştü.
En çok etkilenen fonlar, CSI 1000 veya CSI 500 gibi bir referansı takip ederken ekstra bir getiri elde etmeyi amaçlayan endeks-geliştirme stratejilerini kullananlardı. Normal koşullarda, bu stratejiler sekiz yıl boyunca yıllık ortalama olarak CSI 500 referansını %8,9 oranında aşmıştı. Temmuz ayında, aynı endeksi takip eden geliştirilmiş stratejiler, ayın sonuna kadar referanslarını %0,85 geride bıraktı.
17 Temmuz'da sona eren haftada, bir High-Flyer CSI 1000 endeks-geliştirme ürünü %15,7 düştü. HanTak Yatırım Yönetimi, aynı dönemde benzer bir üründe %16,1 kayıp kaydetti. Daha geniş endüstride, birkaç ünlü fon haftalık kayıplarını %14 ile %16 aralığında bildirdi.
Yüksek Uçan özellikle zorlanıyor
Liang Wenfeng tarafından kurulan Zhejiang High-Flyer Asset Management, sektörün acısının bir sembolü haline geldi. Liang, Çin dışındaki bölgede DeepSeek'in kurucusu olarak en iyi biliniyor ve High-Flyer, stratejileri boyunca yaklaşık 10 milyar dolar olan 70 milyar yuandan fazla varlığı yönetiyor.
High-Flyer’in dokuz ürünü, Temmuz ayında %20'den fazla düştü. Bunların hepsi, biri hariç, ayı yıl içindeki kayıplarla kapattı.
Hızla büyüyen bir sektör, yapısal riskle karşı karşıya kalıyor
Çin'in kvant hedge fon endüstrisi, zengin yerel yatırımcıların endeks-geliştirme ürünlerine para akıttığı yıllar boyunca hızla genişledi. Sektör boyunca toplam yönetilen varlıklar şimdi 2,6 trilyon yuanı, yani yaklaşık 385 milyar doları aşmaktadır.
Temmuz'daki çöküş, bu modellerin birçok tanesinin nasıl oluşturulduğunda yapısal bir zayıflığı ortaya koydu. Momentum stratejileri, tasarım olarak çalışana odaklanma eğilimindedir. Yapay zeka hisselerinin baskın performans driverı olduğu bir piyasada, momentum doğal olarak bu sektöre yoğunlaştı. Tersine dönme geldiğinde, benzer mantığı kullanan düzinelerce fon aynı anda pozisyonlarını kapatınca, satış baskısı arttı ve herhangi bir yöneticinin temiz bir şekilde çıkmak zorlaştı.