Çin’in sanayi sektörü tamamen durdu. Ülkenin resmi imalat PMI'si, Haziran'daki 50,3'ten Temmuz'da 49,2'ye düştü ve beş ayda ilk kez daralma yaşadı ve ekonomistlerin 50,0 tahminini geride bıraktı.
50'in altındaki değerler, azalan aktiviteyi gösteriyor. Ve bu hafif bir düşüş değildi. Piyasaları şaşırtan, yeni siparişlerin 2023'ten bu yana en zayıf seviyesi olan 48,5'e düşmesiyle beş aylık en düşük seviyeye ulaşıldı.
Sayılar tutarlı bir hikâye anlatıyor
Resmi Ulusal İstatistikler Bürosu verileri bir istisna değildi. Özel S&P Global/Caixin imalat PMI, Haziran'da 50,4'ten 49,5'e düştü ve yavaşlamanın hükümet metodolojisinin bir sapması değil, genel bir durum olduğunu doğruladı.
Yeni ihracat emirleri, bir önceki ayın 50,1'inden 49,6'ya düştü. Üretim kendini 49,9'da genişleme çizgisinin altına çekti ve istihdam 49,0'ta zayıf kalınıp durdu.
Üretim dışı PMI, 49,0'a düşerek daralma bölgesine girdi, bu da zayıflığın fabrikalarla sınırlı olmadığını gösteriyor.
Yavaşlamayı neden tetikliyor
Bu daralma, haftalardır biriken bir dizi karşı rüzgârların bir karışımını yansıtmaktadır. Yerel talep hâlâ zayıf kalmaktadır; bu, Çin’in pandemi sonrası kalkınmasında devamlı olarak görülen ve hem politika yapıcıları hem de yatırımcıları hayal kırıklığına uğratan bir özelliktir.
Dış tarafta, beklenen gümrük vergileriyle ilgili ön yükleme faaliyetleri geri çekiliyor. 2026 yılının başlarında, üreticiler beklenen ticari engellerden önce malları göndermek için acele etti ve bu da ihracat rakamlarını geçici olarak yükseltti. Bu şeker atışı şimdi etkisini kaybediyor.
Orta Doğu'daki coğrafi gerginlikler, zaten düşük taleple mücadele eden üreticilerin maliyetlerini artırarak marjlarını daralttı. Kasırgalar nedeniyle ortaya çıkan hava koşulları, ay boyunca operasyonel zorluklara bir katman daha ekledi.
Haftanın başlarında yapılan bir Politbüro toplantısı, ekonomiyi desteklemek için yeni büyük teşvik önlemleri konusunda herhangi bir işaret vermedi.
Neden kripto piyasaları dikkate alınmalı
48,5'teki yeni siparişler alt-endeksi özellikle dikkat çekmektedir. Bu, ileriye dönük bir göstergedir ve zayıflığın sadece Temmuz'da yaşananlarla ilgili olmadığını ifade eder; Ağustos ve Eylül üretim programlarının nasıl olabileceğine dair bir önizlemedir.
Yuan’ın seyrinin de önemi var. Ekonomik zayıflıkla sık sık birlikte gelen daha zayıf bir yuan, tarihsel olarak alternatif değer saklama araçlarına olan sermaye kaçışlarıyla ilişkili olmuştur. Çinli tasarruf sahiplerinden bitcoin’e doğrudan akış şiddetle kısıtlanmış olsa da, over-the-counter ve yurt dışı kanallar hala marjinal fiyat hareketlerini etkilemeye yeterli düzeyde aktif kalmıştır.