ChangXin Hafıza Teknolojileri, Şanghay’ın STAR Pazarı’nda 57,92 milyar yuan (yaklaşık 8,6 milyar dolar) toplayarak 2010’dan beri Çin’in en büyük hisse senedi halka açımı gerçekleştirdi. Ancak gerçek sürpriz, iki hafta önce, kimse büyükannesinin duymadığı bir kripto platformu, Hyperliquid blok zinciri üzerinde USDC ile çözümlenen süresiz vadeli işlemlerle bu sonuç üzerine tahmin yapmaya başladığında yaşandı.
Rekor kıran HİSSE senedi halka arzı
CXMT, 27 Temmuz'da hisse başına 8,66 yuan (1,28 dolar) fiyata listelendi ve bu, şirketin genişletilmiş sermayesinin yaklaşık %10'unu temsil ediyor. Teklif, işlem başlamadan önce çip üreticisini yaklaşık 85,5 milyar dolar değerinde gösterdi ve bu, Çin Tarım Bankası'nın on beş yıldan fazla bir süredir halka açıldığından beri gerçekleştirilen en büyük A- hisse ilk halka arzı oldu.
Piyasa açıldığında things heyecanla başladı. Hisse senetleri, ilk gün içinde en fazla %466 yükseldi.
8,6 milyar dolarlık sermaye artışı, CXMT'nin listede Çin tarihinin en büyük yarı iletken İHİ'si olmasını sağlıyor ve 2020'deki SMIC'in 7,5 milyar dolarlık teklifini aşıyor. CXMT, şu anda kapasite açısından Çin'in en büyük DRAM üreticisi ve küresel olarak dördüncü sırada yer alıyor; bu da Samsung, SK Hynix ve Micron ile doğrudan rekabet etmesini sağlıyor.
Kripto'nun İPO öncesi vadeli deneyimi
14 Temmuz'da, gerçek listelenmeden neredeyse iki hafta önce, Trade.xyz, Hyperliquid blok zinciri üzerinde CXMT için bir ön-IPO süresiz vadeli sözleşme başlattı. Ticker'ı xyz:CXMT olan bu sözleşme, hisse başına 5 dolarlık bir referans fiyattan başlatıldı.
Orada uzun süre kalmadı. Sözleşme, CXMT için yaklaşık 560 milyar dolarlık bir değerlemeye işaret eden 8,64 dolarlık bir zirveye hızlıca yükseldi. Bağlam olarak, bu değerlemeye göre şirketin gerçek listeden önceki değerlemesi olan 85,5 milyar doların yaklaşık altı buçuk katıdır.
Sunulan sözleşme en fazla 5x kaldıraç sunuyordu, tamamen USDC cinsinden çözümleniyordu ve kritik bir şartla birlikte geliyordu: hiçbir mülkiyet hakkı, hiçbir temettü hakkı, hiçbir oy hakkı yoktu.
Bu durumun yenilikten öteki önemi
Çin A hisselerine yabancı yatırımcıların erişimi genellikle zordur. Yeterli Yabancı Kurumsal Yatırımcı programları mevcuttur ancak kotalar, onaylar ve belge işlemleri ile sınırlıdır. Hong Kong üzerinden çalışan Hisse Senedi Bağlantı programları yardımcı olur ancak STAR Pazarı listelemelerini ilk günden kapsamaz. Bu yılın en büyük IPO'larından biri olma potansiyeline sahip olan hisselerle pozisyon kurmak isteyen küresel traderlar için, kripto öncesi IPO sözleşmesi pratikte tek seçenekti.
Hyperliquid sözleşmesinden türetilen değerleme arasındaki boşluk (zirvede neredeyse 560 milyar dolar) ve CXMT’nin gerçek listen öncesi değerlemesi (85,5 milyar dolar), ürünün sınırlamaları hakkında önemli bir şey söylüyor. Bu erken aşamadaki kripto türev piyasalarında sıvılığın azlığı, fiyat belirleme sürecinin, iyimser bir şekilde ifade edersek, yaklaşık olduğunu gösteriyor.
Düzenleyici etkiler hâlâ taranmamıştır. Çinli menkul kıymetler düzenleyicileri, yerel bir hisse senedi halka arzını takip eden yurt dışı sentetik türevlerin varlığına ilişkin kamuoyuna açıklama yapmamıştır ve bu ürünler ABD merkezli traderlar arasında popüler hale gelirse, SEC veya diğer Batılı düzenleyicilerden denetim çekip çekmeyeceğinin belirsizdir.