2023 yılının erken Nisan ayında, bitcoin 30.000 dolar civarında işlem yaparken, CoinDesk, Çin'in kredi impulsunu bitcoin dahil olmak üzere riskli varlıklar için iyimser bir kuyruk kuvveti olarak işaret etti BTC77.591,08 dolar.
Aynı gösterge şimdi farklı bir hikâye anlatıyor.
Kredi itici, ekonomist Michael Biggs tarafından 2008 yılında icat edildi ve brüt milli hasılaya göre yeni kredi akışındaki değişimleri ölçer. Sonuncusu, belirli bir dönemde bir ülkede üretilen tüm nihai malların ve hizmetlerin kaydıdır.
Basitçe ifade edersek, bu göstergenin amacı, toplam borç miktarını izlemekten ziyade, bir ekonominin büyüklüğüne göre yeni kredi alma hızının hızlanıp hızlanmadığını veya yavaşlayıp yavaşlamadığını ölçer. Artan bir kredi itici, önceki duruma göre daha hızlı yeni kredilerin akıştığını gösterir ve bu genellikle harcamaları ve büyümeyi artırır. Azalan bir kredi itici.
Societe Generale'in araştırmalarına göre, endeks, küresel imalat döngüleriyle ilişkili olup S&P 500 getirilerini 12 ay önceden öngörmektedir. Düşüş, Çin'in hem en büyük maden tüketicilerinden biri hem de dünyanın fabrikası olması nedeniyle malzeme fiyatları için negatif bir sinyal de göndermektedir.
Bitcoin, likidite süngeri olarak, bağımsız da değildir. Tarihsel olarak, bitcoin'deki büyük dipler kredi itişindeki yeniden yükselişlerle çakışmıştır.
Societe Generale'ye göre göstergenin düşüşte olduğu, ve bunu göz ardı etmenin riskli varlıklara maliyetli olabileceği belirtiliyor.
Societe Generale stratejisti Albert Edwards, kredi itirazındaki düşüşü tartışan bir notunda, Çin'in son para politikası sıkılaştırmasını göz ardı etmenin onluğun en büyük yatırım hatası olabileceğini söyledi.
Çin'de GSYİH'ya göre kredi yaratımındaki düşüşün, şirket kazançlarını ve ABD hisse senedi fiyatlarını olumsuz etkileyebilecek küresel bir yavaşlamanın habercisi olabileceğini açıkladı.
Bloomberg Çin Kredi İmpuls endeksinin ham okuması yakın zamanda 20,84 puan olarak kaydedildi, 2008'den beri en düşük seviye, MacroMicro veri kaynağına göre. Ancak bitcoin Ağustos'ta %25 yükseldi ve 80.000 doları aştı.
Yükseliş, ABD'de listelenen spot ETF'lere güçlü girdiler, kısa pozisyonların kapatılması ve bu yılın başlarında hisse senetlerini geride bırakmış olan varlıklarda daha geniş bir yükseliş eğilimiyle karakterize edildi. Daha yakın zamanda, yükseliş, 80.000 doların hemen altında durdu ve Fed faiz artışına yönelik yeniden canlanan endişeler, duygunu ağırladı.
Buradan iki senaryo plausible görünüyor. İlk senaryoda, bitcoin Çin kredi impulsu zayıflarken yükselmeye devam ediyor. Piyasanın yapısının nasıl değiştiğine bakılırsa bu tamamen şaşırtıcı olmaz. Bugün kripto alım satımı, varlığın erken yıllarında tonu belirleyen Çin ve Güney Kore bireysel hacimlerinden ziyade ABD kurumsal akışlar tarafından büyük ölçüde yönlendiriliyor. Bu, bitcoinin Çin'in yerel kredi koşullarına dayalı sinyallere daha az duyarlı hale gelmesini sağlayabilir.
İkinci senaryo daha az rahattır. Eğer Wall Street hisseleri, Edwards'ın kredi impulsu hakkındaki yorumuna göre tersine dönerse, ortaya çıkan riskten kaçınma davranışı, bitcoin alıcılarının nerede bulunduğu ne olursa olsun, bitcoin'e sıçrayabilir.
İkisinden hangisinin gerçekleşeceği henüz belli değil.