240 yıllık, ABD Anayasası'ndan öncesi bir kurum olan BNY Mellon, MicroStrategy hisselerini yavaş yavaş biriktirmeye devam ediyor. Banka, 2026 yılının ilk çeyreğinde yaklaşık 101.810 hisse ekleyerek toplam tutarını yaklaşık 1 milyon hisseye, yaklaşık 187 milyon dolar değerinde bir varlığa ulaştırdı.
BNY Mellon'un aslında aldığı şey
Son dosyalamalarda açıklanan satın alımlar, 12 ayrı koruma ve tahsisli yetkileri kapsar. Bu, bir inançlı tahminle çılgınca hareket eden bir fon yöneticisi değildir. Bu, birden fazla müşteri hesabı ve dahili stratejiler arasında koordine edilmiş bir tahsistir.
Hisse senedi stake'inin ötesinde, BNY Mellon, toplam yaklaşık 547.000 dolar değerinde iki küçük MicroStrategy dönüştürülebilir senet de tutmaktadır.
BNY Mellon'un yapmadığı şey, bitcoin satın almak. Kripto ile ilişkili tüm marjları, MicroStrategy'nin hisse senedi ve borç araçları aracılığıyla aktarılır.
Neden MicroStrategy, bitcoin kendisi değil
MicroStrategy, artık sıklıkla Strategy olarak adlandırılıyor, 2020'de başkan yardımcısı Michael Saylor, şirketin bilançosunu bitcoin'e dönüştürmeye başladığında, de facto bir bitcoin hazinesi şirketi olarak faaliyet gösteriyor. Şirketin hissesi temelde bitcoin fiyatının yüksek beta'lı bir türevi haline geldi.
BNY Mellon gibi kurumsal yatırımcılar için bu yapı, gerçekten rahatsız edici bir sorunu çözmektedir. Bitcoin'i doğrudan tutmak, kripto varlık saklama altyapısı gerektirir, düzenleyici karmaşıklık getirir ve çoğu geleneksel varlık yöneticisinin kaçınmak istediği muhasebe zorlukları yaratır. Öte yandan, MSTR hisselerine sahip olmak, mevcut aracılık hesaplarına, düzenleyici çerçevelere ve uyumluluk iş akışlarına kolayca entegre olmaktadır.
BNY Mellon, kendi kontrolü ve yönetimi altında daha fazla 45 trilyon dolarlık varlığa sahiptir ve yaklaşık 2,1 trilyon dolarlık varlığı yönetmektedir. Banka, kripto saklama hizmetleri dahil olmak üzere dijital varlık yeteneklerini yavaş yavaş genişletmektedir. Ancak kendi yatırım maruziyeti açısından, temel varlığı tutmaktan daha çok hisse senedi temsilcileriyle daha rahat hissediyor.
Kurumsal trend hızlanıyor
BNY Mellon'un MSTR pozisyonunu tuttuğu 12 emir, bu pozisyonun spekülatif bir pozisyon olmadığını gösteriyor. Bu, sistematik bir tahsis. Bir koruma bankası bir pozisyonu bu kadar çok hesaba yaydığında, genellikle bu varlığın tek bir trader'in kitabında değil, çeşitlendirilmiş portföylerde yer alması gerektiği yönündeki kurumsal bir görüşü yansıtır.
Bitcoin ve proxy’leri için bu ne anlama geliyor
BNY Mellon için risk, odaklanmadır. MicroStrategy hissesi sadece bitcoin ile korelasyon göstermez; bitcoin’in hareketlerini kuvvetlendirir. Kripto piyasalarında keskin bir düşüş, MSTR’yi bitcoin’in kendisinden daha fazla etkileyecektir ve 187 milyon dolarlık bir pozisyon, BNY Mellon’un ölçeğine göre yönetilebilir olsa da, çeyreklik performans incelemelerinde görünecektir.
Aynı zamanda düzenleyici boyut da var. Geleneksel bankalar, portföylerine kripto-yanı ürünleri giderek dahil ettikçe, düzenleyiciler bu maruziyetlerin nasıl sınıflandırıldığını, stres testlerinden geçirildiğini ve ne şekilde açıklandığını daha dikkatli izliyor. BNY Mellon’un doğrudan bitcoin tutmak yerine hisse senedi ve senetler kullanma yaklaşımı, düzenleyici durumunu muhtemelen basitleştiriyor; ancak her MSTR hissesi satın alındıkça “kripto maruziyeti” ile “hisse senedi maruziyeti” arasındaki sınır daha da bulanıklaşıyor.