Bitwise Asset Management, stablecoin'ları tokenize edilmiş gerçek dünya varlıklarına karşı kiralamak suretiyle yatırımcılara getiri kazandıran yeni bir kasa açtı ve bu kasanın milyar dolarlık bir talebi var. Bitwise Premium RWA Kasa, sembolü PAPY olan bu kasa, 2 Eylül'de Ethereum üzerinde Morpho kira protokolü ile hayata geçirildi ve bu, kurumlar için tasarlanmış zincir içi getiri ürünlerine yönelik varlık yöneticisinin en son adımıdır.
Kas, VanEck tarafından yönetilen ve State Street'in koruyucu rolü üstlendiği, ABD Hazine bonolarıyla tam olarak desteklenen dolarla sabitlenmiş Agora'nın AUSD stablecoin'ini yatırma kabul eder. Bu yatırımlar, ardından fazla teminatlı dijitalleştirilmiş gerçek dünya varlıklarının çeşitli bir sepetine karşı programatik olarak kiralanarak değişken getiriler elde edilir.
Kasaların mekanikleri içinde
PAPY, tokenize edilmiş getiri getiren pozisyonlar için Ethereum'un standart arayüzü olan non-custodial ERC-4626 kuyruğu olarak oluşturulmuştur. Kilitlenme süresi gerekmez.
Hedef yıllık getiri oranı %5 ile %6 arasında yer alıyor, ancak erken performans daha skrom bir hikâye anlatıyor. Yayın günü itibarıyla, zincir içi veriler yaklaşık 638.633 AUSD yatırma gösterdi, anlık net APY %1,35 ve 7 günlük APY ise sadece %1,01 oldu.
Kasanın toplam kapasitesi yaklaşık 1 milyar dolar. Ücretler açısından, Bitwise, üstüne performans ücreti eklenmeyen %0,39 yönetim ücreti uygulamaktadır.
Getiri neyle destekleniyor
Kasanın teminatının yaklaşık %74,1’i, gerçek dünya ödeme ve kredi akışlarının tokenize edilmiş temsili olan Huma Finance’in PST’sine tahsis edilmiştir. %14,1’i Hastra’nın PRIME’ine, kalan %11,8’i ise sUSDai’de yer almaktadır.
Bitwise'in gelişen DeFi stratejisi
Şirket, ilk olarak Ocak 2026'da stablecoin ödünç verme üzerine odaklanan ürünlerle kasa kurulumuna girdi. PAPY, karmaşıklık açısından bir üst seviyedir: stablecoin'leri kripto teminat karşılığında ödünç vermek yerine, kasa, çevrimdışı varlıkların tokenleştirilmiş temsillerine karşı ödünç verir ve akıllı sözleşme riski ile likidasyon riskini, temel gerçek dünya ödünç alanlarla ilişkili kredi riski ve karşı taraf riskiyle değiştirir.
AUSD'nin yatırma tokenı olarak seçilmesi, bu kurumsal çerçeveyi pekiştirir. Bitwise, ABD Hazine bonoları ile desteklenmiş ve State Street tarafından korunan bir stablecoin kullanarak bir DeFi getiri ürününü kurumsal kalitede altyapıyla sarıyor.
Rekabet ortamı ve izlenecek noktalar
Bitwise’in girişi, performans ücreti ve kilitli dönem olmadan %0,39 yönetim ücreti içeriyor. Birinci gün itibarıyle 638.000 dolarlık yatırma ile kasa, belirtilen kapasitesinin yaklaşık %0,06’sını kullanıyor.
Erken APY sayıları incelemeye değer. 1,35% anlık APY'nin, 5-6% hedefe karşı olması, havuzun kira tahsisi stratejisinin, yatırımlar arttıkça ve sermaye teminat pazarları boyunca daha verimli dağıtıldıkça önemli ölçüde artırılması gerektiği anlamına gelir.
Kasanın %74,1'lik kısmını Huma Finance'in PST'si oluşturduğundan, Huma'nın temel ödünç alanlarının kredi kalitesi ve operasyonel güvenilirliği, PAPY'nin getiri vaatlerini yerine getirip getirmeyeceğini büyük ölçüde belirleyecektir.