Bitwise'nin Kripto Kar Getirisi Fonu, birkaç ay önce yaklaşık %4 iken şimdi neredeyse %6 getiri sağlıyor. 30 günlük SEC getirisi, 25 Ağustos itibarıyla %5,90'a ulaştı; bu artış, büyük kripto varlıklar üzerindeki vadeli bazın genişlemesiyle aynı zamana denk geliyor.
Bir vadeli baz işlemi, finanstan en eski hilelerden biridir: spot varlığı alırsınız, vadeli sözleşmeyi kısa pozisyonla satarsınız ve farkı kazanırsınız. Vadeli işlemler, spot fiyatının üzerinde (contango olarak bilinen bir durum) ticarete sunulduğunda, bu fark fiyatların nereye doğru gideceğine dair herhangi bir görüş gerektirmeden getiri sağlar.
Fonun mekanikleri içinde
USCC simgesiyle işlem yapan fon, bitcoin, Ether, Solana ve XRP gibi önemli dijital varlıkların uzun pozisyonlarından oluşan bir portföye sahiptir. Aynı zamanda ilgili vadeli sözleşmeleri kısa pozisyonda tutar. Spot ve vadeli fiyatlar arasındaki fark, kazancın kaynağıdır.
Ancak USCC, sıradan bir baz işlemi yürütmemektedir. Fon, EtherFi’nin sarılmış eETH (weETH) ve JitoSOL gibi sıvı staking ve restaking tokenlerinde de pozisyon tutmaktadır. Bu pozisyonlar, baz yakalama üzerine ek getiri katmaktadır.
Fon, şu anda 137,70 milyon dolarlık varlığı yönetmektedir ve hisse başına net varlık değeri 11,708927 dolarıdır. Bitwise, yönetim ücreti olarak %0,75 alır. Minimum yatırım tutarı 100.000 dolar olup, bu yatırım sadece yeterli alıcılar için açıktır. Günlük likidite mevcuttur.
Superstate'ten Bitwise'e
Hisse, orijinal olarak Superstate tarafından Temmuz 2024'te bir tokenize edilmiş fon olarak başlatıldı, yani hisseleri tamamen geleneksel defter kayıtları yerine zincir üzerindeki tokenlar olarak mevcuttur. Bitwise Asset Management, 1 Haziran 2026 tarihinde fonun yönetimini devraldı.
Bu tokenize edilmiş yapı, Ethereum, Plume ve Solana üzerinde çalışır ve USCC'nin dezentralize finans protokolleriyle uyumlu olmasını sağlar, bu da fon hisselerinin DeFi platformlarında teminat olarak kullanılabilmesi anlamına gelir.
AUM, 2026 yılının başlarında Bitwise yönetimine geçmeden önce yaklaşık 259 milyon dolar seviyesindeydi. Bundan sonra 137,70 milyon dolara düştü.
Neden baz genişliyor
%5,90 getiri, vadeli bazının ne kadar genişlediğinin doğrudan bir fonksiyonudur. Kripto piyasalarında iyimserlik yüksek olduğunda, vadeli işlemler genellikle spota kıyasla daha yüksek primlerle işlem görür ve bu da baz ticaretçileri için daha geniş farklar yaratır.
Bitcoin, 2024 yılının sonlarında ve 2025 yılının başlarında güçlü bir şekilde yükseldiğinde, bazı borsalarda yıllık bazlı faiz oranları geçici olarak %20'yi aştı. Mevcut ortam bu kadar canlı değil, ancak piyasa nötr bir stratejide neredeyse %6 getiri, para piyasası fonları ve kısa vadeli tahvillere kıyasla avantajlı bir durumda.
Herhangi bir baz işlemi gibi, ana risk baz sıkışmasıdır. Vadeli piyasa premiumları daralırsa veya negatif hale gelirse (geriye doğru piyasa), getiri azalır veya tamamen kaybolur. Bitwise, weETH ve JitoSOL gibi pozisyonlar aracılığıyla staking getirilerini dahil ederek bu senaryoya karşı biraz koruma sağlar, ancak bu aynı zamanda saf bir vadeli piyasa baz işlemi taşımaz olan akıllı sözleşme riskini de getirir.