Bitunix Analisti: Fed'in İnanırlığı ve Yen Müdahalesi Küresel Varlık Fiyatlamasını Yeniden Şekillendiriyor

Mars Finans haberine göre, 3 Ağustos'ta geçen hafta küresel piyasalar belirgin bir ayrışma gösterdi; teknoloji liderlerinin finansal raporları, AI sermaye harcamalarının hala yavaşlamadığını kanıtlamaya devam etti. Microsoft, Google ve Amazon, yarı iletken sektörünü güçlü bir şekilde geri çekti; Güney Kore'nin yarı iletken ihracatı yıllık bazda %180'e yakın artış gösterdi ve KOSPI, tarihinin en büyük tek günlük artışını kaydetti. Bu, piyasanın AI'nın uzun vadeli büyüme mantığını reddetmediğini, ancak gerçek nakit akışına ve karlılığa sahip şirketleri yeniden seçtiğini gösteriyor. Ancak küresel varlık fiyatlarını yönlendiren ana faktör, şirket temel verilerinden sermaye maliyetinin yeniden fiyatlandırılmasına doğru kaymaya başlamıştır. Federal Rezerv, Temmuz'da faizleri sabit tuttu, ancak üç yetkili açıkça faiz artırımı talep etti; ayrıca Waugh, FOMC toplantı sayısını azaltmayı ve ileriye dönük yönlendirmeyi sürekli zayıflatmayı önerdi; bu da piyasanın daha az bilgiyle ekonomik verileri yorumlamak zorunda kalmasına neden oldu ve uzun vadeli ABD tahvillerinin getirisi hızla yükseldi. Bu, piyasanın daha yüksek faizleri beklediğini değil, daha yüksek bir risk primi talep etmeye başladığını ve Federal Rezerv'in enflasyonu kontrol altına alma politikasının güvenilirliğini yeniden değerlendirdiğini yansıtmaktadır. 30 yıllık tahvil getirisi yılların en yüksek seviyesine ulaştığında, yüksek değerlemeli varlıklar temel verileri güçlü olsa bile daha yüksek iskonto oranlarına maruz kalır. Öte yandan, Japonya ve ABD'nin nadiren birlikte Yeni Yen'i müdahale etmesi, küresel sermaye piyasalarında başka bir önemli değişimin meydana geldiğini göstermektedir. Japonya artık sadece döviz kuru koruma değil, Yeni Yen'in sürekli değer kaybının Japonya tahvil piyasasını daha da etkilemesini önlemeye çalışıyor; hatta ABD tahvilleri aracılığıyla küresel finansal sisteme yayılıyor. ABD-Japonya'nın sonraki dönemde ortak müdahalelerini sürdürmesi, kararlılık işlemlerinin kapatılma baskısını artırarak küresel likiditeye yeni bir daralma riski getirebilir. Bu nedenle, bu Yeni Yen olayının önemi döviz kuru değil, küresel en büyük kararlılık sermayesi kaynağının politik kısıtlamalara maruz kalmasıdır. Dikkat edilmesi gereken bir diğer nokta, Orta Doğu durumunun hâlâ çelişkili sinyallerle dolu olmasıdır. ABD-İran müzakerelerinde ilerleme olsa da, İran ve İsrail'in tutumları hâlâ sert; Hormuz Boğazı'nın açılması hâlâ somutlaşmamıştır; petrol fiyatlarındaki kısa vadeli düşüş, coğrafi siyasi riskin tamamen ortadan kalktığını değil, piyasanın geçici olarak risk primini düşürdüğünü yansıtmaktadır. Enerji arzında belirsizlik devam ettiği sürece, Federal Rezerv hâlâ ithal enflasyon baskısını göz ardı edemez. Bu hafta piyasa, ISM, JOLTs, ADP ve işsizlik verileri gibi önemli verilerle karşılaşacak; aynı zamanda Palantir, AMD ve SpaceX'in finansal raporları da AI talebinin genişlemeye devam edip etmediğine dair önemli bir doğrulama sağlayacaktır. Ancak şirketlerin yine de parlak performans gösterip göstermediğinden ziyade, piyasa daha çok yüksek faizler, yüksek getiri oranları ve küresel likidite daralmasının riskli varlıkların değerlemesini nasıl etkilediğine odaklanmaktadır. Gelecek dönemde piyasa yönünü gerçekten belirleyen faktör artık şirketlerin büyüyebilir olup olmadığı değil, küresel sermayenin yüksek değerlemelere daha yüksek sermaye maliyeti ödemeye devam etmeye istekli olup olmadığıdır.