BlockBeats haberi, 3 Eylül'de, ABD Bankı'nın en son değerlendirmesine göre, Cuma günü açıklanan Ağustos ayı non-farm payrolls raporu faiz artışı beklentilerini etkilese de, istihdam verilerinde belirgin bir kötüleşme olmazsa, Federal Rezerv'in Eylül ayındaki politikasını tek başına belirleyemeyecektir; gerçek anahtar nokta 11 Eylül'de açıklanacak CPI'dir. Bu, piyasa tarafından faiz olasılıkları üzerine yapılan hızlı yeniden fiyatlandırmada, temel mesele istihdam piyasasının soğuyup soğumadığı değil, enflasyonun Federal Rezerv'in yüksek faiz politikasının devam etmesi gerektiğini ikna edip edemeyeceğidir.
Bu politika beklentisi doğrudan tahvil piyasasında yansııyor. ABD uzun vadeli faiz oranlarının yüksek kalması, Japonya, Almanya, İngiltere gibi ana ekonomilerdeki devlet tahvili getirilerinin aynı anda yükselmesi, yüksek faiz baskısının tekil merkez bankası politikasından daha geniş bir kavram haline geldiğini gösteriyor: küresel bütçe açığı, borç arzı ve sermaye maliyetinin ortak etkisi. Hisse senedi ve kripto para için uzun vadeli faiz oranlarının sürekli yüksek kalması, iskonto oranlarının ve sermaye maliyetlerinin hâlâ yükseldiği anlamına gelir; piyasa, AI ve ekonomik büyümeye yönelik beklentilerini korumaya devam etse bile, değerlemelerin daraldığı gerçeğiyle yüzleşmek zorundadır; altın kısa vadeli olarak doların ve reel faizlerin yükselmesi nedeniyle baskı altında kalıyor, ancak faiz oranlarındaki artış daha çok bütçe ve egemenlik kredi riskini yansıtıyorsa, güvenli liman özelliği yeniden destek bulabilir.
Japonya tarafında, 18 Eylül'deki Japonya Merkez Bankası kararları ve USD/JPY'nin 160 civarındaki müdahale riski, küresel sermaye dağılımına ekstra belirsizlik katmaktadır. Japonya Merkez Bankası'nın faizleri daha da artırması, Japonya-Amerika faiz farkının daralmasına neden olabilir ve bu da Japon sermayesinin ülkeye geri akışını teşvik edebilir; GPIF'in yakın zamanda varlık dağılımını yeniden gözden geçirmesi ve Japonya'daki tahvil getirilerinin yılların en yüksek seviyelerine ulaşması, bazı sermayelerin yurt dışı tahvil ve hisse senedi dağılım oranlarını yeniden değerlendirmesine de yol açabilir. Bu sadece Yen meselesi değil, aynı zamanda küresel tahvil piyasaları aracılığıyla sermaye akışlarında dışsal etkilere de yol açabilir.
Bu nedenle, Eylül ayı tek bir veri değil, ABD enflasyonu, Japonya'nın para politikası ve küresel tahvil arz-talebinin aynı anda finansman maliyetlerini artırıp artırmadığına bakılması gereken bir aydır. CPI hala dirençli kalırsa, Federal Reserve'un faiz artırma beklentileri yüksek seviyede kalabilir ve ABD tahvil getirileri ile doların güçlü kalması, yüksek değerlemeli varlıkları sınırlamaya devam edecektir; bunun aksine, enflasyon belirgin şekilde düşerse, uzun vadeli getirilerdeki düşüş, hisse senedi ve kripto piyasalarının değerlemesi üzerindeki baskıyı hafifletecektir. Piyasa için gerçek ana soru, "Federal Reserve'un faizi ne zaman indireceği" yerine, küresel sermayenin yüksek maliyetli bir aşamaya girdiğini ve daha yüksek risksiz getiri arayışına girdiğini sorgulamaya dönüşmüştür.