Bittensor, ağının ödüllerini dağıtımını temel düzeyde yeniden yapılandırdı. Taoflow adı verilen yükseltme, eski fiyat tabanlı emisyon sistemini, alt ağlara giren ve çıkan sermayeyi gerçek zamanlı olarak izleyen bir sisteme değiştirdi. Staked TAO çekemeyen ve tutamayan alt ağlar sadece daha az kazanmaz; sıfır kazanır.
Yeni emisyon modeli nasıl çalışır
Kasım 2025'te etkinleştirilen Taoflow güncellemesi, Bittensor'ın genel Dinamik TAO (dTAO) çerçevesi içinde yer alır. Bu çerçeve, 14 Şubat 2025'te başlatılmış olup, alt ağlara özel alfa token'ları ve staker'ların TAO'yı bireysel alt ağ token'ları ile takas etmesine olanak tanıyan otomatik piyasa yapıcı havuzlarını tanıtmıştır.
Orijinal dTAO kurulumu, paydaşların AMM tabanlı stake ile sermaye tahsisi yoluyla hangi alt ağların emisyon alacağını doğrudan etkilemesine izin verdi. Taoflow, net stake akışlarının emisyon paylarının tek belirleyicisi olmasını sağlayarak bu mantığı daha da ileri taşıyor.
Bir alt ağın token fiyatına bakarak ne kadar TAO alması gerektiğine karar vermek yerine, sistem artık paranın o alt ağa doğru mı akıyor yoksa dışarı doğru mu akıyor ölçüyor. Sinyali pürüzsüz hale getirmek ve kısa vadeli manipülasyonların sonuçları etkilemesini önlemek için yaklaşık 30 günlük yarım ömürlü üssel hareketli ortalama kullanıyor.
Sürekli net çıkış yaşayan bir alt ağ, tamamen sıfır emisyon alır. Yarılanmadan sonra, ağ boyunca yaklaşık 0,5 TAO her blokta enjekte edilir. Bu akış, Yuma Uzlaşımı kurallarına göre dağıtılır: %18 alt ağ sahiplerine, %41 madencilere ve %41 doğrulayıcılara ve stakerlere. Aralık 2025'teki yarılanma olayı, blok başına emisyon oranını düşürdü.
128 alt ağı olan bir Darwinist manzara
Bittensor şu anda 128 aktif subnet desteklemektedir ve toplam subnet token değerlemeleri yaklaşık 1,5 milyar dolar seviyesindedir. TAO'nun toplam arzı, bitcoin'in kıtlık modelini taklit ederek 21 milyonla sınırlıdır.
Sermaye akışlarının yanlış tarafında bulunan alt ağlar bir ölümsüz döngüyle karşı karşıyadır. Negatif net akışlar, sıfır emisyon anlamına gelir; bu da madencilere ve doğrulayıcılara daha az ödül demektir; bu da kimse için katılmak için daha az neden oluşturur ve bu da çıkışları daha da hızlandırır. 30 günlük EMA düzleştirme, panikle tetiklenen çıkışlara karşı biraz koruma sağlar, ancak temel eğilimin haftalar boyunca ilerlemesini önlemez.
Piyasa etkileri ve yatırımcıların dikkat etmesi gerekenler
Subnet alfa tokenları artık gerçek zamanlı duygu göstergeleri olarak işlev görüyor. Bir subnet'in AMM havuzuna giren net stake akışları, o subnet'in emisyon payı için öncü bir sinyaldir; bu da bu akışları izleyen trader'ların, ödüllerin dağılımındaki değişimleri tamamen ortaya çıkmadan önce tahmin etmelerini sağlar.
Sıfır emisyon eşiği, keskin risk yaratır. Net akışlar üzerinde dengede seyreden bir alt ağ, tek bir büyük unstaking olayıyla sıfır emisyon bölgesine geçebilir.
Messari'den de dahil olmak üzere endüstri analizleri, alt ağ alım satımında artan volatilite ve madenci tarafından çıkarılabilir değer zorluklarını önemli yan etkiler olarak işaretlemiştir. Sermaye hızla biriktiğinde, daha küçük alt ağlar için AMM havuzları inceleşir, büyük işlemler fiyat üzerinde daha büyük etki yaratır ve MEV çıkarımı için fırsatlar oluşur.
Bittensor ekosistemini değerlendiren yatırımcılar için ana metrik, alt ağ token fiyatı yerine net stake akışı momentumuna kaydı. Bir alt ağ, geçmiş performansına dayalı olarak yüksek bir token fiyatına sahip olabilirken aynı zamanda sermaye kaybediyor olabilir; eski sistemde bu durum hemen emisyonları etkilemezdi, ancak şimdi sıfır emisyon cezasını tetikliyor.