Kaynak: X
Yazar: Chen Xiaomeng
Önemli: 4 yıl boyunca tutuldu ve %100 kazanma oranı elde edilen varlık
Temel bulgu: Herhangi bir anda satın alıp 4 yıl boyunca tutmak koşuluyla brüt getiri pozitifse,
Ana akım yüksek riskli işlem yapılabilir varlıklardan sadece Bitcoin, tarihsel 4 yıllık 100% kar sağlamayı başarmıştır.
Ana varlıkları karşılaştırın:
S&P 500: 1929-1932 yılları arasında yaklaşık %64,8, 1999-2002 yılları arasında yaklaşık %24,4
2007-2010 arasında yaklaşık -3,2%, 4 yıllık pozitif getiri garantilenemiyor.
Nasdaq 100: 2000-2003 yılları arasında toplamda yaklaşık %60, kabarcık sonrası %83 düştü.
Altın: 1981-1984 yılları arasında yaklaşık %47,7, ayrıca 1987-1999 yılları arasında 12 yıllık bear piyasa.
Gayrimenkul: 2007-2010 yılları arasında yaklaşık -23,3% ve likiditenin düşük olması nedeniyle pürüzsüzleşme yanılsaması.
Uzun vadeli devlet tahvilleri: 2021-2024 yılları arasında yaklaşık -19,8%, şirket tahvilleri yaklaşık -5,3%.
İstisna: Kısa vadeli devlet tahvilleri, vadesi ≤ 4 yıl olan devlet tahvilleri ve sabit getirili vadeli mevduat gibi düşük riskli sözleşme tabanlı varlıklar,
Sonlandırma mekanizması nedeniyle 4 yıllık nominal pozitif getiri elde edilebilir, ancak temelde bu, varlık artışı değil, sözleşme kredibilitesidir.
Bitcoin'in benzersizliği: 2010-2026 günlük verilerine dayanarak, 4419 adet 4 yıllık kayan pencere tamamen pozitif getiri sağlamıştır.
En kötü durum, 2021 yılı Nisan ile 2025 yılı Nisan arasında %32,6 (yıllık yaklaşık %7,3).
70-90% oranında birden fazla düşüş yaşanmasına rağmen, şimdiye kadar tamamen negatif getiriye sahip 4 yıllık bir döngü görülmemiştir.
Sonuç: Varlıklar “ağırlıklı formda” görünüyor—ya çok düşük riskli sözleşmelerin ödemesi ya da Bitcoin gibi yüksek büyüme potansiyeline sahip erken dönem varlıklar.
Orta dönem geleneksel riskli varlıkların hiçbirisi uygun değildir. BTC'nin %100'ü geçmiş fiyat artışlarından gelmektedir, emitten herhangi bir taahhüt bulunmamaktadır.
Bu nadir getiri dağılımını bozabileceğinden, uzun vadeli tutma, sık işlem yapmaktan daha önemlidir; kaldıraç, dalga gibi işlemler bu durumu etkileyebilir.
Soruyu daha sıkı bir şekilde tanımlarsanız:
Herhangi bir anda satın alıp 4 yıl boyunca tutarsanız, nihai nominal toplam getiri her zaman 0'dan büyük olacaktır.
Sonuç çok ilginç:
Yüksek riskli, serbestçe işlem yapılan ana varlıklardan yalnızca bunun, "geçmişteki 4 yıllık sürekli %100 kâr" başarısını elde etmesi mümkün.
Ancak düşük riskli sabit gelirleri de dahil edersek, 4 yıllık hazine bonosu, kısa vadeli borç senetlerinin devamlı yenilenmesi ve vadeli mevduat gibi araçlar da bunu yapabilir.
Ve sonuncusunun "%100"ü tamamen farklı bir şeydir.
Bir: S&P 500 yapamıyor
Birçok kişi otomatik olarak şunu düşünür:
Amerikan hisse senedi piyasasında sadece 4 yıl tutmak, nihayetinde para kazandırır değil mi?Aslında tamamen değil.
New York Üniversitesi profesörü Damodaran'ın sürdürdüğü uzun vadeli verilere göre, S&P 500 toplam getirisi temettüleri içerir ve 1928'den 2025'e kadar kapsar.
Dört yıllık pencereden birkaç çok tipik örnek verin.
1929～1932 yılları arasında yıllık kazançlar yaklaşık olarak:
1929: -8,3%
1930: -25,1%
1931: -43,8%
1932: -8,6%
4 yıllık bileşik olarak:
Yaklaşık -64,8%.
Yani: 1 milyon dolar giriyor, 4 yıl sonra yaklaşık 350 bin dolar kalıyor.
1999～2002 yılları arasında, 1999 yılının internet balonunun son büyük yükselişini de dahil ederseniz:
1999: %20,9
2000: -9,0%
2001：-11,9%
2002：-22,0%
4 yıllık toplam getiri hâlâ yaklaşık:-24.4%.
2007～2010 yılları arasında finansal kriz yaşadı:
2007: +5,5%
2008: -36,6%
2009: %25,9
2010: +14,8%
2009 ve 2010 yıllarında güçlü bir geri dönüş olsa da, 4 yıl boyunca hâlâ: yaklaşık -3,2%.
Yani: S&P 500'un uzun vadeli kazanma oranı çok yüksek, ancak 4 yılda %100'e hiç ulaşmadı.
İkinci olarak, Nasdaq 100 daha da olası değil
Nasdaq resmi verilerine göre, internet balonu patladığında Nasdaq 100:
2000: -36,4%
2001：-30,8%
2002：-38,9%
2003: +48,5%
4. yıl %50'ye yakın bir artış olsa bile, bu 4 yıllık döngü boyunca toplamda yaklaşık -60%.
Nasdaq resmî olarak, 2000 yılı balonunun zirvesinden sonra endeksin yaklaşık %83 düşüş yaşadığını belirtti.
Bu noktada BTC ve teknoloji hisselerinin geçmiş performansları arasında çok açık bir fark var:
Teknoloji hisseleri, dört yıllık tam bir döngü boyunca kapanmayan büyük bir çukur yaratacaktır.
Bitcoin şu ana kadar yok.
Üç: Altın da bunu yapamaz
Altın genellikle en klasik uzun vadeli değer saklama varlığı olarak görülse de, 4 yıl boyunca aynı şekilde çok kayıp yaşayabilir.
Örneğin 1981～1984 yılları arasında, Damodaran verilerine göre:
1981: -32,6%
1982: %15,6
1983: -16,8%
1984: -19,4%
4 yıllık toplam:Yaklaşık -47,7%.
Daha da çarpıcı olan, Dünya Altın Kuruluşu'nun kendi araştırmasının gösterdiği:
1987 Kasım'dan 1999 Ağustos'a kadar altın, yaklaşık 12 yıl süren bir ayaz dönemdeydi ve fiyat yaklaşık %48 düştü.
Altın, çok güçlü uzun vadeli para niteliklerine sahip olsa da, 4 yıl kesinlikle güvenli bir süre anlamına gelmez.
Dört, mülk de değil
Amerika'nın genel emlak piyasasına bakarsanız, rastgele satın alınan bir ev yerine, aynı şekilde negatif dört yıllık bir döngü vardır.
Damodaran verilerinde:
2007～2010 yılları arasında emlak yıllık getirisi yaklaşık:
2007: -5,4%
2008: -12,0%
2009: -3,85%
2010: -4,12%
Birikimli yaklaşık:-23,3%.
Ayrıca emlakta bir görsel illüzyon da vardır:
Eviniz, BTC ve hisse senetleri gibi günlük olarak işlem görmediği için fiyat eğrisi daha düzgün görünür.
Aslında eviniz için her gün bir açık piyasa teklifi olsaydı,
Real estate dalgalanmaları, genellikle hissettiklerimizden çok daha büyüktür.
Beşinci: Uzun vadeli devlet tahvilleri bile başaramıyor
Bu, aksine en çok yanlış anlaşılana neden olur.Çok kişi şunu söylüyor:Amerikan tahvili risk-free bir varlık değil mi?
Önemli olan: Vadine kadar tutulan devlet tahvilleri ile uzun vadeli bir tahvilin ticareti arasında ayrım yapmaktır.
Örneğin 10 yıllık ABD hazine bonosu toplam getirisi:
2021: -4,42%
2022: -17,83%
2023: +3,88%
2024: -1,64%
4 yıllık toplam yaklaşık:-19.8%.
Nedeni, 2022'den itibaren yapılan aşırı faiz artırmaları, eski tahvillerin kupon oranlarının çok düşük olması ve piyasa fiyatlarının sert bir şekilde düşmesidir.
Bu nedenle: TLT, 10 yıllık devlet tahvili endeksi, uzun vadeli tahvil fonları, "dört yılda kesin kazanç getiren varlıklar" değildir.
Altıncı olarak, şirket tahvilleri de bunu yapamaz.
Baa şirket tahvilleri aynı 2021–2024 yılları için: +1,02%, -15,23%、+8,74%、+1,74%
4 yıl boyunca hâlâ yaklaşık: -5,3%. Bu nedenle kredi bonoları da yapılamaz.
Yedinci olarak, "dört yıl boyunca %100 nominal kazanç" sağlayabilecek başka ne var?
Burada başka bir varlık türüne giriliyor.
Birinci kategori: ABD kısa vadeli hazine bonoları yuvarlama
3 aylık Hazine Bonosu, çok tipik bir örnektir.
Bu, varlık fiyatlarındaki artışla para kazanmak değil:İndirimli satın alma → Vadede nominal değere ödeme.
Örneğin, 100 dolarlık bir T-Bill'i 99,5 dolarla alırsanız, vade sonunda ABD Hazine Bakanlığı size 100 dolar öder.
TreasuryDirect, T-Bill için mekanizmayı şu şekilde açıklıyor:
Alım fiyatı genellikle nominal değerin altında olur, vade sonunda tam nominal değer alınır ve fark faizdir.
Damodaran'ın 1928'den beri ABD T-Bill yıllık verileri, temel olarak her zaman pozitif nominal getiri sağlamıştır,
Bu nedenle, 3 aylık T-Bill'leri sürekli olarak yeniden yatırarak, tarihsel olarak herhangi bir tam 4 yıllık dönem doğal olarak pozitif getiri sağlamıştır.
Ancak dikkat edin:Bu, şunu ifade eder:Dolar miktarında kayıp yok.Ancak şu anlama gelmez:Güç alımında kayıp yok.
Örneğin enflasyon %8, T-Bill getirisi %2 ise, hesap bakiyeniz artsa da gerçek satın alma gücü azalır.
Sekiz: Dört yıllık vadeli mevduat / CD
4 yıllık %4 sabit faizli CD'yi bulduğunuzu varsayın ve erken tahsil etmeyin;
Banka sigorta kapsamı dışındadır,faiz oranı sözleşmesi geçerlidir,o zaman 4 yıl sonra:
Nominal dolar kârı genellikle satın alma gününde belirlenir.
ABD FDIC, uygun banka mevduatlarını ve CD'leri şu anda şu standart miktarla sigortalıyor:
Her yatırımcı, her banka ve her sahiplik kategorisi için 250.000 dolar.
Bu tür şeylerin “dört yıllık kazanma oranı %100” ifadesi, varlık fiyat artışından ziyade sözleşme + kredi korumasından kaynaklanmaktadır.
Dokuz: Vadisi 4 yıl içinde olan ABD hazine bonoları
Bu da öyle. Örneğin bugün 4 yıl sonra vade eden ve getirisi %4 olan bir ABD hazine bonosu alırsanız,
sonuna kadar tutun,Amerika hükümeti normal şekilde borç öderse, tahvil fiyatındaki dalgalanmalarla ilgilenmenize gerek yok.
Bitiş:Anlaşmaya göre ana para + faiz ödenir,bu nedenle nominal getiri genellikle satın alındığında sabitlenir.
Ancak 10 yıllık devlet tahvili alıp 4. yılda zorunlu olarak satmak durumunda kalırsanız, bu durum böyle değildir.
Burada önemli bir fark var: 4 yıl vadeli tahvil ≠ 4 yıl boyunca uzun vadeli tahvil tutmak, ilk seçenek getiriyi kilitlenebilir.
Sonraki, süre riskine sahiptir.
On: Tek ve Gerçek Tanrı — Bitcoin
Strateji raporu, 2010 yılının Temmuzundan 2026 yılının Ağustosuna kadar olan BTC/USD günlük verilerini kullanarak her gün başlayan kayan tutum dönemlerini istatistiksel olarak analiz etmiştir.
Sonuç:Elde tutma süresi sonucu en düşük toplam getiri: 1 yıl %73,1 - %83,6,
2 yıl %84,0-%68,3, 3 yıl %99,3-%34,7, 4 yıl %100,0+%32,6
Yani, 4.419 adet 4 yıllık kayan pencere içinde, hiçbirinin sonunda zarar elde edilmedi.
En kötü geçmiş 4 yıl: 16 Nisan 2021 → 16 Nisan 2025
Toplam getiri hâlâ: +32,6%, yıllık karşılığı yaklaşık: %7,3 CAGR.
İki harf——süper~
On bir: Dolayısıyla gerçekten karşılaştırılması gereken bu tablodur.
Bu yüzden ilginç bir halter ortaya çıkacaktır:
4 yıllık nominal kazanma oranına %100 ulaşanlar, iki uçta yoğunlaşmıştır.
Bir ucunda: çok düşük riskli, sözleşme temelli varlıklar.
Diğer tarafta, yüksek büyüme potansiyeline sahip, doğuştan para birimi karşıtı ve para birimi haline gelmenin erken aşamasında olan bitcoin var.
Ancak ortadaki geleneksel riskli varlıklar: hisse senetleri, altın, emlak, uzun vadeli tahviller, bunu yapamıyor.
On ikinci, BTC'nin "%100"ü ve devlet tahvillerinin "%100"ü tamamen farklı değerler taşır.
Bu en kritik nokta,T-Bill'in %100'ü,mantık şudur:Bugün gelecekte size ne kadar borçlu olacağını biliyorsunuz.
Ana olarak ABD egemenlik kredi riskini taşıyorsunuz.
BTC'nin %100'üMantık tamamen böyle değil.
Bitcoin:Hiçbir çıkarıcı yoktur;Kimse size 4 yıl sonra ne kadar para vereceğini taahhüt etmemektedir;Ana para ödemesi yoktur;Kupon yoktur;Para akışı yoktur.
Bu nedenle BTC'nin 4 yıllık %100'lük artışı tamamen: geçmiş piyasa fiyatları kendisi sonunda yükseldi. Ve bu yüzden özellikle dikkat çekici.
On üçüncü: Son yatırım bakış açısı
BTC, modern ana riskli varlıklar arasında, herhangi bir 4 yıllık tutma süresi boyunca reel getiri elde etme kaydına sahip en belirgin varlıklardan biri olabilir.
Ancak gerçekten harika olan “100%” üç rakamı değil.
70% ile 90% arasındaki düşüşleri tekrar tekrar yaşamış olsa da, henüz tam bir negatif getiri 4 yıllık döngü oluşturamadı.
Bu, sadece "Bitcoin uzun vadeli yükselişte" demekten çok daha iyi.
Bu aynı zamanda bir soruyu da ortaya koyuyor:Elde tutabilmek, uğraşmaktan çok daha önemlidir.
Özellikle satım opsiyonu, kaldıraç, dalgalanma ve getiri artırma, temelde bu çok nadir uzun vadeli getiri dağılımını bir şekilde değiştirmektir.
Makale ve görüşler yatırım önerisi oluşturmaz.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
BitPush TG iletişim grubu: https://t.me/BitPushCommunity
BitPush TG abonelik: https://t.me/bitpush