Bitcoin, genel piyasanın bu döngünün dip seviyelerinin nerede oluşacağı konusundaki belirsizliklerle uğraşmaya devam etmesine rağmen, zincir üstü kârlılıkta bir iyileşme belirtileri gösteriyor gibi görünüyor. Geniş ölçüde izlenen bir ölçüt olan harcanan çıktı kâr oranı (SOPR), 2026 yılında beklenmedik şekilde uzun bir süre kırılma seviyesinin üzerinde kalıyor ve genellikle boğa piyasası iyileşmelerinin erken dönemlerinde görülen desenleri tekrarlıyor.
Aynı zamanda analist David Puell, son bir röportajda SOPR'deki iyileşmenin, bear piyasa tabanının zaten oluştuğunu çıkarmak için yeterli olmayabileceğini uyarıdı. Onun görüşü, zincir içi davranış daha yapıcı hale dönse bile, yatırımcıların ekstra düşüş olasılığını dikkate alması gerektiğini öne sürmektedir.
Ana çıkarımlar
- CryptoQuant'e göre, Bitcoin'in SOPR değeri, 19 Ağustos'tan beri 1'in üzerinde kalıyor ve şu anda yaklaşık 1,002.
- Mevcut üç haftalık dönem, 2026'nın en uzun bull SOPR serisi olup, genellikle erken bull piyasa iyileşme koşullarıyla ilişkilendirilen bir desendir.
- Checkonchain’in cüzdan kohort analizi, UTXO karlılığının, hemen kayıplara dönüşmeyen daha fazla kar alma ile bull-market dinamiklerine benzediğini gösteriyor.
- SOPR'deki iyileşmeye rağmen, David Puell, bir sonraki ayı piyasa tabanının zaten belirlendiğini varsaymadan önce yatırımcıların daha fazla kanıta ihtiyaç duyduğunu söylüyor.
2026'de SOPR'nin en uzun alım eğilimi dalgası
Kripto analiz platformu CryptoQuant, Bitcoin’in SOPR değerinin 19 Ağustos’tan beri 1’in üzerinde olduğunu rapor ediyor. SOPR, zincir üzerinde harcanan coinlerin, önceki işlemdeki fiyat bazına göre kâr mı yoksa zarar mı elde edildiğini değerlendirir; 1 değerinin üzerindeki değerler genellikle harcanan çıktıların daha sık kârla realized edildiğini gösterir.
Şu anki okumada SOPR, 1.002 civarında duruyor; bu seviye, kar-zarar noktasının hafif üzerinde olmakla birlikte, metriğin uzun süreler boyunca 1 etrafında sıkıca dalgalandığı için önemlidir. Burada dikkat çeken şey süre: ölçü, bu yıl boyunca kaydedilen en uzun bu tür bir seriyi oluşturmak üzere üç tam haftadır bullish kalmıştır.
Zamanlamayı traderlar için önemlidir çünkü SOPR, tek seferlik bir yükselişi değil, piyasaların kuyruk fazları tipik olan "yükseliş sonra sat" davranışından erken ayaklanmalarda sıklıkla gözlemlenen "düşüşte al" desenlerine geçiş yapıp yapmadığını gösterebilir.
Cüzdan kohort analizi, kâr alma yöneliminin değiştiğini gösteriyor
SOPR, cüzdan kohortlarına göre daha da ayrıntılara ayrılabilir; bu, kârlılığın öncelikle yeni katılımcılar arasında mı yoksa uzun vadeli tutucuların da genel bir iyileşme işaretini gösteren şekilde mi harcama yaptığına dair ayırım yapmanıza yardımcı olur. CryptoQuant bağlantılı yorumlarda belirtildiği gibi, SOPR'yi yatırımcı gruplarına göre bölmek, zincir içi kazançların odaklanmış mı yoksa daha genelleşmiş mi olduğunu netleştirebilir.
Bu tür bir analizin üzerine inşa ederek, Checkonchain altı aydan kısa süre tutulan varlıkların karlılığını izleyen kısa vadeli tutucu (STH) SOPR'yi vurguladı. Checkonchain, X üzerinde bir hafta sonu gönderisinde, piyasanın yapısının erken ayı piyasası iyileşme davranışına benzer hale geldiğini söyledi:
Kapalı piyasalarda, kâra dönüşen yükselişler genellikle satılır. Yükseliş piyasalarda, maliyet noktasının altına kısa ve keskin hareketler, dip alım senaryolarına dönüşür. Mevcut yapı, erken yükseliş piyasası iyileşmelerine daha çok benziyor.
Sonuç, çöküşlerin imkânsız olduğu değil, piyasanın kârlılığa doğru ilerledikten sonra kayıplara uğrayan koşullara hızlıca geri dönemediği olabilir. Bu durum devam ederse, piyasanın geçici zıplama dinamiklerinden ziyade daha sürdürülebilir bir birikime doğru kaydığına dair argümanı güçlendirebilir.
David Puell: SOPR yardımcı oluyor, ancak aşağı doğru risk devam ediyor
SOPR eğiliminin iyileşmesine rağmen, Puell çarpanı göstergesini oluşturmasıyla bilinen yatırımcı ve portföy yöneticisi David Puell, 4 Eylül'de CryptoQuant'ta yayınlanan bir röportajda, yatırımcıların bir sonraki ayaz piyasa dip noktasının zaten oluştuğunu varsaymamaları gerektiğini vurguladı.
Puell’in tutumu, BTC/USD piyasasının 80.000 dolar civarında yerel bir aralıkta kalmasıyla geldi. Uzun vadeli eğilimini, zaten onaylanmış bir iyileşme yönünde değiştirmek için daha fazla kanıt gerektiğini savundu. Bitcoin’in Ağustos’taki %25lik yukarı yönlü hareketinin Q4’e doğru nasıl şekillenebileceği sorusuna cevaben, Puell daha fazla yukarı yönlü hareketin daha az olası bir sonuç olduğunu öne sürdü ve pozisyonunu bir aşağı yönlü risk olarak tanımladı.
Onun sözleriyle, “Şu an itibarıyla, bizim görüşümüzce bunu bir aşağı yönlü risk olarak bırakıyoruz.” Ayrıca, görüşünü değiştirmek için temel önkoşulun SOPR’ın daha uzun bir süre 1’in üzerinde kalması olduğunu vurguladı; aynı zamanda yatırımcıların “fiyatın yeni bir düşük seviyeye geri dönmeden tutarlı şekilde kârlarını gerçekleştirmesi” gibi daha genel bir gereklilik de mevcut.
Önemli olan, Puell'in tezini sadece zincir içi kârlılığa dayandırmamasıdır. O, bir teknik gereklilik de belirtti—Bitcoin, haftalık zaman dilimlerinde artan tepe ve artan dip serileri üretmeye başlamalıdır. Cointelegraph, bu desenin haftalık grafiklerde hâlâ gözlenmediğini daha önce raporlamıştı; bu da zincir içi iyileşmenin şu anda fiyat yapısından önde gidebileceğini güçlendirmektedir.
“Kapalı piyasa bitti”den “kanıtlayın”a: Sonraki izlenecekler
SOPR iyileşmesi, CryptoQuant CEO'su Ki Young Ju'nun daha önce yaptığı yorumları da takip ediyor. Ju, platformun İnce/Buzuk Pazar Döngüsü Göstergesi'nden elde edilen verilere dayanarak, kurtuluş dönemini zaten "bitti" olarak tanımlamıştı. Bu daha önceki iddia, Puell'in daha dikkatli koşullarıyla karşılaştırıldığında, kripto piyasa analizinde tekrar eden bir gerilimi ortaya koyuyor: zincir içi sinyaller, fiyatın yeni rejimi doğrulamasından önce iyileşme gösterebilir ve farklı göstergeler farklı hızlarda öne çıkabilir.
Şu anda okuyucuların odaklanması gereken, SOPR serisinin geçici bir sapma yerine sürdürülebilir bir değişim haline gelip gelmediğidir. Puell, bir standart belirler: SOPR, fiyat yeni döngü düşüklerini tekrarlamadan daha uzun süre başa baş seviyesinin üzerinde kalmalıdır. Traderlar ve yatırımcılar ayrıca, haftalık fiyat hareketlerinin Puell’in hâlâ eksik olduğunu söyleydiği daha yüksek tepeler ve daha yüksek dipler yapısını göstermeye başlayıp başlamadığını da izlemelidir.
SOPR bullcı kalırsa ve haftalık yapı nihayet güçlenirse, mevcut zincir içi desen, “erken iyileşme benzerliği”nden daha güçlü bir döngü değişimi onayı haline gelebilir. Bunun yerine SOPR kayıplara doğru zayıflarsa ve fiyat trend oluşturamazsa, piyasa, kâr alma işlemlerinin uzun sürmediği gibi bir bear piyasa volatilitesi gösteriyor olabilir.
Bu makale orijinal olarak Bitcoin SOPR, Ayı Pazarı Görüşü Değişirken 2026'nın En Uzun Kar Süresini Kaydediyor başlığıyla Crypto Breaking News'de yayımlanmıştı – kripto haberleri, bitcoin haberleri ve blok zinciri güncellemeleri için güvenilir kaynağınız.