Bitcoin'in Altın ile Olan İlişkisi, Makroekonomik Değişikliklerle 2020 Yüksek Seviyesine Ulaştı

Yazan: Tanay Ved

Saoirse, Foresight News

Uzun yıllardır, bitcoin'in yatırım mantığının temelini, nadir ve egemenlik dışı bir para varlığı olarak gold ile karşılaştırılması oluşturuyor. Ancak bazı piyasa dönemlerinde, piyasa likiditesi, faiz oranları ve risk tercihlerinden etkilenerek teknoloji hisselerine benzer şekilde yüksek beta bir varlık gibi hareket ediyor. Makro ekonomik ortam ve bitcoin yatırımcı yapılarının farklı piyasa döngülerinde değişmesiyle, bu varlıklar arasındaki bağlantılar da sürekli değişmektedir.

Bu makalede, bitcoin'in altın, hisse senetleri ve dolar ile olan ilişkisinin piyasa döngüleri boyunca nasıl değiştiğini inceleyeceğiz; bitcoin ve altın arasındaki şu anki yüksek korelasyonun neden önemli olduğunu; gerçek faiz değişimlerinin ve son makro veri açıklamalarının bitcoin'in son durumunu nasıl etkilediğini analiz edeceğiz.

Bitcoin, geleneksel piyasalardan ayrılıyor mu? makalemizde incelediğimiz gibi, bitcoin ile geleneksel varlıklar arasındaki bağlantı, piyasa döngülerine göre değişir. Farklı dönemlerde, bitcoin büyüme hisse senetleri ve teknoloji hisseleriyle birlikte dalgalanabilir ya da nadir bir değer saklama aracı gibi davranabilir. Şu anki piyasa durumunun özel yanı, bitcoin ile altın arasındaki 90 günlük korelasyon katsayısının +0,56'ya yükselmeye başlaması ve bu da 2020 yılından beri en yüksek seviye; aynı zamanda Nasdaq 100 ve dolarla olan korelasyonunun sıfıra yaklaşmasıdır.

Veri kaynağı: Talos CM pazar verileri

Bu ayrılma, bitcoin fiyat hareketlerinin artık teknoloji hisselerinin risk beta'sı tarafından değil, altınları destekleyen makroekonomik faktörlerle daha çok uyumlu olduğunu göstermektedir. Son dönemde bitcoin ve altın, para değer kaybı, egemen borçlar ve reel getiri beklentileri konularındaki endişeler gibi aynı türdeki piyasa koşullarından etkilenmektedir.

Geçmişte bitcoin ile altın arasındaki yüksek ilişkili dönemleri gözden geçirmek, mevcut piyasa durumunu anlamaya yardımcı olur:

• 2020: COVID-19 likidite şokunun başlangıcında, Bitcoin ve diğer riskli varlıklar eş zamanlı olarak düştü; ardından Federal Rezerv'in acil gevşeme politikası ve mali müdahaleler getiri oranlarını düşürerek Bitcoin ve altını büyük ölçüde yükseltti.
• 2023: ABD'de birden fazla bölgesel banka iflas etti, Federal Rezerv, piyasa finansal sistem baskısı konusunda yeniden endişelenmeye başladığında ve faiz indirimi beklentileri işlem yapmaya başladığında acil likidite araçlarını sundu; Bitcoin ve altın ikisi de fayda sağladı.
• Mevcut ortam, yukarıdaki iki dönemin özelliklerini bir arada barındırıyor: ABD tahvili piyasasındaki sorunlar, piyasayı doların uzun vadeli satın alma gücüne yeniden odaklanmaya itiyor ve nadir varlıklara olumlu etki ediyor. Ancak 2020 yılından farklı olarak, mevcut reel getiriler hâlâ yüksek seviyede kalıyor ve Fed'in faiz indirme alanını sınırlıyor. Bitcoin ve altın arasındaki korelasyonun artması bu ortamı yansıtmaktadır; faizler yükselmeye devam ederse, Bitcoin hâlâ baskı altında kalacaktır.

Btc ile altın arasındaki ilişkinin artmasının arkasında iki ters yönlü makro ekonomik kuvvet bulunuyor. ABD Hazine Bakanlığı, uzun vadeli tahvil piyasasını desteklemek için harekete geçti ve piyasa, hükümet borçları ve doların geleceğini sürekli takip ediyor; aynı zamanda Federal Rezerv, enflasyonla mücadele etmeye devam ediyor ve faiz oranları ile gerçek getiriler, Bitcoin'in kısa vadeli hareketlerini belirleyen temel değişkenler.

• ABD tahvillerinin satın alınması genişletiliyor: ABD Hazine Bakanlığı, piyasa likiditesini korumak amacıyla uzun vadeli tahvil geri alma hacmini artırdığını duyurduktan sonra, bitcoin ve altın yükselişe geçti. Bu adım, uzun vadeli getirileri düşürdü ve doları zayıflattı; piyasa, bütçe açığı, tahvil emisyonu ve doların uzun vadeli satın alma gücüne yeniden odaklandı. Tahvil alımı doğrudan bir teşvik olmasa da, "para değer kaybı işlemi"ni yeniden alevlendirdi ve altın, bitcoin gibi seyrek varlıklara olumlu etki yaptı.
• Amerika Birleşik Devletleri Federal Rezervi enflasyonla mücadele ediyor: Fed, karşıt bir zorlukla karşı karşıya. Güçlü istihdam verileri ve devam eden enflasyon endişeleri, faizlerin daha uzun süre yüksek kalmasına ve gerçek getirileri yükseltmesine neden olur; bu da faiz getirisi olmayan varlıklara olan ilgiyi azaltır. 4 Eylül'de yayımlanan non-farm payrolls verisinden sonra bitcoin'in düşüşü, beklenenden daha güçlü istihdam verilerinin faiz artırma beklentilerini hızla yükselttiğini ve bitcoin fiyatını bastırdığını göstermektedir.

Veri kaynağı: Talos CM pazar verileri, Kalshi

Jackson Hole toplantısından sonra, 9 ay FOMC faiz artırımının 25 baz puan olma olasılığı 4 saat içinde %29'dan %51'e yükseldi; aynı dönemde Bitcoin %1,8 düştü, bu da Bitcoin'in Federal Reserve politika beklentilerindeki değişikliklere karşı hassasiyetini doğrudan gösterdi. Ağustos ayı non-farm payrolls verisinin ilk açıklanmasında da Bitcoin satım baskısına uğradı, faiz artırımı beklentisi gerçekleştikten sonra piyasa bu şoku emdi.

Enflasyon ve ekonomik büyüme verileri, Fed politikaları üzerine piyasa fiyatlamasını değiştirecektir. İstihdam raporu, Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) ve Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) faiz kararları, piyasayı daha fazla sıkılaştırma veya gevşetme olasılığını yeniden değerlendirmeye zorlayacaktır.

Aşağıdaki grafik, 2025 yılında Ocak ile 2026 yılında Eylül arasında makro olaylardan önce ve sonra Bitcoin fiyatlarının ortalama mutlak dalgalanma düzeyini, önemli olayların olmadığı normal dönemlerle karşılaştırmaktadır; sadece dalgalanma büyüklüğü ölçülür, yükseliş veya düşüş yönü ayrımı yapılmaz.

Veri kaynağı: Talos CM pazar verileri

İşgücü raporu, anlık piyasa tepkisinde en güçlü etkiye sahiptir; verinin açıklanmasından sonraki ilk 30 dakikada bitcoin dalgalanması normal sürelere göre iki kat daha yüksektir. Temel CPI verisi aynı dönemde normal seviyenin 1,8 katı dalgalanma göstermiş ve etkisi daha uzun sürmüştür. Buna karşılık, FOMC kararının kendisi nedeniyle oluşan dalgalanma temel seviyeye yakın düzeyde kalmıştır.

Veri kaynağı: Talos CM pazar verileri

4 Eylül'de yayınlanan non-farm payrolls verisi, piyasanın istihdam verilerine yüksek duyarlılığını doğrudan gösteriyor. Ağustos'ta 162.000 yeni istihdam oluşturuldu, bu da 56.000 olarak tahmin edilen piyasa beklentisinden çok daha yüksek; verinin açıklanmasından 30 dakika sonra Bitcoin %2,32 düştü ve dalgalanma miktarı, non-farm olayının normal tepkisinin yaklaşık 6 katı oldu.

Makro veriler, piyasa yönünün ilk yönünü belirler; sürekli vadeli pozisyonlar, finansman ücretleri, açık pozisyonlar ve zorlu kapatma emirleri dalgalanma şiddetini artırır ve piyasa süresini etkiler. 4 Eylül'de verilerin açıklanmasından sonraki 30 dakika içinde, Bitcoin açık pozisyonları %3 düştü; uzun pozisyonların çöküş miktarı ile kısa pozisyonların çöküş miktarı yaklaşık 5:1 oranında, sırasıyla 119 milyon dolar ve 24 milyon dolar oldu.

11 Eylül'de açıklanacak TÜFE, Eylül FOMC toplantısından önceki en önemli ileriye dönük veridir. Şu anda faiz artışı beklentisi ince bir dengede: TÜFE beklentilerin üzerinde çıkarsa faiz artışı baskısı artar; TÜFE zayıf gelirse baskı hafifler, bu da Bitcoin ve altın için olumlu olur ve genel risk tutumunu artırır.

Bitcoin, kripto piyasa risk tercihinin hâlâ ana göstergesidir. Federal Rezerv daha sıkı bir politika yolu izlerse, Bitcoin, alternatif coinler ve kaldıraçlı pozisyonlar baskılanma eğiliminde olacaktır; enflasyonun düşmesi ve faiz politikasının olumlu yönde dönüşü, tüm piyasa risk tercihini canlandıracaktır.

Ancak bitcoin, tüm dijital varlık sektörünü temsil etmez. Zincir üzerindeki işlemler, tokenizasyon, setlement ve tahmin pazarları, kendi bağımsız hacim, komisyon ve likidite kaynaklarını oluşturuyor ve kendi büyüme itici güçlerine sahip. Hyperliquid’in hisse senedi ve emtia süresiz sözleşmeleri, HIP-4 tahmin pazarı, Robinhood Chain’in ilk ilerlemeleri ve tokenize edilmiş varlıkların发行 miktarındaki sürekli artış, ekosistemin bitcoin fiyat hareketlerinden bağımsız olarak geliştiğini göstermektedir.

Gevşetici faiz ortamları piyasa likiditesini ve risk tercihini artırabilir. Ancak makro ekonomik baskılar altında bile, stabil varlıklar, zincir üstü getiriler, tokenleştirilmiş varlıklar, ödeme hizmetleri ve 24/7 işlem altyapısı talebi artmaya devam edecektir. Bitcoin kısa vadeli piyasa ruh halini belirleyebilir, ancak dijital varlık sektörü farklı makro döngülerde sürekli büyüme potansiyeline sahiptir.