Bu editöryel, Cuma günü abonelere gönderilen Haftanın Özeti bülteninin bu haftaki sayısından alınmıştır. Bülten'e katılın ve bu haftalık editöryeli tamamlanır tamamlanmaz alın. Bülten, haftanın en büyük hikayelerini ve her hikaye üzerine bir yorumu da içerir.
Geçen Cuma gününden beri, bitcoin yaklaşık 64.000 dolar seviyesinden 66.500 doların üzerine çıkıp, Cuma sabahı erken saatlerde 65.000 dolar seviyesine geriledi. Bitcoin, ABD hisse senedi piyasalarının dalgalı ve genel olarak düşüş içinde kalmasına rağmen canlılığını korudu; bu düşüş çoğunlukla mega-kapitalizasyonlu teknoloji hisseleri tarafından tetiklendi. Hisse senedi piyasalarını etkileyen üç risk şunlar oldu: Yapay zeka yatırımlarıyla ilgili endişeler, yükselen petrol fiyatları ve artan tahvil getirileri.
Geçen haftanın AI endişeleri Kimi K3'e odaklanırken, bu hafta AI endişeleri çeyreklik gelir açıklamaları nedeniyle sermaye harcamalarına odaklandı. En az on yıldır ilk kez negatif serbest nakit akışının raporlandığı Google (Alphabet), April'den beri sadece ikinci kez 100 günlük hareketli ortalamasının altında kapanmıştır. Tesla, AI sermaye harcamaları ve kâr beklentisini kaçırdığı için %14 düştü. Piyasa, hiperskalaların serbest nakit akışı düşerken bu devasa sermaye harcaması taahhütlerini finanse edebilip edemeyeceği sorusuyla uğraşmaya devam ediyor. Hatta serbest nakit akışı düşerken bile. Bunları yapabilse bile, hisse senetleri ileride nasıl fiyatlandırılmalıdır? Bazıları, Google örneğinde olduğu gibi, AI talebi hâlâ arzı çok aşmaktadır ve uzun bir süre boyunca böyle kalacaktır.
Petrol barış başına 100 doların üzerine çıktı, bu da petrol fiyatlarında drastik artış beklentilerine yol açtı. Ancak petrol alıcıları dikkatli olmalı, fiyat, tek bir Trump açıklamasıyla çökebilir. Açıkçası, daha yüksek petrol fiyatları ilk başta enflasyonist etkiye sahiptir ve Fed'den faiz indirimleri olasılığını azaltır.
Amerika Birleşik Devletleri'nin sürekli yüksek tahvil getirileri, yakın vadeli Fed indirimlerini de daha az olası hale getiriyor. Amerika 30 yıllık tahvil getirisi 2007'den beri en uzun süre %5'in üzerinde seyrediyorken, riskli varlıklara karşı bir başa çıkılmaz durum oluşuyor. Ne var ki, en azından geçici olarak, getiri endişelerinin zirve yapmış olabileceğine dair işaretler var. Gerçekten de son zamanlardaki tahvil satış dalgası, nesiller boyu bir alım fırsatı yaratabilir.
Kripto para dünyasına geçersek, taban arama faaliyetleri artıyor! Bu çağrıların çoğu hisler üzerine ya da karın ağrısı hissi üzerine dayanıyor, ancak diğerleri taban sinyalleri için veri kullanıyor. Ortada DonAlt gibi, duygularla teknik analizleri karıştıran kişiler var. Veya Algod, beş yıl önceye göre projelerin kalitesindeki iyileşmeyi şaşkınlıkla karşılayan ve burada hâlâ dikkat edilmeyen birkaç bin katlı fırsat olduğunu düşünen kişi. Hatta sürekli şüpheci olan Pledditor bile artık iyimser hale geliyor.
Fiyatların yükseliş taban sinyallerine devam etmeden önce, dikkatli olmak akıllıca görünüyor. Astekz, yıl sonuna kadar “gökyüzüne” doğru V şeklindeki dalgalanmadan önce muhtemelen bir kez daha keskin bir düşüşü atlamanız gerektiğini uyarıyor. Daha önce ele alınan tüm hisse senedi ve makro olumsuzlukları göz ardı edin.
Devam edelim. Tümü arasında en güvenilir dib sinyali, önde gelen Dijital Varlık Kassalarının (DAT) ölümü olabilir. Mark Moss destekli Satsuma Technology, kalan tüm 668 BTC'sini satma, sermayeyi geri çevirme ve kapanma kararı aldı. Jack Maller, Twenty One'un CEO'luğundan istifa ettiğini duyurdu; bu bir DAT olup milyarlarca dolar topladı ve 1 yıl içinde hissedar değeri %92 kaybetti. Matthew Sigel, bunu kötü bir işaret olarak değil, iyi bir işaret olarak gördüğünden, DAT'lerin kripto birikim stratejilerinden vazgeçme listesini güncel tutuyor. Forward Guidance'dan Felix bunu onaylıyor.
Strateji, kendi alt sinyallerini üreterek iş birliği yapıyor. Üçüncü hafta üst üste, şirket USD rezervini bu sefer 225 milyon dolar artırıyor.
Herkesin izlediği kuruşlu bir katalizör CLARITY. Hazine Bakanı Bessent, tasarının bir yard çizgisinde olduğunu söylediğinde bitcoin yükseldi. Karmaşıklık, Beyaz Saray’ın etik gereklilikleri onayladı kaynaklı geldi. Senatör Lummis, etik gereklilikleri, yasanın gerektirdiğinden daha yüksek bir standart seçen bir cumhurbaşkanının kararını olarak övdü. Genel tepki, diyelim ki, heyecanlı değildi.
Büyük bir X hesabı, Trump'un TRUMP ve MELANIA üzerinden milyarlar kazandığını ve ardından arkasından merdiveni çektiğini, while diğerleri çok daha az kibar davrandığını gözlemledi. Tarafsız olan Austin Campbell, bunun tamamının, CLARITY'nin geçmesini daha az olası hale getiren bir etik çözümü olmadığını düşünüyor. Yine de, her iki durumda da bir kazanç olabilir: CLARITY'nin başarısızlığı, nihai teslimat mumu tetikleyebilir; ancak yukarıya doğru sürpriz yaparsa, bu tamamen fiyatlanmamıştır.
Haftanın en büyük kripto-native haber hikayesi, dünyanın ilk Perp DEX'iyle ilgiliydi. BitMEX, 23 Eylül itibarıyla kapatılıyor. Zaman çizgisi nostaljiyle doldu. Cobie, içsel bir boomer gibi büyüdüğünüz dünya artık yok diye düşündü. Bazıları BitMEX'te ilk likidasyon ve marjin çağrısını hatırladı, diğerleri BitMEX'in hayatlarını kalıcı olarak değiştirdiğini söyledi, bazıları ise Arthur Hayes'in likidasyon motorunu kapatarak Bitcoin'in sıfıra düşmesini engellediği efsanevi hikayelere döndü. Herkes duygusal değildi. BitMEX birçok kişiyi fakirleştirdi!
Defi ise tamamen canlı ve sağlıklı. Son zamanlardaki neredeyse tüm canlanma, kripto-native dijital varlıklardan (örn. BTC/ETH/SOL) değil, gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesinden (RWAs) kaynaklanıyor. Hyperliquid, ilk kez bir hafta içinde RWAs'dan kripto varlıklardan daha fazla hacim oluşturdu, Robinhood Chain'in RWA hacmi parabolik bir şekilde artmaya başladı. RWAs konusunda Frank Chaparro, tokenleştirilmiş hisse senetlerinin benimsenmesinin BTC'den tamamen bağımsız hale geldiğini belirtti. BTC, 120 bin dolaradan 64 bin dolara düştüğünde, tokenleştirilmiş hisse senetleri zincir üzerindeki piyasa değerinde rekor olan 2,26 milyar doları aştı.
RWAs ve tradfi, defi üzerinde belirgin bir etki yaratmıştır. ARK Invest'in Araştırma Direktörü Lorenzo Valente, defi kurucularını hem geleneksel kuruculara (Uniswap, Aave vb.) hem de yeni defi kurucularına ayırıyor. Geleneksel kurucular, birçok zor ders öğrenmek zorunda kaldı ve protokolleri bugün hala bu hataların çoğunu taşımaktadır. Protokolleri ayrıca sadece kripto-yerel bir kullanıcı tabanına hizmet etti. Yeni kurucular, hiçbir yük olmadan öğrenilen dersleri miras aldılar ve giderek daha çok tradfi kurumlarını müşteriler olarak hedefliyorlar. Bu, UNI gibi tokenların değerli olamayacağı anlamına gelmiyor, ancak bunu yapmak için daha zor bir yol izliyorlar.
Bu derslerin bazıları devam etmektedir, örneğin token-sözleşme bölünmesi hakkında olanlar. Bu hafta yayınlanan harika bir gönderide, token-sözleşme tartışmasının sürekli karıştırılmasının nedeninin, aslında var olmayan bir hissedar değeri maksimize etme yükümlülüğüne sahip olunduğu varsayımı olduğu savunuldu. Gerçek kural, kâr maksimize etme veya dava edilme zorunluluğu değil, sadece bir yönelimdir. Venice, yeni yaptığı finansman ve ardından ortaya çıkan fırtınanın ardından, token sahiplerini memnun eden iki tokenomik güncellemesi duyurdu.
Geçen hafta sonu, Coinbase’in trading ürünlerinden şimdi sorumlu olan Cobie, Coinbase’in tarihsel olarak kullanıcılardan, özellikle kripto yerelilerden biraz uzak ve bir kulede yaşadığını açıkça itiraf etti. Brian Armstrong, PFP krizinden hemen sonra, Coinbase’in Ethereum L2 tabanının yeterli desteği alamaması konusundaki eleştirilere yanıt verdi ve herkese X hesabını alfa olarak kullanmanın riskli olduğunu hatırlattı.
Armstrong’ın yanlış kararlı PFP değişikliğinden iki gün sonra, Vlad Tenev, bir CEX CEO’sunun nasıl meme yapması gerektiğini Armstrong’a gösterdi. Base’in bir Ethereum L2 rakibi olan Robinhood Chain, memecoins’leri kısmen canlandırmış olabilir, ancak Bold gibi kişiler geri çekildiğinde, genellikle bu da son demektir.
Ethereum konusunda Omid Malekan, gerçekten merkeziyetsiz ağlar için bir argüman sunan harika bir makale paylaştı. Tüm eksikliklerine rağmen Ethereum, ikinci en (veya kimse sormazsa en) merkeziyetsiz ağdır. Erik Voorhees bunu harika bir eser olarak adlandırdı ve Ethereum'un komünist eşitlikçi, çocuk sekizinci doğum gününün bir geyik markalamasından vazgeçip, düşmanlara karşı çirkin direniş için Makyavelci kodlamalı olduğunu savundu. Evet, evet!
Son olarak, yasal olarak şüpheli veya açıkça yasa dışı faaliyetlerle ilgili birkaç hikaye. Kripto ödemeler, hızla büyüyen ve test edilmemiş peptit endüstrisinde yer buldu. Kripto ödemeleri, gri pazar peptit tedarikçilerine Q1'de 32 milyon dolara ulaştı, bazı tedarikçiler başka hiçbir şeyi kabul etmiyor. Tahmin piyasalarının öncüsü Polymarket, zincir üstü veri sağlayıcısı Dune aracılığıyla içeriden işlem takibini güçlendirdi. Tahmin piyasaları daha yaygın hale geldikçe içeriden işlem sorunu daha da artacaktır.
Dolaşmaya başlayan yeni bir kripto saldırısı var: Çekici bir kişi, detayları değiştirmek için (veya benzer bir bahaneyle) kilitli olmayan telefonunuzu ödünç alır ve hemen kriptonuzu kendilerine gönderir. Bir seyahatçi, Bali'de bir plaj kulübünde 189 SOL (yaklaşık 14.000 dolar) kaybetti. Hatırlayın, kripto ile kilitli olmayan telefonunuzu vermek, cüzdanınızı vermekle aynı şeydir.
Orada güvenli kalın, hatta milyarderler gibi Vlad Tenev bile hackerlardan kaçamıyor. X hesabı ele geçirildi, içerdeki cüzdanların memecoin spekülatörlerinden on beş dakika içinde yedi haneli tutarlarda para çektiği bildirildi.
-David Sencil