Bitcoin, satıcı baskısının yılın en düşük seviyesine ulaşmasıyla 82.000 dolar direnci yakınında seyrediyor

Yazan: Glassnode

AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin, bir direnç bandına yeniden yaklaşıyor. Maliyet temel verileri, likidasyon ısı haritası ve kurumsal kar-zarar dengesi seviyeleri neredeyse aynı noktada çizili. Ancak bu dirence doğru çıkışta, bu yılın en hafif satım baskısı gözleniyor. Gerçek enflasyon, iki yıllık en düşük seviyeye inmişken, getiriler hâlâ bu döngünün yüksek seviyelerinde kalıyor.

• Bitcoin, son 21 işlem gününde %23 yükseldi, aynı dönemde hisse senedi piyasaları neredeyse sabit kaldı, ancak yıl içinde %10 düştü.
• Temel enflasyon, iki yıllık en düşük seviye olan %2,5'e düştü, ancak enflasyon beklentileri %3,6'da kaldı; bu fark üç yıldır en geniş düzeyde.
• Uzun vadeli sahiplerin maliyet tabanı, likidasyon ısı haritası ve ETF kar-zarar denge noktaları, tavanı 83.000 ile 86.000 ABD doları arasında çiziyor; spot en yüksek seviyede alt sınırı %1,5 geride bırakıyor.
• Satış şiddeti, Ağustos ayındaki yarıdan azdı ve uzun vadeli sahipler bu satış dalgasına katılmadı.
• Alt sinyal, önceki aylar boyunca yoğun bir şekilde uyumluydu, ancak şimdi zayıfladı; şemsiye coinler de geçmişteki tepe dönemlerinde olduğu gibi Bitcoin'den pay almadı.

Alttan başlayarak farkı kapatın

Geçen 21 işlem gününde bitcoin %23 yükseldi, S&P 500 ve Nasdaq 100 neredeyse aynı seviyede kaldı, Avrupa Stoxx 50 ise hafif düştü. İzlediğimiz yedi varlık sınıfı arasında, bitcoin bu dönemde birinci sırada. Ancak yıllık bazda durum tam tersine döndü: bitcoin Ocak'tan bu yana hâlâ %10 düştü, S&P 500 %13 yükseldi ve bu yıl en iyi performansı gösteren ham petrol, ikisini de geride bıraktı.

Bitcoin, tüm yaz boyunca sıralamada en altta yer aldı ve yakın zamanda yakalamaya başladı. Bir aylık göreceli güç, ilk yarının kayıplarının sadece küçük bir kısmını telafi etti.

Verilerin önüne geçmeyi bekliyor

Bu bitcoin dalgalanmasının karşılaştığı tahvil piyasası hâlâ sıkı kalıyor. ABD 10 yıllık tahvil getirisi %4,8 seviyesinde kapanarak iki yıllık zirveyi tekrarladı; 2 yıllık getiri, %3,75联邦 fon hedefi üzerinde yaklaşık 63 baz nokta daha yüksek seviyede. Tahvil piyasası bu şekilde daha sıkı bir politikaya eğilim gösteriyor.

Gerçek veriler, bu eğilimi desteklemiyor. ABD çekirdek enflasyonu iki yılın en düşük seviyesi olan %2,5'e düştü, ancak enflasyon beklentileri hâlâ %3,6 seviyesinde. Hanehalkı beklentileri ile gerçek veriler arasındaki fark, üç yıldır en geniş düzeyde. Getiriler döngünün zirvesinde, çekirdek enflasyon ise yavaşlıyor; faiz artışları zorlu durumda. 11 Eylül'de açıklanacak Ağustos CPI verisi ve 16 Eylül'deki FOMC kararları, bu durumu doğrudan test edecektir. Çekirdek enflasyon beklentilere doğru yaklaşırsa, sıkı para politikası nedeni güçlenecektir; eğer düşük seviyede kalırsa, getiriler verilerin önüne geçmiş olacak.

Duşun altına durun

Geçen hafta raporu, üst sınırları 83.000 ile 86.000 ABD doları arasında belirledi. Bu yükseliş bu tahmini test etti ancak gerçek olarak bu seviyeye ulaşmadı. Spot, 3 Eylül 2026 tarihinde Ağustos ayının yüksek noktasını aştı ve bu aralığın alt sınırının %1,5 altında durdu; ardından yaklaşık 80.000 ABD doları seviyesinde dar bir aralıkta hareket etti.

Uzun vadeli tutucuların maliyet tabanı dağılımı, bu bantın neden önemli olduğunu açıklar. Yaklaşık 1,07 milyon BTC, 83.000 ile 86.000 dolar aralığında satın alınmış ve neredeyse tamamı uzun vadeli tutuculardır; en yoğun bölüm 85.000 dolar civarındadır. Bu pozisyon 30 gün boyunca neredeyse hareketsiz kalmıştır. Gerçekten değişen, 76.000 ile 82.000 dolar aralığında, çoğunlukla yakın zamanda alıcılar tarafından satın alınan pozisyonların artmasıdır; 62.000 ile 65.000 dolar aralığındaki birikim tabanı ise inceleşmiştir, orada satın alınan BTC'ler taşınmıştır. Piyasa, spot fiyatın hemen altında bir taban yeniden oluşturmuş, ancak tavan değişmeden kalmıştır.

Türev piyasada çizilen tavan aynı konumda. BTC vadeli işlemler temizleme haritasında, 82.000 ile 86.000 dolar arasındaki kısa pozisyon temizleme basamakları, 19 Ağustos 2026'daki sıkışmadan beri %21 arttı, ancak haritanın toplam temizleme hacmi üçte bir azaldı. Bu basamak, modeldeki toplam temizleme miktarının yüzde oranını, haritanın ortaya çıkışından bu yana en yüksek seviyeye ulaştırdı.

Fiyat, giderek kalınlaşan bir duvara doğru tırmanır ve duvarın önünde durur. Spot altında, 60.000 ile 63.000 ABD doları aralığındaki uzun pozisyon temizleme kümeleri hâlâ bütünlüğünü koruyor ve aralığı alttan sıkıştırıyor. Fiyat 86.000 ABD dolarını aşırsa, grafikteki en yoğun kısa pozisyon temizleme yakıtı tüketilecektir; 63.000 ABD doları seviyesini kaybederse, uzun pozisyon tarafı yavaş yavaş tüketilmeye başlanacaktır.

Üçüncü bağımsız kaynak da aynı seviyede kaldı. ABD spot ETF portföyü, kurulduğu günden bu yana oluşturulan coin'lere göre maliyet noktası yaklaşık 86.000 dolar. Bu seviyenin altında 228 ardışık işlem günü kapandı ve 5 Şubat 2026 tarihinde kayıplar yaklaşık 18 milyar doların altına düştü. Bu yükseliş, kayıpları yaklaşık 3,9 milyar dolara düşürerek Ocak ayından beri en yakın kâra dönüş oldu.

Şirket kassasının maliyet dengesi yaklaşık 80.500 ABD dolarıdır ve spot fiyatının hafif altında. İzlediğimiz beş maliyet tabanı modelinin tümü, gerçek piyasa ortalaması 76.600 ABD dolarından ETF maliyet dengesi 86.000 ABD dolarına kadar şu anki fiyattan yukarıda. Üst direnç, gerçek maliyetlerin bir kümesidir; eğer 86.000 ABD doları seviyesine yeniden çıkılırsa, en büyük kurumsal sahipler bu yıl ilk kez kâra geçecektir.

Yükselişte satış baskısı zayıflıyor

Tavanı doldururken serbest bırakılan çip sayısı azdır. Satıcı risk oranı (gerçekleşmiş kar-zarar toplamının gerçekleşme değerine oranı) yedi günlük ortalaması günlük 7 baz noktaya düşmüş, Ağustos'taki 16 baz noktalık zirveden daha düşük. 2025 yılının Temmuz ve Ekim zirvelerinde aynı gösterge sırasıyla 35 ve 23 baz noktaya ulaşmıştı. Geçen yıl boyunca bugünün altındaki işlem günleri azdır.

Gerçekleşmiş kârda uzun vadeli tutucuların oranı, Ağustos'taki %88 tepe seviyesinden %47'ye düştü; 3 Eylül'deki gerçekleşmiş kâr darbesi, Ağustos'takinin yarısından da azdı. Bu ay satanlar çoğunlukla yakın zamanda satın alanlar olup, onlar bile daha az satıyor. Bu gösterge 16 baz noktadan yukarı sabitlenirse, Ağustos'taki gibi büyük ölçekli satıcıların geri döndüğü anlamına gelir; bunun öncesinde, spot piyasa bu seviyelerde satıcı eksikliği yaşıyor.

Alt sinyal görevini tamamladı

Pazar Pusulası'ndaki 45 periyodik göstergeden en soğuk aralıkta olan oran, 29 Haziran 2026 haftasında %82 seviyesinde zirve yapmış ve 41 hafta boyunca uzun dönem medyanın üzerinde kalmıştır. Bu, döngünün taban sinyalleri açısından en güçlü rezonansıdır. Şu anda bu durum gerilemiştir: En son tam haftada, en soğuk aralığın oranı %2'ye düşmüş ve değerlemeler, yükselişle onarılmıştır.

Bölge diğer uç noktaya kaymamıştır. Göstergelerin üçte dördü hâlâ kendi tarihi medyanının altında olup, yarısı 50'nin üzerinde 43 haftadır görülmemiştir. Ortaya çıkan durum: Piyasa değer bölgesinden ayrılmıştır, ancak henüz pahalılaşmamıştır. Çoğu gösterge 50'nin üzerindeyse, döngü konumunun en temiz onayı olacaktır.

Birçok alternatif kripto para harekete geçiyor; alternatif kripto para piyasa değeri bir ayda %21 arttı. Bu göstergenin gerçek testi şudur: Tüm kripto piyasasına kıyasla bu yükseliş aşırı mı, yoksa alternatif kripto paralar, geçmişteki tepe noktalarından önce olduğu gibi, Bitcoin’den pay mı kazanıyor? Bitcoin fiyatının dört tepe noktasından üçünde, tepe noktasından 90 gün önce alternatif kripto paraların, Bitcoin ve alternatif kripto paraların toplam piyasa değerine oranı en az 2,8 puan arttı; Aralık 2017’deki durum istisnaydı. Bugün, alternatif kripto paraların 90 günlük pay değişimi -0,9 puandır.

Şekerlerin dolar cinsinden değeri artıyor, ancak bitcoin karşılaştırmasında artış göstermiyor; merdiven tamamen birlikte hareket ediyor, öncü olan en büyük kripto para birimidir. Olgun tepelerde yaygın olan, risk eğrisi boyunca varlıkların bitcoin kendi piyasa değeri artışından daha hızlı aşağı inmesi şeklindeki döngü henüz başlamadı. Şekerlerin payının 90 günlük artışının %2,8 veya daha fazla olması ve aynı zamanda bitcoin tarihsel zirvesine yaklaşmışsa, bu geçmiş verilere dayalı bir uyarı olur; şu anda her iki koşul da sağlanmıyor.

Bitcoin, bir tavanın hemen altında düzeltme hareketi yapıyor. Üç bağımsız kaynak, uzun vadeli sahiplerin maliyet tabanını, temizleme ısı haritasını ve ETF maliyet dengesini aynı aralıkta gösteriyor: 83.000 ile 86.000 ABD doları arasında. Şu anki durum, tabanın onarıldığı ancak tavanın gerçekten test edilmemiş olduğu bir aralık. Ağustos'tan farklı olarak satıcılar yok: Satıcı baskısı, Ağustos'taki yarısından az; uzun vadeli sahipler geri çekiliyor, ancak üstteki türevlerin yakıtı kalınlaşıyor. Fiyat, 86.000 ABD dolarının üzerinde kalıcı olarak kapanırsa ve satıcı risk oranı hâlâ düşük kalırsa, tavanın emilimi doğrulanır; satış baskısı 16 baz puanın üzerine çıkarsa veya 620.000 ile 650.000 ABD doları arasındaki taban kırılırsa, bu değerlendirme geçersizleşir.

Not: Zincir içi göstergeler, fiyat ve türev verileri 7 Eylül 2026 tarihine kadar, ETF nakit akışları 4 Eylül 2026 tarihine kadar ve pazar pusulası 7 Eylül 2026 haftasına kadar olan verilerdir.