Bitcoin'in 86.000 dolar yönündeki yükselişi, ABD spot borsa türevi fon (ETF) yatırımcılarını aylar sonra tekrar kâra geçirdi.
CryptoSlate'den gelen verilere göre, bitcoin geçen 24 saat içinde yaklaşık %6 artış kaydederek Eylül'deki iyileşmesini sürdürdü ve geçici olarak 86.000 dolar civarında işlem gördü.
Bloomberg Intelligence ETF analisti James Seyffart dedi ki bu adım, Ocak'tan beri ilk kez ortalama Amerika Birleşik Devletleri Bitcoin ETF sahibini kâra geçirdi. Fonların tahmini sadece alım maliyeti, bitcoin başına yaklaşık 81.722 dolar seviyesindeyken, net maliyet bazı mevcut fiyatlara daha yakın durumda.
Bitcoin, Bloomberg Intelligence'nin en son ölçümünde yaklaşık 85.165 dolar civarında işlem gördü ve bu sezonun düşüşü sırasında ETF yatırımcılarına verilen zararların büyük bir kısmını tersine çevirdi.
Dönüşüm dramatik oldu. 6 Ekim 2025'te ABD bitcoin ETF yatırımcıları yaklaşık 86,32 milyar dolarlık gerçeklenmemiş kârlara sahipti, ancak ardından gelen satış dalgası bu tamamını sildi. 18 Eylül itibarıyla bu grup, tahmini 780 milyon dolarlık gerçeklenmemiş zarara sahipti.
Bitcoin’in en son yükselişi, bu düşüşü etkili bir şekilde tamir etti. Sermaye akışları daha yavaş recover oldu, birikmiş girdiler hâlâ 2025 maksimum seviyesinin altında olmasına rağmen, ETF yatırımcıları tekrar kârlı hale geldi.
BTC'nin fiyat iyileşmesi, ETF talebini geride bırakıyor
Kârlılığa dönüş, ETF talebi'nin tamamen iyileşmesinden çok önce geldi.
SoSoValue verileri, Amerikan spot bitcoin ETF'leri'ne birikimli net girdilerin Ekim 2025'te yaklaşık 61,19 milyar dolara ulaştığını, ardından yaklaşık 55,16 milyar dolara düşerek ürünlerin en yüksek seviyesinden yaklaşık 6,03 milyar dolar altında kaldığını gösteriyor.
Fon, 2026 yılı itibarıyla şu ana kadar yaklaşık 1,46 milyar dolar net çıkış kaydetmiştir. Ocak, yaklaşık 1,61 milyar dolarlık çekimlerle; Şubat ise 206,5 milyon dolarlık çekimlerle yer almıştır. Mart ve Nisan, birlikte 3,29 milyar dolarlık girdiler getirirken, Mayıs ve Haziran, yaklaşık 6,94 milyar dolarlık net çekimlerle bu iyileşmeyi tersine çevirmiştir.
Üçüncü çeyrekte talep yine güçlendi. Temmuz yaklaşık 172 milyon dolar çekti, Ağustos'ta yaklaşık 3,52 milyar dolar ve Eylül ayına kadar olan dönemde ise başka 314 milyon dolar geldi. Bu girdiler birikmiş toplamı sabitlese de, geçen Ekim'deki zirveden sonra ayrılan sermayeyi henüz yerine koymadı.
Bu arada, bitcoin'in fiyatı çok daha hızlı bir şekilde iyileşti.
Bloomberg Intelligence’in verilerine göre, kripto para, düşüş sırasında yaklaşık 58.642 doların altına düştü ve ETF yatırımcılarını tahmini maliyet baz ölçümlerinin altında bıraktı. Ardından 26.000 doların üzerindeki iyileşme, piyasayı yaklaşık 81.722 dolarlık sadece satın alma maliyet bazına geri getirdi ve daha yüksek net ölçüme doğru ilerledi.
Bu fiyat artışı, birikmiş net girdilerin Ekim 2025 tepe seviyesinin hemen hemen %10 altındayken, fonlar içinde zaten tutulan bitcoin değerini yeniden kazandırdı.
Ayarlamalar, geçen yıl yükselen bitcoin fiyatlarının ETF girdilerindeki genişleme ve artan gerçeklenmemiş kârlar havuzuyla eşlik ettiği durumdan farklı. Bu sefer, mevcut sahipler kâra geçiş yapmışken, ürünlere tahsis edilen birikmiş sermaye daha küçük kalıyor.
Kurtuluş, yatırımcı tabanı boyunca eşit değildir. Bloomberg Intelligence’in sadece alım maliyet bazı yaklaşık 81.722 ABD dolarında bulunuyor ve bu sahipleri mevcut fiyatlarla daha geniş bir güvenlik payı sağlıyor, ancak net maliyet bazı bitcoin’in piyasa fiyatı ile daha yakın seviyede kalıyor ve bu grup kırılma noktasına daha yakın kalıyor.
ETF maliyet noktası yatırımcı inancını test edecektir
Kırılma noktasının üzerindeki dar kauçuk, geçen haftanın toplam başlık verisi neredeyse değişmemiş olsa da, volatil ETF akışları tarafından zaten test ediliyor.
ABD spot bitcoin ETF'leri haftayı sadece 6,21 milyon dolarlık net girdiyle kapattı, SoSoValue verileri gösteriyor. Ancak bu rakamın altında, yatırımcılar bireysel oturumlar boyunca ürünler arasında keskin bir şekilde girdi ve çıktı.
Geçen Pazartesi yaklaşık 160 milyon dolar fonlara girdi, ardından Salı 450 milyon dolar, Çarşamba 296 milyon dolar çekildi. Satış ardından tersine döndü; Perşembe yaklaşık 160 milyon dolar geri döndü ve Cuma 433 milyon dolar akış gösterdi, bu da 3 Eylül'den beri en güçlü günlük girdi oldu. Fidelity’nin FBTC’si, Cuma gününün toplamında yaklaşık 311 milyon dolarlık paya sahipti.
Bu, günlük brüt girdi ve çıktıların neredeyse 1,5 milyar dolar olmasına rağmen fonların hafta boyu neredeyse sabit kalmasına neden oldu. Bitcoin ETF işlem hacmi toplamda yaklaşık 16,17 milyar dolar oldu ve 6,21 milyon dolarlık net abonelik, dönüşümün yaklaşık %0,04'üne denk geldi.
Haftalık sonuç, fonların yaklaşık 463 milyon dolar net çıkış kaydettiği önceki dönemdeki duruma göre bir iyileşme gösterdi. Daha önemlisi, bu dizi, orta hafta yoğun satışların sürdürülebilir bir çıkışa dönüşmediğini gösterdi; alıcılar son iki oturumda hızla maruziyetlerini yeniden inşa etti.
Hareketli ETF yatırımcılarını tekrar kâra geçirmek, bu risk alma eğiliminin devam edip etmeyeceğini belirleyebilir. Bitcoin’in düşüşü boyunca tutunan sahipler, bu yıl daha önce karşılaştıkları kayıpları gerçekleştirmeden, ortalama giriş seviyelerine yakın veya üzerinde maruziyetlerini azaltabilir; bu da daha fazla pozisyon karlı hale geldikçe yeniden satış olasılığını yaratır.
Sonraki test, ETF maliyet bazını aşmanın ürünler içine sürekli yeni para çekip çekmediği ya da düşüşü yaşayan yatırımcılara ayrılmak için bir fırsat sunup sunmadığıdır. Sürekli girdiler, bitcoin'in iyileşmesine yeni sermaye destek sağlayacaktır; başka bir geri ödeme dalgası ise, fiyatların iyileşmesini bekleyen tutucuların kırılma noktasına ulaşınca serbest bırakıldığını gösterecektir.
Bitcoin, 86 milyar dolarlık kayıptan sonra ETF yatırımcılarını tekrar kâra geçiren 86.000 dolar seviyesine ulaştı ilk olarak CryptoSlate’da yayınlandı.