Deribit platformunda yaklaşık 81.700 adet Bitcoin opsiyonu, 28 Ağustos'ta 08:00 UTC itibarıyla sona erecek ve mevcut fiyatlarla nominal değeri yaklaşık 6,44 milyar dolar olacaktır. Bitcoin, önceki hafta yaklaşık 62.000 dolar seviyesinden 80.000 dolar civarına hızlı bir şekilde yükseldi ve bu vade sonu, bu hafta kripto piyasasının en çok takip edilen olaylarından biri haline geldi.
Yazının yayımlanması anında Bitcoin yaklaşık 78.970 ABD doları seviyesinde seyrediyor, 24 saatlik bazda yaklaşık %1,4 düşüş gösterirken, son 7 gün içinde hâlâ %22,9 artış kaydediyor. Günlük dalgalanma aralığı yaklaşık 77.955 ABD doları ile 80.194 ABD doları arasında gerçekleşti.
Alım sözleşmeleri, satım sözleşmelerinden fazla
Bu sona eren vadeli合约 içinde, alım opsiyonları yaklaşık 44.639 adet, satım opsiyonları yaklaşık 37.061 adet olup, put-call oranı 0,83'tür ve bu da alım opsiyonlarının daha fazla olduğunu göstermektedir. Ancak bu veri, piyasanın doğrudan yükseliş yönünde tek yönlü bir tahminde bulunduğunu doğrudan göstermez, çünkü bazı alım pozisyonları nötr stratejiler, kapalı kapatma pozisyonları veya volatilite işlemi için de kullanılabilir.
İşlem fiyatları dağılımına göre, 75.000 dolar, mevcut pozisyonların en yoğun olduğu alım opsiyonu fiyatıdır ve yaklaşık 236 milyon dolarlık nominal değere sahiptir; 80.000 dolarlık işlem fiyatı hemen ardından gelmekte olup, yaklaşık 157 milyon dolar değerindedir. Bitcoin'in önceki hızlı yükselişiyle, mevcut fiyattan düşük olan bazı alım opsiyonları gerçek değerli bölgeye girmiştir.
75.000 ve 80.000 ABD Doları dikkat aralığı haline geldi
Piyasa, bu yoğun vade fiyatlarının etrafındaki çapraz pozisyonlamalara odaklanıyor. Yapıcılar genellikle bitcoin spot, futures veya diğer ilgili araçları alıp satarak maruziyetlerini ayarlar. Fiyat, pozisyon yoğun bölgelerine yaklaştığında bu tür ayarlamalar daha sıklıkla gerçekleşebilir.
Deribit Baş Risk Yöneticisi Shaun Fernando, şu anda Bitcoin'in mevcut fiyatı etrafında %5lik bir aralıkta 500 milyon dolarlık nominal değere sahip opsiyon pozisyonları olduğunu belirtti. Bu, vade sonuna kadar hedging talebinin belirgin şekilde artabileceğini gösteriyor.
Bu durumda, fiyat bazen 80.000 dolar gibi kritik yürütme fiyatlarında “sabitlenebilir”; ancak fiyat yoğun bir bölgeden hızlıca geçerse, hedging işlemlerinin dalgalanmaları artırabileceği de mümkündür. Makale, bu durumların yalnızca olası senaryolar olduğunu ve dışarıdan açık pozisyon verileriyle yapıcıların net pozisyon yönünü tam olarak belirleyemeyeceğini belirtmektedir.
Volatilite yapısı değişti
Fernando, Deribit'teki Bitcoin opsiyonların açık pozisyonlarının yaklaşık %20'sinin bu yoğun dönemde sona ereceğini de belirtti. Aynı zamanda, Deribit Bitcoin dalgalanma endeksi DVOL, geçen hafta yaklaşık %30 yükseldi.
Vade yapıları, geriye doğru fiyatlanmadan ileriye doğru fiyatlanmaya geçti, bu da uzun vadeli sözleşmelerin gizli dalgalılığının kısa vadeli sözleşmelerden daha yüksek olduğunu gösteriyor. Aynı zamanda, alım ve satım opsiyonlarının dalgalılık eğrisi negatiften pozitife döndü, bu da piyasanın yukarı yönlü maruziyet talebinin arttığını yansıtmaktadır.
Bu değişiklik, bitcoin'in hızlı bir şekilde geri dönüşü sonrasında ortaya çıktı. Raporlara göre, ABD'nin spot bitcoin ETF'leri, 19 ve 20 Ağustos'ta toplam yaklaşık 1,1 milyar dolarlık sermaye akışı çekerek BTC'yi önceki aralıktan çıkartıp 76.000 doların üstüne çıkarttı.
"En büyük ağrı noktası" hesaplama hedefi değildir
Bu sona erme dönemindeki maksimum ağrı noktası fiyatı yaklaşık 68.000 ABD dolarıdır. Maksimum ağrı noktası, en fazla opsiyonun değerini sıfıra indirerek tutarların toplam getirisini en düşük seviyeye düşüren vade sonu fiyatı anlamına gelir.
Ancak bu gösterge, kısa vadeli fiyat hedefleri olarak uygun değildir. Karşılaştırmalı işlemler, pozisyon maliyeti, over-the-counter veya diğer borsalardaki pozisyonlar, spot alım talepleri ve makroekonomik faktörlerdeki değişiklikleri tam olarak yansıtamaz.
Şu anda bitcoin fiyatı hâlâ 68.000 ABD dolarından yaklaşık 11.000 ABD doları daha yüksek. Buna karşılık, piyasa daha olası olarak fiyatın 80.000 ABD doları civarında kalıp kalmayacağını veya 75.000 ABD doları seviyesine geri döner mi diye gözlemleyecek. Vadeli pozisyonların kapanması veya uzatılması tamamlandıktan sonra, yakın vadeli hedging talebi de setlemeyi takiben azalabilir ve bu da volatiliteyi düşürmeye katkıda bulunabilir.