Bitcoin, 65.000 doların altından 81.000 doların üzerine doğru olan yükselişi, Fed Başkanı Kevin Warsh'in Cuma günü Jackson Hole'da hawkish bir mesaj vermesinin ardından ilk büyük makro zorlukla karşılaştı. Şimdi daha büyük soru, olası daha yüksek faizler ve artan tahvil getirilerinin etkileyici piyasa iyileşmesini engelleyip engelleyemeyeceği.
Konuşma sırasında BTC nispeten istikrarlı kaldı, ancak konuşmanın bitiminden birkaç saat sonra 3.000 dolar düşerek hemen hemen bir haftadır görülmemiş olacak şekilde 77.000 doların altına düştü. Satış dalgası, hisse senetleri, kıymetli metaller ve diğer risk duyarlı varlıklara dahil olmak üzere neredeyse tüm diğer finansal piyasalara yayıldı.
Peki, Gerçekten Ne Oldu?
Warsh, Fed'in faizleri ciddi şekilde artırma konusunda düşündüğünü doğrudan söylemedi, ancak bunu da yapmaya gerek yoktu. Mesajı oldukça açık: enflasyon hâlâ çok yüksek, ABD ekonomisi hâlâ güçlü ve Federal Rezerv, sadece zafer ilan edemiyor. Tercih edilen PCE enflasyon göstergesi şu anda yıllık bazda %3,7 seviyesindeyken, altı aylık yıllıkleşme oranı daha da yüksek olan %4,1. İkisi de merkez bankasının hedefinin çok üzerinde kalıyor.
Fed'in %2 enflasyon hedefinin "sabit ve kesin" olduğunu vurguladı ve fiyat istikrarının merkez bankasının ek eylemleri olmadan kendiliğinden yerine gelmeyeceğini savundu.
Ayrıca, bu yazın en umut verici enflasyon verilerinden bazılarını, Haziran sayılarını da reddederek, bunların onu ve meslektaşlarını, temel eğilimin önemli ölçüde iyileştiğine dair ikna etmediğini söyledi. Fed, enflasyonun %2'ye doğru "açıkça ve yeterli hızda" ilerlediğine dair güvence verene kadar, politika yapıcıların "yapılacak işleri" devam edecektir, ekledi.
Faiz artırım olasılıkları artıyor, BTC düşüyor
Traders, konuşmadan önce Eylül'de bir faiz artışı olma olasılığını üçte bir olarak atıfta bulunmuştu, ancak konuşmanın sonunda bu olasılık piyasa fiyatlamalarına göre cited Reuters'e göre %60'a doğru yükseldi. ABD hazine tahvili faiz oranları tekrar yükseldi, dolar ise geçen haftaki düşüşünden sonra keskin bir şekilde güçlendi.
Bu, 10 gün önce BTC'nin yükselişine yardımcı olan makro ortamın tam tersidir. Belki de bu yüzden varlık, birkaç saat içinde o zamanki zirve seviyesi olan 80.000 doların üzerindeyken 77.000 doların altına düştü ve çoğu altcoin'i de beraberinde çekti.
Warsh, aynı zamanda iş yatırımlarının yılda yaklaşık %9 oranında büyüdüğünü, S&P 500’ün %20 artış gösterdiğini, işsizliğin yaklaşık %4 seviyesinde kaldığını ve kredi koşullarının nispeten kolay olduğunu belirtti. Başka bir deyişle, ekonomi şu anda merkez bankasına yükselen enflasyonu kabul etme konusunda açık bir neden sunmuyor.
Genel olarak, daha yüksek beklenen politika faiz oranları, Hazine tahvillerinin getirisini artırır ve daha güvenli kabul edilen varlıklardan yatırımcıların elde edebileceği getiriyi yükseltir. Daha hawkish bir Fed, doları desteklemeye ve daha geniş finansal koşulları sıkıştırmaya eğilimlidir. Tarih, böyle bir ortamın BTC ve daha spekülatif altcoinler için ideal olmadığını göstermektedir.
Hazine ve Fed
Hazine Bakanı Scott Bessent’in son bono piyasası müdahalesi, BTC'nin büyük yükselişine katkıda bulunarak en azından kısa vadede uzun vadeli getirileri düşürdü. Ancak Warsh, yatırımcılara Fed'in görevinin oldukça farklı olduğunu hatırlattı.
Hazine, borçlanma maliyetlerini azaltmayı ve piyasa likiditesini iyileştirmeyi isteyebilir, ancak ülkenin merkez bankası hâlâ hedefinin üzerindeki enflasyonla uğraşmak zorundadır.
Bu, piyasaların hâlâ iki güçlü kuvvet arasında bölünmüş olduğu anlamına gelir: Hazine, finansal koşullar için destek verirken, Fed'in yatırımcıların beklentilerinden daha sıkı bir para politikası sürdürmesi gerekebilir.
Warsh’ın Jackson Hole Konuşmasından Sonra Bitcoin Neden Düştü – ve Sonra Ne Olacak gönderisi önce CryptoPotato’da yayınlandı.