Bitcoin, 83.000 dolarlık maliyet duvarına yaklaşırken satış baskısı yıllık en düşük seviyeye iniyor

Yazar: Glassnode

AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin, bir direnç bandına yeniden yaklaşıyor. Maliyet temelli veriler, temizleme ısı haritası ve kurumsal kar-zarar dengesi seviyeleri neredeyse aynı noktada çiziliyor. Ancak bu dirence doğru çıkışta, bu yılın en hafif satış baskısı gözleniyor. Gerçek enflasyon, iki yıllık en düşük seviyeye inmiş durumda, ancak getiriler hâlâ bu döngünün yüksek seviyelerinde kalıyor.

• Bitcoin, son 21 işlem gününde %23 yükseldi, aynı dönemde hisse senedi piyasası neredeyse sabit kaldı, ancak yıl içinde %10 düştü.
• Temel enflasyon, iki yıllık en düşük seviye olan %2,5'e düştü, ancak enflasyon beklentileri %3,6'da kaldı; bu fark, üç yıldır en geniş düzeyde.
• Uzun vadeli tutucuların maliyet tabanı, likidasyon ısı haritası ve ETF kar-zarar dengesi, tavanı 83.000 ile 86.000 ABD doları arasında çiziyor; spot en yüksek seviyede alt sınırı %1,5 geride bırakıyor.
• Satış şiddeti, Ağustos ayındaki yarıdan azdı ve uzun vadeli sahipler bu satış dalgasına katılmadı.
• Alt sinyal, önceki aylar boyunca yoğun bir uyum göstermişti, ancak şimdi azaldı; şahıs coinler de geçmişteki tepe dönemlerinde olduğu gibi Bitcoin'den pay almadı.

Alttan başlayarak farkı kapatın

Son 21 işlem gününde, Bitcoin %23 yükseldi, S&P 500 ve Nasdaq 100 neredeyse aynı seviyede kaldı, Avrupa Stoxx 50 ise hafif düştü. İzlediğimiz yedi varlık sınıfı arasında, Bitcoin bu dönemde birinci sırada. Ancak yıllık olarak bakıldığında durum tam tersine döndü: Bitcoin, Ocak'tan beri hâlâ %10 düştü, S&P 500 %13 yükseldi ve bu yıl en iyi performansı gösteren ham petrol, ikisini de geride bıraktı.

Btc, tüm yaz boyunca sıralamada en altta kaldı ve yakın zamanda yakalamaya başladı. Bir aylık göreceli güç, ilk yarının kayıplarının sadece küçük bir kısmını telafi etti.

Verilerin önüne geçmeyi bekliyor

Bu bitcoin dalgalanmasının karşılaştığı tahvil piyasası hâlâ sıkı kalıyor. ABD 10 yıllık tahvil getirisi %4,8'de kapanarak iki yıllık zirveyi tekrarladı; 2 yıllık getiri, %3,75 olan联邦 fon hedefini yaklaşık 63 baz puan aşıyor ve tahvil piyasası bu şekilde daha sıkı bir politikaya eğilim gösteriyor.

Gerçek veriler, bu eğilimi desteklemiyor. ABD'nin çekirdek enflasyonu iki yıllık en düşük seviye olan %2,5'e düştü, ancak enflasyon beklentileri hâlâ %3,6 seviyesinde. Hanehalkı beklentileri ile gerçek veriler arasındaki fark, üç yıldır en geniş düzeyde. Getiriler döngüsel zirvede, çekirdek enflasyon ise soğuyor; faiz artışları zorlu durumda. 11 Eylül'de açıklanacak Ağustos CPI verisi ve 16 Eylül'deki FOMC kararları, bunu doğrudan test edecektir. Çekirdek enflasyon beklentilere doğru yaklaşırsa, politika sıkıştırma nedeni güçlenecektir; düşük seviyede kalırsa, getiriler bu dalga ile verilerin önüne geçmiş olacak.

Duşun altına durun

Geçen hafta raporu, üst sınırları 83.000 ile 86.000 ABD doları arasında belirledi. Bu yükseliş, bu tahmini test etti ancak gerçek olarak bu seviyeye ulaşmadı. Spot, 3 Eylül 2026 tarihinde Ağustos ayının yüksek noktasının üzerinde bir seviyeye ulaştı, ancak bu aralığın alt sınırının %1,5 altında durdu ve ardından 80.000 ABD doları civarında dar bir aralıkta yatay seyir gösterdi.

Uzun vadeli tutucuların maliyet tabanı dağılımı, bu bantın neden önemli olduğunu açıklar. Yaklaşık 1.07 milyon BTC, 83.000 ile 86.000 dolar aralığında satın alınmış ve neredeyse tamamı uzun vadeli tutucular; en yoğun bölüm 85.000 dolar civarındadır. Bu pozisyon 30 gün boyunca neredeyse hareketsiz kalmıştır. Gerçekten değişen, altında yer alan; 760.000 ile 820.000 dolar aralığında, çoğunlukla yakın zamanda alıcılar tarafından satın alınan pozisyonların artmasıdır; 620.000 ile 650.000 dolar aralığındaki birikim tabanı ise incelmeye başlamıştır, orada satın alınan BTC'ler taşınmıştır. Piyasa, spot fiyatın hemen altında bir taban yeniden oluşturmuş, ancak tavan değişmeden kalmıştır.

Türevler piyasasında çizilen tavan aynı noktada. BTC vadeli işlemler temizleme haritasında, 82.000 ile 86.000 dolar arasındaki kısa pozisyon temizleme basamakları, 19 Ağustos 2026'daki sıkıştırmadan beri %21 genişledi, ancak haritanın toplam temizleme hacmi üçte bir azaldı. Bu basamak, modeldeki toplam temizleme miktarının yüzde oranını, haritanın yayınlanmasından bu yana en yüksek seviyeye ulaştırdı.

Fiyat, giderek kalınlaşan bir duvara doğru tırmanır ve duvarın önünde durur. Spot altında, 60.000 ile 63.000 dolar aralığındaki uzun pozisyon temizleme kümeleri hâlâ bütünlüğünü koruyor ve aralığı alttan sıkıştırıyor. Fiyat 86.000 doları aşırsa, grafikteki en yoğun kısa pozisyon temizleme yakıtı tüketilecektir; 63.000 doları kaybederse, uzun pozisyon tarafını yavaş yavaş emmeye başlayacaktır.

Üçüncü bağımsız kaynak da aynı seviyede kaldı. ABD spot ETF portföyü, kurulduğu günden bu yana oluşturulan coin'lere göre maliyet noktası yaklaşık 86.000 dolar. Bu seviyenin altında 228 ardışık işlem gününde kapanış yaptı ve 5 Şubat 2026 tarihinde hesap kaybı yaklaşık 18 milyar doların altına düştü. Bu yükseliş, kayıpları yaklaşık 3,9 milyar dolara düşürerek Ocak ayından beri en yakın geri dönüşü sağladı.

Şirket kassasının maliyet dengesi yaklaşık 80.500 ABD doları seviyesinde olup, spot fiyatının hafif altında. İzlediğimiz beş maliyet tabanı modelinin tümü, gerçek piyasa ortalaması 76.600 ABD dolarından ETF maliyet dengesi 86.000 ABD dolarına kadar şu anki fiyatin üzerinde. Üst direnç, gerçek maliyetlerin bir kümesidir; eğer 86.000 ABD doları seviyesine yeniden çıkılırsa, en büyük kurumsal sahipler bu yıl ilk kez kâra geçecektir.

Yükseliş sırasında satış baskısı zayıflıyor

Tavanı doğrultusunda çok az çip serbest bırakıldı. Satıcı risk oranı (gerçekleşmiş kar-zarar toplamının gerçekleşme değerine oranı) yedi günlük ortalaması, günlük 7 baz noktaya düştü ve bu, Ağustos'taki 16 baz noktalık zirveden daha düşük. 2025 yılının Temmuz ve Ekim zirvelerinde, aynı gösterge sırasıyla 35 ve 23 baz noktaya ulaştı. Geçen yıl boyunca, bugünün altındaki işlem günleri azdı.

Gerçekleşmiş kârda uzun vadeli tutucuların oranı, Ağustos'taki %88 yüksek noktasından %47'ye düştü; 3 Eylül'deki gerçekleşmiş kâr darbesi, Ağustos'takinin yarısından da azdı. Bu ay satanlar çoğunlukla yakın zamanda satın alanlar oldu ve hatta onlar da daha az satıyor. Eğer bu gösterge 16 baz notun üstüne sabitlenirse, Ağustos'taki gibi büyük ölçekli satıcıların geri döndüğü anlamına gelir; bunun öncesinde, spot piyasa bu seviyelerde satıcı eksikliği yaşıyor.

Alt sinyal görevini tamamladı

Pazar Pusulası'ndaki 45 periyodik göstergeden en soğuk aralıkta olan oran, 29 Haziran 2026 haftasında %82 seviyesinde zirve yapmış ve 41 hafta boyunca uzun dönem medyanın üzerinde kalmıştır. Bu, döngünün dibindeki en güçlü uyum sinyalidir. Şu anda bu durum gerilemiştir: En son tam haftada, en soğuk aralığın oranı %2'ye düşmüş ve değerlemeler yükselişle düzelmeye başlamıştır.

Bölge diğer uç noktaya yerleştirilmemiştir. Göstergelerin üçte ikisi hâlâ kendi tarihi medyanının altında olup, yarısı 50'nin üzerinde 43 haftadır görülmemiştir. Okunan durum: Piyasa değer bölgesinden ayrılmıştır, ancak henüz pahalılaşmamıştır. Çoğu gösterge 50'nin üzerindeyse, bu döngü konumunun en temiz onayı olacaktır.

Birçok alternatif kripto para harekete geçti, alternatif kripto para piyasa değeri bir ayda %21 arttı. Bu göstergenin gerçek testi şudur: tüm kripto piyasasına kıyasla bu yükseliş aşırı mı, yoksa alternatif kripto paralar, geçmişteki tepe noktalarından önce olduğu gibi, Bitcoin’den pay mı kazanıyor? Bitcoin fiyatının dört tepe noktasından üçünde, tepe noktasından 90 gün önce alternatif kripto paraların, Bitcoin ve alternatif kripto paraların toplam piyasa değerine oranlı payı en az 2,8 puan arttı; Aralık 2017’deki durum istisnaydı. Bugün, alternatif kripto paraların 90 günlük pay değişimi -0,9 puandır.

Şekerli paraların dolar cinsinden değeri artıyor, ancak bitcoin karşısında artmıyor; merdivenler birlikte hareket ediyor, liderlik yapan en büyük para birimidir. Olgun tepelerde yaygın olan, risk eğrisi boyunca bitcoin kendi piyasa değeri artışından daha hızlı düşen döngü henüz başlamadı. Şekerli paraların payının 90 günlük artışının %2,8 veya daha fazla olması ve aynı zamanda bitcoin tarihi zirvesine yakın olduğunda, geçmiş örneklerden uyarıcı bir işaret olur; şu anda her iki koşul da sağlanmıyor.

Bitcoin, bir tavanın hemen altında düzeltme hareketi yapıyor. Üç bağımsız kaynak, uzun vadeli sahiplerin maliyet temeli, likidasyon ısı haritası ve ETF maliyet noktası olmak üzere tümü 83.000 ile 86.000 ABD doları aralığını işaret ediyor. Mevcut durum, alt sınırın onarıldığı ancak üst sınırın henüz gerçekten test edilmediği bir aralık. Ağustos'tan farklı olarak satıcılar yok: Satıcı baskısı, Ağustos'taki miktarın yarısından az; uzun vadeli sahipler geri çekilmiş, üstteki türevlerin yakıtı ise kalınlaşmış durumda. Fiyat, 86.000 ABD dolarının üzerinde kalıcı olarak kapanırsa ve satıcı risk oranı hâlâ düşük kalırsa, tavanın emilimi doğrulanır; satış baskısı 16 baz puanın üzerine çıkarsa veya 620.000 ile 650.000 ABD doları arasındaki alt sınır kırılırsa, bu değerlendirme geçersiz hale gelir.

Not: Zincir içi göstergeler, fiyat ve türev verileri 7 Eylül 2026 tarihine kadar, ETF nakit akışları 4 Eylül 2026 tarihine kadar ve pazar pusulası 7 Eylül 2026 haftasına kadar olan verilerdir.