- BIS'in bir çalışması, yatırma oranlarında bir baz noktası artışın, 10 hafta boyunca stablecoin piyasa değeri büyümesini yaklaşık üç yüzde nokta azalttığını ortaya koydu.
- USDC, artan yatırma oranlarına daha güçlü bir tepki gösterdi; büyüme, USDT'nin 1,9 puanına karşı her baz noktasında 4,8 puan düştü.
- Banka yatırma getirileri rekabetçi hale geldikçe stablecoin talebi zayıflıyor, özellikle ABD federal fonları oranı %3'ün üzerindeyken.
Birleşik Krallık Uluslararası Ödeme Bankası (BIS) çalışma kağıdı, tasarruf sahiplerinin faiz kazandıran hesaplara para aktarması nedeniyle daha yüksek banka mevduat oranlarının stablecoin büyümesini yavaşlatabileceğini ortaya koyuyor. Araştırmacılar Rashad Ahmed ve Iñaki Aldasoro, Ocak 2019 ile Haziran 2025 arasındaki haftalık ABD verilerini analiz etti. Bulguları, USDC'nin USDT'den daha güçlü bir şekilde mevduat oranlarındaki artışlara tepki verdiğini gösteriyor.
Yatırma oranları, stablecoin piyasası büyümesini azaltıyor
13 Ekim 2026 tarihinde BIS Çalışma Kağıdı 1382 olarak yayınlanan bu çalışma, stablecoin'lerin ve banka mevduatlarının aynı fonlar için rekabet edip etmediğini inceliyor. Araştırmacılar, mevduat oranlarında bir baz noktası artışın, 10 hafta boyunca stablecoin piyasa değeri büyümesini yaklaşık üç yüzde nokta azalttığını tespit etti.
Bir araç değişkenler yaklaşımı, yaklaşık dokuz yüzde noktasi daha büyük bir etki tahmini üretti. Çalışma dönemi boyunca stablecoin piyasa değeri 5 milyar dolardan azdan 220 milyar dolardan fazlaya çıktı. Ortalama 10 haftalık piyasa değeri büyümesi yaklaşık %15 oldu.
Araştırmacılar aynı zamanda %3 federal fonlar oranı yakınında bir eşiği belirledi. Bu seviyenin altında bankalar genellikle sınırlı oran artışlarını yatırımcılara aktarır. Bu seviyenin üzerinde rekabet baskısı, bankaların daha iyi getiriler sunmaya teşvik etmesine neden olur ve faiz getirmeyen stablecoin'leri daha az çekici hale getirir.
USDC, USDT'ten Daha Güçlü Bir Tepki Gösteriyor
Etki büyük stablecoin'ler arasında farklılık gösterdi. USDC, yatırma oranlarında her bir baz nokta artışta yaklaşık 4,8 puan daha az piyasa değeri büyümesi kaydetti. USDT ise yaklaşık 1,9 puanlık daha küçük bir tepki gösterdi.
Kağıt, USDC'yi ABD kurumlarıyla daha yakın ilişkilendirirken, USDT'nin yurtdışı varlığı daha güçlüdür. Ancak ikame etkisi doğrudan stablecoin tutarlarına sınırlı kalmamıştır.
Araştırmacılar, ilişkinin dezentralize finans (DeFi) protokollerinde kullanılan stablecoin'ler için de geçerli olduğunu buldu. Buna karşılık, banka mevduat faiz oranlarının stablecoin kategorisi dışındaki diğer kripto varlıklar üzerinde önemli bir etkisi yoktu.
Çalışma Para Politikasını ve Stablecoin Talebini İnceliyor
Analiz, düşük faiz oranları dönemlerini, ardından para politikası sıkıştırmasını ve hızlı stablecoin piyasası genişlemesini kapsar. Çoğu stablecoin sahiplerine faiz ödemediği için, daha yüksek banka mevduat getirileri yatırımcıların paralarını nerede tutacaklarını değiştirebilir.
Bulgular, banka yatırma fiyatlamasını stablecoin büyümesi ile ilişkili bir faktör olarak tanımlıyor. Ayrıca stablecoin talebini, özellikle federal fonlar oranı yaklaşık %3'ün üzerinde yükseldiğinde daha geniş para politikası koşullarıyla bağlantılı gösteriyor.