Teknolojideki dört büyük AI harcayıcı, 2026 yılında 700 milyar doların üzerinde sermaye harcamasına yönelecek. Yatırımcılar, önce bir peçete üzerinde sayıların hesaplanıp hesaplanmadığını sormaya başlıyor.
Alphabet, 22 Temmuz'da 2026 yılı için sermaye harcaması tahminini, önceki $180 milyar ile $190 milyar aralığından $195 milyar ile $205 milyar aralığına çıkardığında endişe döngüsünü başlattı. Şirket, bu artışın nedenini AI altyapısı ve bulut hizmetleri için artan talep olarak gösterdi. Wall Street'in tepkisi hızlı ve acımasız oldu.
Satış dalgası hızla yayıldı
Kâr duyurusundan sonra Alphabet hisseleri yaklaşık %6 düştü. Ancak zarar orada bitmedi.
Amazon ve Oracle her biri %4'ten fazla düştü. Meta %3 düştü. Microsoft %2'den fazla azaldı.
Dört büyük oyuncunun sermaye harcaması rehberini birleştirdiğinizde toplam rakam şaşırtıcı. Alphabet, 195 milyar dolar ile 205 milyar dolar aralığında. Amazon, yaklaşık 200 milyar dolara hedefliyor. Microsoft, 190 milyar dolar civarında. Meta, 125 milyar dolar ile 145 milyar dolar aralığında rehber verdi.
Bir yıl içinde bu, 700 milyar doların üzerinde sermaye harcamasıdır ve bu miktar, bu şirketlerin daha önce harcadıkları miktarın neredeyse iki katıdır. Bu toplamın yaklaşık %75'i AI altyapısına ayrılmıştır.
Henüz kimse cevaplayamadığı ROI sorusu
Gördüğünüz gibi, AI hizmetleri için talebin gerçek olduğu konusunda kimse itiraz etmiyor. Alphabet'in kendi sonuçları bunu kanıtladı. Google Cloud, ikinci çeyrekte 24,8 milyar dolar gelir elde etti ve bu, bir önceki yılın aynı dönemine göre %82 artıştır.
Ancak bulut alanında görülen etkileyici gelir büyümesi, milyarlarca dolarlık yeni harcamaları otomatik olarak gerekçelendirmiyor. Temel yatırımcı endişesi serbest nakit akışıdır ve bu şirketlerin yapay zeka veri merkezlerini kurarken aynı zamanda finansal esnekliğini koruyup koruyamayacağıdır. Alphabet'te operasyonel marjlar, gelir artarken bile baskı altında olduğunu göstermeye başlamıştır.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Hemen etki, Büyük Teknoloji şirketleri boyunca volatilitede artıştır. Bu dört şirketin her birinin her üç aylık gelir raporu, AI harcamalarının kazançlı olup olmadığına dair bir referandum olarak işlev görecektir. Tek bir beklenti dışı sonuç veya Alphabet gibi bir rehberlik düzeltmesi, sektörde milyarlarca dolarlık piyasa değeri saatler içinde silebilir.
En çok dikkat edilmesi gereken bir ölçüt, sermaye harcamalarının serbest nakit akışına oranıdır. Bu şirketler, kaldıraçlarını önemli ölçüde artırmadan harcamalarını finanse edecek kadar nakit üretmeye devam ettikçe, piyasa muhtemelen onlara şans verecektir. Bu oranın tersine döndüğü ve borçların nakit akışının karşılayamadığı şeyleri finanse etmeye başladığı anda, 22 Temmuz'da görülen satış dalgası bir ısınma turu gibi görünecektir.