Yazar: Jinshi Verileri
Wash vs. Bensent: Para fiyat belirleme hakkı kimin?
2026 Jackson Hole Küresel Merkez Bankaları Zirvesi'nin başlamasıyla, küresel yatırımcıların dikkati tekrar Washington'daki güç piramidinin tepesindeki iki kişide toplanıyor: ABD Maliye Bakanı Bessent ve Federal Rezerv Başkanı Kevin Warr. Bu sadece rutin bir politika diyalogu değil, "kimin para fiyatlandırma yetkisine sahip olduğu" konusunda temel bir felsefi çatışma.
Finansal politikanın bir kavşağında, ikisinin anlaşmazlıkları kamuoyuna yansıdı. Wash, Federal Rezerv'in önceden belirtilen yönlendirmelerini azaltıp uzun vadeli faiz oranlarını düzenlemekteki yetkiyi piyasaya geri vermesini uzun süredir savunuyor; ancak Besant liderliğindeki Hazine Bakanlığı, finansman maliyetlerini yapay olarak bastırmayı amaçlayarak tahvil piyasasına olağanüstü yöntemlerle müdahale ediyor.
Son zamanlarda, Bessenant, uzun vadeli devlet tahvillerinin geri alma miktarını en az iki katına çıkartacağını duyurdu. O, şu anda 30 yıllık ABD tahvili getirilerinin 19 yıllık zirvesine ulaştığını, bunun temel verilere dayalı olmadığını, ancak piyasa fonksiyonel bozukluğunun bir göstergesi olduğunu açıkladı.
Ancak bu adım, sermaye piyasalarında şiddetli şüphelere yol açtı. Milyarder yatırımcı ve ikisinin ortak hocası Stanley Druckenmiller, bunun所谓的「likidite yönetimi」 olmadığını, temelde açıkça bir 「fiyat manipülasyonu」 olduğunu açıkça belirtti. Bu, hazine güvenini tüketen eylemin, tersine bir etki yaratabileceğini uyardı.
FHN Financial’in makro stratejisti Will Compernolle, mevcut durumda ABD tahvillerinin aşırı şekilde satıldığını gösteren hiçbir kanıt olmadığını düşünüyor. Getirilerdeki sıçrama, daha çok güçlü ekonomik büyüme, enflasyonun dirençli kalması ve Fed faiz artırma beklentileri gibi temel faktörlerden kaynaklanıyor. Getirilerin yapay olarak bastırılması durumunda, piyasa baskısı mutlaka diğer alanlara sıçrayacaktır—son dönemde doların zayıflaması bunun açık bir sinyalidir.
Bernstein'in "intervensiyonist" yaklaşımının aksine, Wash, Federal Rezerv Başkanı olarak ilk yılında son derece ölçülü bir tutum sergiledi. Uzun süredir Fed'in önceki büyük ölçekli varlık satın alma programlarını (QE) eleştirdi ve sadece ciddi bir piyasa işlevsel bozulması meydana gelmediği sürece faizlerin merkez bankası müdahalesi yerine piyasa tarafından belirlenmesi gerektiğini savundu.
Stanford Üniversitesi Finans Profesörü Hanno Lustig, Aspen Enstitüsü'nde bir raporda ikisinin anlaşmazlığını şöyle özetledi: Tahvil getirileri, bütçe açığı endişeleri nedeniyle yükseldiğinde, politika yapıcılar bunu genellikle "pazar arızası" olarak tanımlayıp müdahale eder. Bu yaklaşım, gerçek risk sinyallerini gizler ve piyasa dalgalanmaları aracılığıyla iletilmesi gereken borçların sürdürülemezliği uyarısını "sessizleştirir".
Uzun vadeli getirilerin yüksek kalması sorunuyla karşılaşılan Bessent'in elindeki araçlar henüz tükenmedi. Repozisyonun yanı sıra, maliye bakanlığı tahvil ihracatının vade yapısını da ayarlayabilir. TD Securities Amerika faiz stratejisti Molly Brooks, maliye bakanlığının bir sonraki adımın uzun vadeli hazine bonosu ihalesini azaltmak olacağını tahmin ediyor.
ING'nin küresel faiz ve borç stratejisi müdürü Padhraic Garvey, bu "olağan dışı geri alım"ları hazine'nin bir "roketatar" olarak tanımladı ve tam güçle kullanıldığında piyasa üzerindeki etkisinin para politikası kadar güçlü olacağını belirtti.
Ancak piyasa konsensüsü, Bessent'in borç yapısını nasıl yeniden düzenlerse düzenlesin ya da Wash piyasa liberalizmini ne kadar sıkı tutarsa tutsun, «odadaki fil» olan büyük bütçe açığını atlamayacağını gösteriyor. Gavi, Washington'un vergi artırma veya harcama kesintisi gibi mali sıkılaştırma adımlarında gerçek eylemler almadıkça, yalnızca piyasa mekanizmalarını optimize etmenin borç sorununu kökten çözemeyeceğini vurguluyor.
Bu Cuma, Wash, Jackson Hole'da konuşacak. Yatırımcılar, dört parçaya bölünmüş bir Federal Rezerv ve yaklaşan Birlik Bakanlığı karşısında, "para musluğunu" elinde tutan bu başkanın, siyasi baskıları bertaraf ederek piyasa fiyatlamasının son savunma hattını koruyup koruyamayacağını metinlerin arasında arayacak.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
BitPush TG iletişim grubu: https://t.me/BitPushCommunity
BitPush TG aboneliği: https://t.me/bitpush