Bessent, geçen üç hafta içinde en az dört kez piyasaya "asimetrik bilgiye sahip" olduğunu vurguladı ve hatta Japon yeni boş pozisyonlarına "boş pozisyon almak istiyorsanız gelin" dedi. Ancak petrol fiyatı 100 doları aştı ve ABD tahvillerinin uzun vadeli getirileri yükselmeye devam ediyor; piyasa, onun elindeki kartları gerçek hareketlerle sınıyor.
Bensent, yatırımcılara aynı mesajı tekrar tekrar iletiyor: ABD hükümetinin karşı tarafına geçmeyin.
Bu eski hedge fon trader'ı, piyasa katılımcılarının sahip olmadığı hükümet politikası bilgilerini elde ettiğini vurgulamaktadır. Ona göre, hem petrol fiyatı, hem japon yeni, hem de ABD tahvil getirileri açısından, yatırımcılar hükümet hedeflerine ters yönde tahminde bulunursa kayıplarla karşılaşabilir.
Geçen üç hafta içinde, Bensent bu “asimetrik bilgi”yi en az dört kez açıkça bahsetti, bunlardan biri Salı günü gerçekleşti. O gün, doğrudan Japon yen işlemcilerine seslendi: “Beni kısa pozisyon almak için cesaretin varsa.”
Ancak en azından tahvil ve petrol piyasalarının performansına bakıldığında, trader'lar bu nedenle geri adım atmamıştır.
Temel petrol fiyatı, varil başına 100 doları aştı ve benzin fiyatlarını daha da artırdı. Aynı zamanda, Besent, 10 yıllık ABD tahvillerinin getirisini düşürmek için Hazine Bakanlığı aracılığıyla ilk kez tahvil geri alma işlemlerini artırma çabasında bulundu, ancak Çarşamba günü bu getiri düşmedi, aksine önceki iki haftanın satış trendini sürdürerek üç yıllık en yüksek seviye olan %4,85'e ulaştı.
Piyasa, Bensent'in "elindeki kartları" sınıyor
Borçlar ve petrolün hareketleri, Amerikalıların kritik orta dönem seçimlerinden önce karşı karşıya kaldığı ekonomik baskılarla doğrudan ilişkili olduğu için önemlidir.
Daha da zor olan, bu iki piyasayı iten temel güçlerin tamamen maliye bakanının elinde olmamasıdır. ABD bütçe açığı ve İran savaşından kaynaklanan enerji şokları, son altı aydır ABD tahvil getirileri üzerinde yukarı yönlü bir baskı oluşturmuştur.
Potomac River Capital kurucusu ve baş yatırımcısı Mark Spindel, piyasaların artık Bessent'in sözlerinin arkasındaki sınırları tanıtmaya başladığını düşünüyor.
“Piyasa, onun sahtekârlığını fark etti,” diye belirtti Spindler. Büyük federal açık ve yatırımcıların Federal Rezerv'in enflasyonu kontrol edebilir olup olmadığı konusundaki endişelerinin, Besent'in piyasa üzerindeki etkisini bastırdığını vurguladı.
Spindler, "Bense'nin sert sözlerine rağmen, bu faktörlerin piyasa üzerinde daha büyük bir baskı yarattığını düşünüyorum." dedi.
Hükümetlerin sözlü açıklamalarla finansal piyasaları etkilemesi önceki örneklerden yoksun değildir. 1980'lerdeki Plaza Anlaşması, doların diğer paralara karşı değer kaybetmesini sağlamıştır; küresel finansal krizden sonra Avrupa yetkililerinin euroyu istikrara kavuşturma çabaları başta başarılı olmamıştır, ancak 2012'de Avrupa Merkez Bankası Başkanı "herhangi bir maliyetle" taahhütünde bulununca sonunda etkili olmuştur.
Japonya da yıllarca getiri eğrisi kontrolünü başarıyla uyguladı. Ancak bu eylemlerin arkasında genellikle neredeyse sınırsız politika araçlarına sahip bir merkez bankası bulunuyordu, bu araçlar piyasayı politika yapıcıların istediği yönde harekete geçirmeyi sağlıyordu.
Bessent'in kullanabileceği araçlar açıkça sınırlıdır. Karşısında, Trump hükümetinin yaklaşık 2 trilyon dolarlık açık ve İran savaşından kaynaklanan enerji şoku bulunuyor; bu iki faktör, ABD tahvil piyasasını sürekli olarak etkilemektedir.
Bessent, kısa vadeli piyasa fiyatlarına takılmadığını vurguladı. Amacının, "şeyleri yavaşlatmak" ve trader'ların "temel analizlere odaklanmasını sağlamak" olduğunu açıkladı.
Hazine Müsteşarlığı sözcüsü yorum isteğine yanıt vermedi. Beyaz Saray sözcüsü Kush Desai, Besant'ın finansal piyasalarda ustaca bir yaklaşım sergilediğini ve geçen yıl Arjantin pesounu stabil hale getirmesini hatırlattı.
DeSantis, "Bessent Bakanı sadece finansal piyasaların şefi değil, modern tarihin en dönüştürücü maliye bakanlarından biridir." dedi.
Ayrıca, "Bessent Bakanı, Trump Cumhurbaşkanı ve Amerika Birleşik Devletleri halkı için kendi itibarını ve Amerikan ekonomisinin gücünü sürekli kullanıyor ve güçlendiriyor." dedi.
İade artırıldıktan sonra uzun vadeli piyasa ters yönde hareket etmeye devam ediyor
Bessent, geçen ay maliye borsa tahvillerini geri alma programını genişletmeyi beklenmedik şekilde duyurdu.
Daha sonra CNBC'deki bir röportajda, mevcut getiri seviyelerinin "potansiyel temel verileri yansıtmadığını" söyledi. Bessent, hükümetin yakında bir mali plan çıkaracağını, ancak bu planın henüz hayata geçirilmediğini belirtti; aynı zamanda dolandırıcılığa karşı mücadele ederek "binlerce milyar dolar tasarruf edilebileceğini" konuştu.
Bu fikir, Elon Musk'ın 2025 başlarında kısa süreli olarak öne sürdüğü bütçe kesim ekibiyle benzerlik gösteriyor, ancak bu öneri nihayetinde uygulanmadı.
Amerikan İşletme Enstitüsü'nün ekonomi politikası araştırmaları direktörü Michael Strain, Bessent'in uzun vadeli getirileri etkilemeye birçok kez çalışmış ancak bu çabaların etkili olmadığı görüşündedir.
“Benim istatistiklerime göre, o, getiri eğrisinin uzun ucunu üç kez kendi isteğine göre yönlendirmeye çalıştı, ancak her seferinde başarısız oldu,” dedi Stran. “Kredibilitesini kaybetti.”
Ancak, Bensent'in politika etkisi tamamen etkisiz değildir.
ABD ve Japonya'nın yen'i desteklemesinin ardından yen belirgin bir şekilde geri döndü, en azından şu anda böyle. Bu hareket, Japonya hükümetinin ABD tahvillerini satarak dolar toplayıp kendi başına yen döviz kuru üzerinde müdahale etmesini de önleyebilir.
Bensent, geçen yıl Arjantin pazarına girdi ve bir finansal krizi önledi.
ABD tahvilleri için hazine, tahvil geri alma hacmini artırma veya uzun vadeli borç çıkarımını azaltma yoluyla faiz oranlarının yükselmeye devam etmesini önlemeye çalışabilir.
Amerikan Bankası stratejistleri Ralph Axel ve Katie Craig, repoların genişletilmesinin "muhtemelen uzun vadeli getirileri sınırlamayı hedefleyen daha derin bir ABD politikasının başlangıcı olacağını" düşünüyor.
Bazı piyasa katılımcıları, Bessent'in 30 yıllık ABD tahvili getirisinin %5,3'ü aşmasını engellemek için çabalarını artırabileceğini ve bu seviyeyi bir “kırmızı çizgi” olarak görebileceğini düşünüyor. Çarşamba günü geç saatlerde 30 yıllık getiri %5,29 seviyesindeydi.
J.P. Morgan'dan Jason Williams dahil stratejistler, "Hazine Bakanı 'put opsiyonu' ciddiye alınmalıdır." diyor.
Bensent, piyasaya müdahale etmenin ne anlama geldiğini herkesden iyi biliyor
Bessent'in pazar müdahalelerinin etkisine özellikle önem vermesi, kişisel deneyimleriyle de ilgilidir.
Otuz yıl kadar önce, George Soros'a İngiliz Merkez Bankası'nın sterlini koruma çabalarının sonunda başarısız olmasına yardımcı olmakla ün kazanmıştı.
Geçen yılın başında, Bessenet, ABD tahvil piyasasının, politikalarının başarısını ölçmenin önemli bir ölçütü olacağını belirtmişti. O zamanlar, hükümet bütçe açığını kontrol altına alır ve düşük enflasyonlu büyüme aşamasına girerse, 10 yıllık ABD tahvil getirilerinin düşeceğini düşünüyordu.
Getiri daha sonra gerçekten düştü, ancak Trump'un Şubat sonunda İran'a savaş açmasının ardından piyasa tekrar yön değiştirdi ve getiri yeniden sıçradı.
Temmuz'a gelindiğinde, pazar, Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh'ın enflasyonla mücadeledeki güvenilirliğini tekrar sorgulamaya başladı ve bu da ABD tahvillerinin satımını daha da artırdı.
Aynı zamanda, Bensent, İran savaşı sona erdirilmesini hızlandırmak için ekonomik yaptırımlar kullanma yönünde başka bir politika cephesine itildi.
Bu planı, "ekonomik dışlananlara" yönelik bir eylem olarak adlandırdı ve İran İslam Cumhuriyeti ile ticari ilişkilerini sürdürmeye devam eden küresel bankalar ve diğer varlıkların cezalara maruz kalabileceğini tehdit etti.
Bessent, bu yaptırımları, İkinci Dünya Savaşı'nın sonlandırılmasına yardımcı olan Normandiya Çıkarması ile karşılaştırıyor.
Bu programı tanıtmadan önce petrol fiyatlarından bahsederken, o, pazarın yakında olacak şeyleri "yanlış anladığını" söylemiş ve tekrar vurgulamıştı: "Bir kez daha söylüyorum, asimetrik bilgiye sahibiz."
Ancak bundan sonra ABD, İran'ın ana ticari ortakları üzerinde önemli bir adım atmadı ve petrol fiyatları yükselmeye devam etti.
Beacon Policy Advisors ortak yöneticisi ve George W. Bush hükümetinin eski maliye yetkilisi Stephen Myrow, Bessent'in son sözlerinin Trump'ın iletişim tarzıyla benzerlikler taşıdığını düşünüyor. Trump, daha önce Iran'ı yeneceğini birçok kez ilan etti, ancak savaş hâlâ devam ediyor.
Miero, pazarın Bensent'e karşı devam etmesi durumunda risklerin de artacağını düşünüyor.
“Bu, piyasanın beğendiği bir şey değil,” dedi Mairo. “Piyasa, zayıf olarak görülen birini istemiyor, ancak dramatik ya da duygusal birini de istemiyor.”
Manulife Investment Management'ın çok varlıklı çözümler ekibinin baş yatırımcısı Nathan Thooft, Bessent'in hâlâ yeterli itibara, politika araçlarına ve piyasa etkisine sahip olduğunu düşünüyor.
Tufte, bu faktörlerin, yatırımcıların kalabalık kısa pozisyonlar oluşturmadan önce "iki kez düşünmesini" yeterince gerekli kıldığını belirtti.
Ancak aynı zamanda şöyle uyarmaktadır: "Piyasa nihayetinde politika yapıcıları test etmeye yönelmektedir ve onun gücü sınırsız değildir."