2023 yılının Temmuz ayında Nasdaq'a çıkış yaptığı zaman, Bending Spoons, AOL, Vimeo, Eventbrite ve Evernote gibi köklü internet markalarına sahip, İtalya'dan gelen bilinmeyen bir holding şirketiydi.
Milan merkezli bu şirket, dört aydan az bir sürede, yapay zeka dalgası tarafından kenara itilen eski bir yazılım startup'ının beklenmedik bir kaderi haline geldi. Bu hafta, satın alma planı, dünyanın en ünlü holding şirketlerinden biri olan Berkshire Hathaway'den önemli bir destek aldı.
Bending Spoons, Berkshire'yi stratejisinin "uzun vadeli ilham kaynağı" olarak tanımlıyor. Bugün, Berkshire, Çarşamba günü açıklanan 330 milyon dolarlık hissesi de dahil olmak üzere şirkete 9 milyar doların üzerinde yatırım yapmıştır. Wall Street, bu işlemi sıcak karşıladı ve Bending Spoons hisse senedi fiyatını %41 artırdı; ancak bu artışın bir kısmı haftanın ikinci yarısında geri alındı ve şirketin piyasa değeri yaklaşık 30 milyar dolar oldu.
Amerikalı yatırım bankası Mizuho'nun analisti, duyurudan sonra hazırladığı raporda, "Berkshire'nın IPO'dan sadece birkaç ay sonra ve mevcut fiyatta hâlâ pozisyon artırmaya devam etmesi, dünya çapında en saygın uzun vadeli yatırımcılardan birinin Bending Spoons modeline güvenini tekrar göstermektedir."
Bending Spoons'un bu haftaki diğer büyük haberi, bu işin diğer yüzünü vurguluyor: işten çıkarmalar. Ağustos'ta, Bending Spoons, iş akışı yazılımı sağlayıcısı Airtable'yi yaklaşık 13 milyar dolarla satın almayı duyurdu; bu fiyat, şirketin 2021 sonundaki zirve değerlemesinin neredeyse %90 altındaydı. Bending Spoons, Pazartesi günü Airtable'in "oldukça büyük bir kısmı" önceden çalışan ekibinin ayrıp "önemli bir ayrılık tazminatı" alacağını açıkladı. Daha önce, Evernote, Vimeo, WeTransfer gibi varlıklar da işten çıkarmalar gerçekleştirmişti.
Teknoloji sektörü için Bending Spoons'un hareketi, yapay zekânın çağında servetlerin hızla kaydırılmasının en son örneğidir. Büyük dil modelleri tarafından desteklenen yeni nesil akıllı ajanlar, yazılım geliştiricileri ve onların oluşturduğu ürünleri yerini almaktadır. Anthropic ve OpenAI'nin trilyon dolarlık değerlemeye doğru ilerlemesiyle birlikte, şirketler daha fazla değerli işi bu sistemlere bırakmakta ve bu da "SaaSpocalypse" olarak bilinen, büyük ölçüde SaaS şirketlerinin zarara uğramasına neden olmaktadır.
Intuit, HubSpot ve Adobe'nin hisse senedi fiyatları bu yıl en az %30 düştü, bir dizi önceki parlak özel SaaS şirketi ise artık sermaye elde edemiyor ve halka açık piyasa IPO'lara ilgi göstermiyor. Geçen ay, Bending Spoons, iş birliği yazılımı sağlayıcısı Miro'yu 1,36 milyar dolarla satın alma anlaşmasına vardı; Miro bir zamanlar 17,5 milyar dolar değerlenmişti.
“Ya popülersiniz ya da hiçbir şey değilsiniz,” diyor deneyimli yazılım yatırımcısı ve Chemistry VC kurucusu ve ortağı Ethan Kurzweil. Kurzweil, kendi kendini Airtable kullanıyor ve pazarda hâlâ birçok harika SaaS ürünü ve sağlam ekipler olduğunu belirtiyor, “ancak bunlar artık öncü konumda değil.”
Uygulama geliştiricisinden satın alıcıya geçin
Bending Spoons, 2013 yılında Luca Ferrari, Matteo Danieli ve Francesco Patarnello adlı üç arkadaş tarafından kuruldu; Ferrari şu anda CEO'dur. İhale belgesine göre, ilk olarak geliştirdikleri Evertale adlı mobil uygulama başarısız oldu; bunun yerine elde kalan 40.000 dolarla "kimse istemeyen bir ürün" yapmaya devam etmek yerine bir işletme kurmaya karar verdiler.
Geçtiğimiz yıllarda Bending Spoons, tüm en büyük işlemlerini duyurdu: 2022'de Evernote, 2024'te Brightcove, 2025'te ise Vimeo, AOL ve Eventbrite'yi satın aldı.
Şirket, 30 Haziran'da hisse başına 29 dolarla yaklaşık 1,7 milyar dolar finansman sağlayarak İPO'sunu tamamladı ve bir sonraki gün Nasdaq'a listelendi. Hisse, geçen Cuma günü 47,07 dolarla kapanmıştır.
Bending Spoons'un yakın zamanda kurumsal yazılım alanına büyük çapta girmesinden önce, geçmiş on yıl içinde bu alanda en önemli alıcılar arasında私募股权 devleri Thoma Bravo ve Vista Equity Partners yer aldı. Bu şirketler, değerlemesi düşük olduğuna inandıkları SaaS şirketlerini satın alarak maliyetleri azaltma, verimliliği artırma ve satın alınan şirketleri entegre etme yoluyla, daha yüksek bir değerle satılmak veya yeniden halka açılmak üzere bir varlık haline getirmeyi amaçladı.
Bending Spoons başka bir strateji izliyor. Şirket, nihai çıkış hedeflemiyor; bunun yerine, Warren Buffett modeli gibi edinmiş olduğu işlerden sürekli kar elde etmeyi hedefliyor. Ancak Berkshire'den farklı olarak, Bending Spoons teknolojiye odaklanıyor ve yazılım, operasyon ve insan kaynakları kararlarında kendi kendine derinlemesine müdahale ediyor.
Önceki yazılım sağlayıcısı Gainsight'in CEO'su Nick Mehta, sermaye şirketlerinin如今 "deneyimledikleri kayıplar" nedeniyle kısıtlandığını söyledi.
“O zamanlar çok daha yüksek bir fiyata ödeme yaptılar ve elinde bu kadar sorunlu şirket vardı, bu yüzden şimdi tekrar cesaretle hareket etmek çok zor,” dedi Mehta. 2020 yılında Gainsight’ı Vista’ya sattı.
Thoma Bravo ve Vista, röportaj isteklerine yanıt vermedi. Bending Spoons, CNBC'ye yaptığı bir açıklamada şirketin "yıllardır hedefi başkaları tarafından teklifle aşılması olmadan" durduğunu söyledi.
Şirketlerin SaaS'a yatırımını artırdıkça, Mehta'ya göre Silicon Valley'de "Bending Spooned" fiili, şirketlerin çok düşük fiyatlara satın alınmasını tanımlamak için kullanılmaya başlandı.
“Maalesef, o dairedeki birçok arkadaşım tıkıldığını söyledi,” dedi Mehta. “Yatırımcılar çıkmak istiyor ama alıcı yok. ChatGPT’nin önceki şeyleri artık eski varlık olarak sayılıyor.”
Mizuho analisti Lloyd Walmsley, Bending Spoons'un modelinin geleneksel satın alma modelinden farklı olduğunu belirtti.
“Bu kadar derinlikte operasyon yapma ve büyük ölçekli ürün değişikliklerine hazır olma konusunda bu kadar çok insanın olabileceğini düşünmüyorum,” dedi Walmsley röportajda. “Geleneksel özel sermaye şirketleri genellikle bu kadar büyük değişiklikler yapmaz.”
Bending Spoons tarafından satın alınan şirketlerin müşterileri için genellikle ani fiyat artışları伴随之而来。
Nisan 2023'te, Evernote'yi satın aldıktan birkaç ay sonra, Bending Spoons bireysel yıllık abonelik fiyatını 70 dolarından 130 dolara çıkardı. Daha sonra şirket, ürün paketlerini yeniden düzenleyerek giriş seviyesi pakete 100 dolar, "Evernote Advanced" paketine 250 dolar uyguladı, önceki profesyonel paket fiyatı ise 170 dolar idi.
“İlk tepkim, ‘Oh tanrım, muhtemelen OneNote’a geçmem gerekecek,’ oldu,” diye konuşan Walmsley, Microsoft’un not alma uygulamasına atıfta bulunuyor. Ancak sonunda Evernote’u kullanmaya devam ettiğini belirtti.
“Bu, büyük değer sunan ve dönüşüm maliyeti yüksek şeyleri bulmada gerçekten ustaydılar,” dedi Walmsley. “Dönüşüm maliyetine kıyasla fiyatlar yüksek değil.”
Ferrari, CNBC ile yaptığı röportajda, Bending Spoons'un şirketlerinin kârlarını gelecekteki büyümeye yatıracaklarını ve gelecekteki büyümün "çoğunluğunun" daha fazla işlem yapmaya devam etmekten geleceğini söyledi.
“İlk yıllarında bazı iyileştirme fırsatları serbest bırakabiliriz, ardından işler bu pazarın kendi içsel büyümesiyle ilerleyecektir,” diye konuştu Ferrari.
Berkshire ve diğer Bending Spoons yatırımcıları için bu tahmin hâlâ doğrulanmadı.
Yapay zekânın yazılım sektörünün büyük bir kısmının kâr marjını daralttığı sırada, bu ürünler müşterilerin daha yüksek fiyatlar ödemeye razı kalması için yeterince çekici olmalıdır. Bending Spoons, Ağustos'ta halka açılışından sonraki ilk finansal raporunda, gelirlerinin bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla iki katından fazla artarak 700 milyon doları geçtiğini ve bu büyümenin neredeyse tamamının satın almalarla desteklendiğini belirtti; net kâr %171 artarak 177 milyon dolara ulaştı.
Ancak bu, Airtable alım satımı tamamlanmadan ve Miro henüz duyurulmadan önceydi. Gelecek çeyrekler ve yıllar boyunca Wall Street, bu yapının yazılım işini gerçekten canlandırıp canlandıramayacağını açıkça görecektir.
Ağustos rapor çağrısında bir analist, Airtable'in şirket yazılımı yönünde uzun vadeli bir satın alma stratejisi anlamına geldiğini sordu.
Ferrari, Bending Spoons'un gelirinin yaklaşık yarısının profesyonel işlerden geldiğini, bunun da çoğunlukla Brightcove ve Vimeo aracılığıyla sağlandığını, bunların arasında kurumsal işler de bulunduğunu söyledi. O, son dönemde şirketin yazılıma odaklanmasının, bu alanlarda büyük bir satış sonrası değer gördüğünden kaynaklandığını belirtti.
“Daha önceye kadar çoğu şirketin SaaS iş modeli, abartılı derecede yüksek değerlerle değerlendiriliyordu,” diye konuştu Ferrari. “Bu fiyatların hiçbir mantığı olmadığını hiç düşünmedik.”
——Bu habere CNBC'nin Ari Levy katkıda bulundu.