Yazan: Gino Matos
Saoirse, Foresight News
Bankalar, tokenize edilmiş mevduat oluşturmayı, ödemeleri modernleştirmek, programlanabilir para ve 24/7 tahsilatı gerçekleştirmek amacıyla yapıyor.
Falcon Finance'in Baş Gerçek Dünya Varlığı (RWA) Sorumlusu Artem Tolkachev, CryptoSlate'e bu argümanın sadece kısmen doğru olduğunu söyledi:
Anahtar, teknoloji değil, bilançodur.
Tolkachev şöyle diyor:
Stabil para, mevduatın rakibidir; tokenize edilmiş mevduat kendisi bir mevduattır, ancak programlanabilir özelliklere sahiptir.
Stablecoin ve tokenize edilmiş mevduatın temel mantığı
Tolkachev, tutarlılık açısından, tokenize edilmiş mevduatlar, rezerv varlıklarla desteklenen stabil kripto paralar ve aşırı teminatlı sentetik dolarların dış görünüşlerinin neredeyse tamamen aynı olduğunu belirtti.
Tokenize edilmiş mevduat senaryosunda, 100 milyon dolarlık fonlar bir bankanın bilançosunda kalacaktır. Banka, kredi vererek gelir elde eder, sahipler bu bankanın kredi riskini taşır, ancak bu varlık hâlâ sigortalı mevduat olarak kalır.
Amerika Birleşik Devletleri Federal Depozito Sigorta Kurumu'nun (FDIC) durumu da bu yorumu desteklemektedir: Tokenleştirme, mevduatın biçimini değiştirmektedir, ancak mevduatın özü değişmemektedir.
Yedek varlıkla desteklenen stabil para modelinde, fonlar emitenin yedek varlık havuzuna akar ve emiten yedekten gelen getiriyi kazanır. Sahipler, emitenin operasyonel riskini ve yedek riskini taşır ancak getiri elde edemez. GENIUS Yasası, emitenin getiriyi sahiplere dağıtmamasını yasakladığı için bu tür varlıkların altına depozito sigortası da yoktur.
Aşırı teminatlı sentetik dolar, tokenlerin nominal değerinden yüksek değerli teminatlarla desteklendiği ve teminat ile emitten birbirinden izole şekilde saklandığı bir yapıdır. Getiri, teminatın yönetimiyle ilişkilidir ve elde tutucuların güvencesi, aşırı teminat oranı ile depolama kurumu ile emitten olan izolasyon mekanizmasıyla sağlanır.
Tolkachev, üçünün nominal değeri aynı olduğunu, ancak riski taşıyan tarafın tamamen farklı olduğunu belirtti; temel nokta, fonların nerede saklandığı ve kimin bu fonlara erişim hakkına sahip olduğu.
Para Savaşı: Para çekilmeleri başlamadan önce oyun zaten başlamıştır
Dallas Federal Reserve, Temmuz'da yayınladığı görüşte: Mevduat tokenleri, temelde ticari banka mevduatıdır, emisyon yapan bankanın bilançosunda kalır, yüz değerine göre ödenir ve normal mevduatlarla aynı düzenleyici çerçeveye tabidir.
FDIC, Nisan'daki önerisiyle: Sabitlikli para birimi rezervleri olarak yapılan mevduatların sigortalanması, sabitlikli para birimi emisyon kuruluşlarını hedef alır ve kurumsal mevduat kapsamında yer alır; sıradan sabitlikli para birimi bireysel sahipleri, pas-through sigorta iddiası hakkına sahip değildir. (Not: Pas-through sigorta iddiası, sabitlikli para birimi senaryosunda, bireysel sahiplerin sabitlikli para birimi emisyon kuruluşunu atlayarak doğrudan mevduat sigortası kurumuna tazminat talep etme hakkını ifade eder. FDIC önerisi, sabitlikli para birimi bireysel sahiplerinin bu hakka sahip olmadığını ve sigortanın yalnızca mevduat sahibi olan sabitlikli para birimi emisyon kuruluşlarına ödenmesini belirler.)
Temel mevduat yükümlülükleri hangi teknolojiyle kaydedilirse kaydedilsin, mevduat sigortasının uygulanma kuralları tutarlı olmalıdır.
Tolkachev, stabilite para birimlerinin banka mevduatına dış akıma neden olmasının ilk belirtisinin finansman maliyetlerindeki artış olduğunu, bu durumun mevduat miktarındaki düşüşten önce fark edileceğini öne sürdü. Bankalar, düşük maliyetli ve kararlı mevduat kaynaklarını kaybettikten sonra, kredi verme hacmini korumak için daha yüksek maliyetli批发 finansmana başvurmak zorunda kalır; kredi verme hacminin daralmasından önce bile banka kar marjları zaten daralmış olur.
O, bu iletim mantığının daha çok teorik tartışmalar düzeyinde kaldığını, kanıtsal verilerin yetersiz olduğunu ve mevcut araştırmaların bu iletim yolunun mantıklı olduğunu düşündüğünü, ancak gerçek dünya örnekleriyle desteklenmediğini ekledi.
Amerika Federal Rezervi ve Uluslararası Ödeme Bankası da aynı sonuca vardı: stabilite parasının neden olduğu mevduat aktarımı, finansman maliyetlerini artırır ve nihayetinde kredi yeniden fiyatlandırmaya yol açar. Tolkachev şunları söylüyor:
Bu oyun, finansal sistemin içindeki en düşük maliyetli borçları kazanmak üzeredir; kredi maliyetlerinin yönü, bu oyunun sonucuna bağlıdır.
Wells Fargo, başlangıçta USD/GBP işlemiyle birlikte bu yıl sonbaharda kurumsal ve ticari müşterilere tokenize edilmiş mevduat ürününü sunmayı planladığını ilk kasım ayında duyurdu; 2027 yılında hizmet kapsamını genişletecek. Banka, ürünün mevcut mevduat ürünlerine eşit düzenleyici korumaya ve mevduat sigortası uygunluğuna sahip olduğunu belirtti.
JPMorgan Chase, JPM Coin mevduat tokenini Base blok zinciri üzerinde çalıştırmaktadır; kurumsal müşteriler, temel fonların hâlâ ticari banka mevduatı kalması koşuluyla, açık blok zinciri ağı üzerinde para transferi ve teminat yatırımı yapabilirler.
Gelecek birkaç yıl içinde bilançonun oyunu
Tolkachev, 24 saatlik küresel akış, zincir üstü settlement ve taraflar arasında anlık transfer gerektiren fonlar için stablecoin'ların hâlâ daha uygun olduğunu düşünüyor.
Banka mevduatı, depo sigortası, kredi işbirliği ve bankanın bilançosu ile desteklenen statik tutulan fonlar için daha uygundur.
Çoğu şirketin mali sorumlusu, iş senaryosuna göre ihtiyaç duydukları aracı kullanır.
Tolkachev ayrıca şunu da hatırlattı: Banka mevduatları, kurumsal risk değerlendirmesi ve düzenleyici kurumların rezervleri denetimi ile desteklenir; stablecoin'ler dolar akışını sağlar ancak bu tür bir risk yönetimi ve denetim sistemi yoktur, bu da onların transfer hızının daha hızlı olmasının nedenidir. Finansal sorumlular, potansiyel getiriyi öncelikle arka plandaki teminat durumunu kontrol etmeden değerlendirmemelidir.
İyimser senaryo: Büyük bankalar, birbirleriyle uyumlu tokenize edilmiş mevduat ağları kurar, şirketlerin kasa bakiyeleri banka sisteminde kalır ve temel fonlar kaybedilmeden 24/7 programlanabilir ödeme sağlar. Tokenize edilmiş mevduat, bankacılık sektörünün stabilcoin'lere gerçek bir rekabet sunmasını sağlar; aynı teknolojik yetenekleri sağlarken kredi verme için hayati olan mevduat temelini korur.
Kötü senaryo: ABD ticari bankalarındaki mevduatların yalnızca %1-%3'ü dışa doğru akarsa, mevcut 19,5 trilyon dolarlık toplam mevduat hacmi göz önüne alındığında, dışa doğru akış miktarı yaklaşık 195 milyar ile 586 milyar dolar arasında olacaktır. Varlıkların stabil kripto paralara akışı, tokenize edilmiş mevduatların bu akışı karşılayabilme hızından çok daha hızlıdır.
Farklı senaryolarda stabil kripto para birimleri ile tokenize edilmiş mevduatların avantaj ve dezavantajları:
Bunun sonucunda finansman maliyetleri arttı, kar marjları daraldı ve krediler yeniden fiyatlandı. Piyasa, stabil kripto paraları artık sadece ödeme aracı olarak değil, banka bilançosunun pasif tarafında gerçek bir tehdit olarak görmeye başladı.
Bankalar, stablecoin'lerin programlanabilir doların müşteri değeri olduğunu kanıtlaması nedeniyle mevduatları tokenize etmeye yöneliyor. Şu anki rekabetin özü, işlem sırasında fonların işlemden geçerken kimin kontrolünde olacağıdır.