Yıllardır stablecoin'ler, geleneksel para transferi sağlayıcıların sunduğu maliyetin bir kesri kadarla neredeyse anlık transferler vaat ederek, sınır ötesi ödemeler için kripto paranın atılım uygulaması olarak pazarlanmıştır.
USDC'yi bir blok zinciri boyunca göndermek gerçekten birkaç sente mal olabilir ama İtalya Merkez Bankası'nın yeni bir çalışması, insanların para gönderirken aslında ne ödediklerini gösteriyor.
10 uluslararası para transferi koridorunda yapılan gizli alıcı deneyiminde, araştırmacılar, tam yolculuk — banka hesabından kripto cüzdana ve yerel para birimine geri — dikkate alındığında, stablecoin tabanlı transferlerin geleneksel para transferi operatörlerinden sistematik olarak daha ucuz olmadığını tespit etti.
Markets, Infrastructures and Payment Systems Paper No. 86 olarak yayımlanan çalışma, İtalya'dan Arjantin, Brezilya, Güney Afrika, BAE ve Japonya'ya kadar olan varış noktalarına 200 USDC transferini takip etti.
Son-to-son maliyetler, kullanılan koridor ve hizmet sağlayıcılarına bağlı olarak aktarılan değerin yaklaşık %0,3'ünden neredeyse %9'una kadar büyük ölçüde değişti. Tahsilat süreleri de geniş bir aralıkta farklılık gösterdi; yerel anlık ödeme sistemleri çekimleri desteklediğinde yaklaşık 20 dakikadan, alıcılar geleneksel banka havalelerine dayandığında iki iş gününce kadar uzadı.
Bir merkez bankasının, stablecoin'lerin yapabileceği vaatlerdeki eksiklikleri vurgulaması bir anlamda beklenen bir durumdur. Geleneksel finans (TradFi) kurumları, fiat paralara bağlanmış dijital tokenlerin benimsenmesini zayıflatmak için çıkarlı olabilir. Sonuçta dijital para birimleri ve blok zinciri, merkez bankaları gibi ara varlıkların çok büyük bir kısmına olan ihtiyacı ortadan kaldırmak için tasarlanmıştır.
Ancak araştırmacılar, blok zincirinin kendisinin nadiren sorun olduğunu tespit etti.
Ağ gaz ücretleri, toplam maliyetin yalnızca önemsiz bir kısmını oluşturdu. Bunun yerine, en büyük giderler, zincir dışındaki transferden önce ve sonra ortaya çıktı: euroları USDC'ye dönüştürmek, fonları yerel para birimine çekmek, döviz kuru farkları ve borsalar ile yerel banka ağları tarafından uygulanan ücretler.
Bulgular, endüstrinin en büyük göz ardı edilen noktalarından biri haline gelen şeyi vurgulamaktadır.
Stablecoin havaleleri etrafındaki pazarlama çabalarının büyük bir kısmı, token'ların blok zinciri ağları arasında aktarım maliyetine odaklanır. Layer-2 ağlarında ve daha yeni blok zincirlerinde dijital dolar taşıma maliyeti bir sentin altına inebilir.
Ancak havale kullanıcıları blok zinciri işlemlerini satın almıyor — para birimleri arasında genellikle iki banka hesabı arasında para taşıyorlar.
Bu ayrım önemlidir çünkü stablecoin'ler, hem gönderen hem de alıcının kripto ekosistemi içinde kalması durumunda yalnızca başlık maliyet avantajlarını sağlar. Alıcı USDC tutmaya razıysa, stablecoin'leri doğrudan harcayabilir veya onları kabul eden satıcılara ödeme yapabilir; bu durumda blok zinciri transferi kendisi oldukça ucuzdur.
Ancak gerçek dünyada çoğu alıcı, kira ödemek, market alışverişi yapmak veya faturaları ödemek için nihayetinde yerel para birimine ihtiyaç duyar. Fiat ile stablecoin arasında her dönüşüm, genellikle bir merkezi borsa, broker veya ödeme sağlayıcısı ve ek ücretler ile döviz kuru artırmaları getirir.
Günümüzdeki stablecoin havale piyasası, ortaçları tamamen ortadan kaldırmak yerine geleneksel müteselsil bankaları farklı bir ortaçı setiyle değiştirir.
Bu, teknolojinin başarısız olduğu anlamına gelmez.
İtalya Bankası, stablecoin'ların belirli koridorlarda maliyetleri düşürebileceğini, ancak sürekli açık varlık setlemesi ve programlanabilirlik özelliklerinin geleneksel ödeme sistemlerine kıyasla hâlâ anlamlı avantajlar sunduğunu belirtiyor. Araştırmaya göre, tüm ödeme zinciri dikkate alındığında bu avantajlar henüz tutarlı olarak daha ucuz gönderiler anlamına gelmiyor.
Rapor, stablecoin'ların orijinal vaadini nihayetinde açabilecek olan şeylere de işaret ediyor. Avrupa'nın MiCA düzenlemesi gibi çerçeveler altında düzenlenmiş çıkış sağlayıcılarının çoğalması ve yerel anlık ödeme sistemlerinin dijital varlık altyapısıyla daha sıkı entegre olması, rekabet baskısı sayesinde dönüşüm ücretlerinin daralmasına neden olabilir. Buna rağmen, döviz kurları farkları, uluslararası ödemelerin kaçınılmaz bir bileşeni olarak kalacaktır.
Şu anda araştırmalar, stablecoin'lerin blok zincirleri arasında değer taşıma sorununu çözdüğünü gösteriyor. Daha zor—ve daha maliyetli—zorluk, bu değeri sadece harcamak isteyen birinin eline ulaştırmak kalıyor.