İtalya Merkez Bankası Araştırması, Stablecoin Gönderilerinde Tutarlı Bir Maliyet Avantajı Bulamadı

İtalya Bankası'ndan yapılan bir çalışma, kripto ödeme için yaygın bir argümanı sorguladı: stablecoin tabanlı havalelerin geleneksel para transfer hatlarına kıyasla otomatik olarak daha düşük maliyetler ve daha hızlı tahsilat sağladığı iddiası. Araştırmacılar, USDC ile finanse edilen ve temin edilen havaleleri çeşitli koridorlar üzerinde test ettikten sonra, maliyetin ve gecikmenin büyük bir kısmının fiat dönüşümü ve ödeme hattı sürtünmelerinden kaynaklandığını, blok zinciri ağlarının yalnızca kontrol edemediği faktörler olduğunu tespit etti.

Bulgular, İtalya ile Brezilya, Arjantin, Japonya, Birleşik Arap Emirlikleri ve Güney Afrika arasında bağlantı kurulan 10 çift yönlü koridor boyunca 200 USDC taşınmasıyla yapılan deneylere dayanmaktadır. Çalışma, uçtan uca maliyeti ve tahsilat süresini geleneksel havale hizmetleriyle karşılaştırmış ve kripto ağı ücretlerinin toplam maliyetlerin küçük bir kısmını oluşturduğunu sonucuna varmıştır.

• Fiat girişi ve çıkışı için oluşan engeller, havale maliyetlerini etkiledi: döviz kuru dönüşümü ve borsa ücretleri, maliyetlerin çoğunu oluştururken, blok zinciri işlem ücretleri nispeten daha düşüktü.
• Hız, yerel ödeme sistemlerine bağlıydı: anlık ödeme sistemlerinin bulunduğu yerlerde transferler 20 dakikadan kısa sürede tamamlanırken, bulunmadığı durumlarda bir ile iki iş günü sürdü.
• Maliyet avantajları koridorlara özgüydü: stablecoin havalelerindeki toplam maliyetler %0,3 ile neredeyse %9 arasında değişti ve bazı referanslara göre tasarruflar evrensel değildi.
• Düzenleyici tasarım, kullanıcı davranışını ve verimliliği etkiledi: aşırı kısıtlayıcı kurallar operasyonel karmaşıklığı artırdı, yasaklayıcı yaklaşımlar ise kullanıcıları yurtdışı ve düzenlenmemiş seçeneklere yönlendirdi.

İtalya Bankası'nın deneyi, para transferi zincirinin nerede zaman ve para harcadığını belirlemek amacıyla tasarlandı. Araştırmacılar, test edilen stablecoin havalelerinde, borsa ücretlerinin ve para dönüşümünün ana maliyet faktörleri olduğunu rapor etti. Buna karşılık, blok zinciri işlem ücretleri toplam maliyetlerin küçük bir kısmını oluşturuyordu—bu da sınır ötesi transferler için temel darboğazların çoğunun zincirin dışında yer aldığını gösteriyor.

Pratik açıdan, koridor önemlidir çünkü stablecoin havaleleri genellikle gönderim ve alım uçlarında değeri yerel para birimine dönüştürmeyi gerektirir. Hatta transfer zincir üzerinde gerçekleşse bile, kullanıcılar fiatın sisteme girdiği veya çıktığı arayüzlerde ücretlerle ve işlem gecikmeleriyle karşılaşabilir.

Çalışmaya göre, stablecoin temelli gönderilerin toplam maliyetleri kanala göre %0,3 ile neredeyse %9 arasında değişti. Bu geniş aralık, stablecoin temelli transferlerin geleneksel gönderiler için tek bir “ayarla ve unut” alternatifi olmadığını; bunun yerine, çevredeki ödeme altyapısının kalitesi ve fiyatlandırması tarafından şekillendirildiğini vurgulamaktadır.

Tahsilat süreleri, yerel ödeme sistemleriyle daha net bir ilişki gösterdi. Araştırmacılar, anında ödeme ağları mevcut olduğunda transferlerin genellikle 20 dakikadan kısa sürede tamamlandığını buldu. Bu sistemlerin olmadığı durumlarda tahsilat bir ile iki iş gününe uzadı.

Sonuçların daha geniş bir küresel referansla karşılaştırılması amacıyla çalışma, Dünya Bankası'nın raporladığı 6,65%'lik küresel ortalama havale maliyetini kullandı. Bu temelde, stablecoin transferleri incelenen çoğu koridorda daha ucuzdu. Ancak doğrudan karşılaştırma mümkün olan yedi koridordan yalnızca üçünde Wise'den daha ucuz oldu—bu da yerleşik dijital havale sağlayıcılarının bazı ortamlarda hâlâ stablecoin rotalarını geçebildiğini gösteriyor.

İtalya Bankası, stablecoin tabanlı sınır ötesi ödemelerin rekabet gücünü artırmak için ödeme altyapılarının geliştirilmesine, özellikle yerel anında ödeme altyapısına büyük ölçüde bağlı olduğunu savunuyor. Başka bir deyişle, çalışmanın temel sonucu, stablecoin settlement'in yalnızca transfer sürecinin başlangıç ve bitiş noktaları eşit derecede verimliyse hızlı olabileceğidir.

Yazarlar ayrıca önemli bir yapısal noktayı vurguladı: Stablecoin'lerin yerel fiat'a tekrar tekrar dönüştürülmeden gerçek ekonomide kullanılabilmesi durumunda potansiyel faydalar artar. Şöyle yazdılar:

Eğer stablecoin'ler, yerel fiat para birimine yeniden dönüştürmeden doğrudan gerçek ekonomide mallar ve hizmetler, kira veya okul ücretleri için harcanabilseydi, stablecoin tabanlı transferlerin ekonomik avantajları önemli ölçüde daha yüksek olurdu.

Bu çerçeve, günümüzdeki birçok sınır ötesi kullanım durumunda önemli bir asimetriyi vurgulamaktadır. Blok zinciri hatları takas süresini azaltsa bile, nihai kullanıcıların yerel para birimine erişime ihtiyaç duyması ve sürecin birden fazla dönüşüm gerektirmesi nedeniyle para transferi ekonomisi kısıtlı kalabilir.

Çalışma, düzenleyici tasarımın gönderim verimliliğini şekillendirmede kararlı bir rol oynadığını da ortaya koydu. Yazarlara göre, yasaklayıcı rejimler stablecoin talebini tamamen ortadan kaldırmamıştır; bunun yerine kullanıcıları yurtdışı platformlara ve diğer düzenlenmemiş kanallara yönlendirebilir. Tersine, aşırı kısıtlayıcı çerçeveler, bireysel kullanıcılar için operasyonel karmaşıklığı artırabilir.

Analiz, büyük yargı bölgelerinde kripto varlıklar ve stablecoinler için politika çerçevelerinin şekillenmesiyle birlikte gelmektedir. Avrupa Birliği, Kripto Varlıklarda Piyasalar (MiCA) çerçevesini uygulamıştır, bir başka yandan ABD, sırasıyla kripto varlıklar ve ödeme stablecoinlerini düzenleyen GENIUS Yasası'nı yürürlüğe koymuştur.

Daha geniş piyasa momentumu açısından, stablecoin piyasası, stablecoins üzerindeki DefiLlama verilerine göre, geçen yıl boyunca yaklaşık %16 artışla 307 milyar dolara ulaşmıştır.

Bu büyüme, düzenleyicilerin ve ödeme operatörlerinin neden gönderi ve tokenleştirilmiş ödemelere giderek daha çok odaklandığını açıklar. Ancak İtalya Bankası'nın sonuçları, verimlilik yolunun sadece stablecoin ödemelerine izin vermekle sınırlı olmadığını, aynı zamanda düzenleyici beklentileri ile çalışabilir ödeme akışları ve altyapıyı uyumlu hale getirmekle de ilgili olduğunu göstermektedir.

Çalışma, stablecoin gönderimlerindeki sonraki anlamlı iyileştirmelerin, anlık ödeme sistemlerindeki güncellemelerden ve transferin her iki ucunda tekrarlayan fiat dönüşümü ihtiyacının azaltılmasından geleceğini ima ediyor. Yatırımcılar ve geliştiriciler, Avrupa'daki MiCA politikalarının ve ABD'deki GENIUS çerçevesinin uyumlu giriş-çıkış deneyimlerine nasıl yansıdığına dikkat etmelidir—çünkü İtalya Merkez Bankası'na göre, maliyet ve gecikmenin çoğu hâlâ orada yaşamaktadır.

Bu makale orijinal olarak İtalya Bankası: Stablecoin ile para transferlerinde tutarlı maliyet avantajı yok başlığıyla Crypto Breaking News'te yayımlanmıştır – kripto haberleri, bitcoin haberleri ve blok zinciri güncellemeleri için güvenilir kaynağınız.