Bank of America’nın Mark Cabana, sabit gelir yatırımcılarının dikleşmesini gerektiren bir ifade sundu: “kitapsel enflasyon güvenliği şoku.” Stratejist, 3 Ağustos’ta, Federal Rezerv’in enflasyonu %2’ye getirmek için planını daha net bir şekilde açıklamaması durumunda ABD tahvillerinin gerilemeye devam edeceğine dikkat çekti.
Önceki hafta, uzun vadeli hazine bonosu faiz oranları neredeyse 20 yıldır görülmemiş seviyelere çıkmıştı.
Uyarının ardındaki sayılar
İşte durum şu. Fed'in tercih ettiği Core PCE enflasyonu, Haziran'da %3,3 olarak kaydedildi. Bu, Fed'in sonsuz gibi gelen bir süredir hedeflediği %2 hedefinin oldukça üzerinde.
Federal fon oranı, Başkan Kevin Warsh altında Temmuz'a kadar %3,50-3,75 seviyesinde sabitlendi. Ve BofA şimdi bunun büyük ölçüde değişeceğini düşünüyor.
Banka, 2026 yılında faiz değişikliği olmayacağını öngörmüştü, ancak şimdi Eylül, Ekim ve Aralık aylarında üç adet 25 baz puanlık artış olacağını öngörüyor. Bu durum, fed fonları faiz oranını yıl sonuna kadar %4,25-4,50 aralığına çıkaracaktır.
Jeopolitik gerginlikler, enerji fiyatlarını da yükselterek Fed'in işini daha da zorlaştıran bir başka enflasyon baskısı eklemiştir.
Fed'in iletişim sorunu
Kevin Warsh yönetimindeki Fed, enflasyon hedefini resmi politika olarak %2 olarak korumuştur. Ancak Fed'in ne istediğini söylemesi ile verilerin gösterdiği gerçek başarı arasındaki bir boşluk artmaktadır. Temel PCE %3,3 olup hedefin %65 üzerindedir.
Cabana'nın argümanı şuna özetlenebilir: Fed, bu boşluğu nasıl kapatmayı planladığını açıklamalı veya bunun piyasa beklentilerinden daha uzun sürebileceğini kabul etmelidir. Sessizlik veya belirsiz güvenceler, Tahvil satışını yalnızca hızlandıracaktır.
BofA’nın üç artışın öngörülen yolu, 2027 yılına doğru finansal koşulların anlamlı bir şekilde sıkıştırılmasını temsil edecektir. Faiz oranlarının 3,50-3,75% seviyesinden 4,25-4,50% seviyesine çıkarılması, ekonomi genelinde kredi maliyetine 75 baz puan ekler.
Yakın haftalarda yatırımcıların dikkat etmesi gerekenler: 2% hedefi etrafındaki dil değişikliği açısından Fed'in sonraki kamu iletişimleri, çıkarıldığında Temmuz ayı temel PCE verisi ve uzun vadeli tahvil getirilerinin iki onluk yüksek seviyelerini test etmeye devam edip etmediği.