Michael Hartnett, Bank of America'nın baş yatırım stratejisti, Wall Street'in çoğu düşünmeyen bir işlemi vurguluyor: tahviller satın almak. Onun tezi, tahmin piyasalarının giderek ciddiye almaya başladığı bir siyasi senaryoya dayanıyor: Kasım 2026 ara seçimlerinde Demokratik bir zafer, mevcut risk-alma konsensüsünü sarsabilir ve Tahviller dördüncü çeyreğin sürpriz kazananı haline gelebilir.
Şu anda piyasanın varsayılan görüşü, Demokratların kontrolü ele geçirmeyeceğidir. Hartnett, bu rahatlık durumunun, siyasi rüzgârlar değişirse tahvillerin asimetrik bir bahis haline gelmesine yol açtığını düşünüyor.
ABB sorunu ve neden bonolar yeniden ilgi çekici görünüyor
Hartnett, uzun süredir “Hepsi Bağlamalar Hariç” çerçevesi altında çalıştı. Mantık basitti: ABD borcu 40 trilyon dolara yaklaşırken, yıllık faiz ödemeleri 1,4 trilyon ile 1,5 trilyon dolar arasında seyrediyor ve Hazine senetleri, kimse sahip olmak istemediği varlık sınıfıydı.
Otuz yıllık devlet tahvili faizleri şu anda iki onluk yüksek seviyelerde seyrediyor. Devlet Muhasebecisi Bessent, 30 yıllık faizleri %5'in altına indirmeyi hedefliyor, ancak bu hedefe ulaşmak ya anlamlı bir ekonomik yavaşlama ya da mali beklentileri yeniden şekillendiren bir siyasi katalizör gerektiriyor.
Hartnett, Demokratik ara seçimlerin bu katalizör olabileceğini düşünüyor. Şu anki pozisyonu hâlâ hisse senetlerinde uzun ve tahvillerde kısa; ancak demokratların her iki meclisi de ele geçirmeye hazır göründüğü durumda, tahvillerin tersine dönmeye değer bir oyun haline geleceği konusunda taktiksel bir istisna yapıyor.
Mantık şöyle çalışır. Bir Demokratik zafer, Hartnett'in "popülist kapitalizm" olarak tanımladığı şeyden uzaklaşarak, yeniden dağıtım ve erişilebilirliğe daha çok odaklanan bir çerçeve doğru bir politika dönüşümünü işaret edecektir. Bu değişim, hisse senedi piyasaları boyunca riskten kaçış davranışını tetikleyecek kadar belirsizlik yaratacak ve sermayeyi sabit gelirlerin göreceli güvenliğine doğru itecektir.
Demokratik bir zaferin piyasalar için aslında ne anlama geldiğini öğrenin
Hartnett’in analizi, yalnızca Demokratik Senato zaferinin hisse senedi piyasalarını %10’dan fazla düşürebileceğini öne sürüyor. Bağlam olarak, S&P 500’de mevcut seviyelerden %10’luk bir düşüş, trilyonlarca dolarlık piyasa değeri kaybına neden olacak ve kurumsal yatırımcıların portföylerini hızla yeniden dengelemesini muhtemel kılacaktır.
Mevcut hisse senedi yükselişinin büyük bir kısmı, özellikle yapay zeka ile ilgili hisselerde, serbestleştirme ve iş dostu politika sürekliliği üzerine kurulan varsayımlara dayanmaktadır. Kongre'de Cumhuriyetçi bir kontrol, bu varsayımları güçlendirir ve yapay zeka ticaretini canlı tutar. Demokratik bir zafer bunu tehdit eder.
Bu değişimle birlikte daha zayıf bir dolar da eşlik edecektir, bu da düşen hisse senedi fiyatları, düşen getiriler ve daha zayıf bir doların üçlüsünü oluşturacaktır.
Tahmin piyasaları dikkatli izliyor
Polymarket dahil tahmin piyasaları, Demokratik bir zafer olasılığını şu anda yaklaşık %45-50 olarak fiyatlandırıyor. Bu, uzun bir şans değil, bir madeni para atışı.
Orta dönem seçimleri, hangi partinin kazanmasından bağımsız olarak, tarihsel olarak artmış piyasa volatilitesiyle ilişkilendirilmiştir. Hartnett, demokratik bir zaferin getireceği siyasi belirsizlik ve olası maliye politikası değişikliklerine karşı tahvillerin dışında emtialara ve altına güvenini ifade etmiştir.