Bank of America, faiz oranları yükseldiğinde ABD hükümetinin kısa vadeli borçlanmaya olan bağımlılığının aslında ne kadar maliyete yol açtığını bir rakamla ifade etti: Dolaşımdaki hazine bonoları üzerinde yıllık yaklaşık 50 milyar dolarlık ek faiz ödemeleri.
T-bonlar haftalar veya aylar içinde hızla vade sonu bulur, bu da Hazine'nin piyasanın talep ettiği herhangi bir faiz oranında sürekli olarak bunları yenilemesi anlamına gelir. Fed faizleri artırdığında, bu maliyetler hemen yeniden fiyatlanır; daha uzun vadeli tahviller ise, daha düşük getirileri yıllar boyunca sabitler.
Yeniden finanse etme kayışı
BofA'nın analizine göre, T-biller, ABD borç portföyünün %20'sinden fazlasını oluşturuyor. Hazine haftalık yaklaşık 500 milyar dolarlık T-bil verecek.
Her bir T-bonosu takımı vadesinde, Hazine mevcut piyasa faiz oranlarında yeniden ihale etmek zorundadır. Artan faiz ortamında, her bir finansman döngüsü giderek daha pahalı hale gelir.
BofA'nın belirttiği 50 milyar dolarlık rakam, Fed'in politikasını sıkıştırması durumunda ortaya çıkan yıllık ek maliyeti temsil eder. Bu tek seferlik bir yük değildir. Her ek artışla birlikte biriken tekrarlayan bir maliyettir.
Yakın gelecekte üç artış
BofA'nın stratejistleri, Eylül ve Aralık arasında federal fonlar oranı üzerinde üç adet 25 baz puan artış öngörüyor; bu da hedef aralığı %4,25 ile %4,50 seviyesine çıkaracak. Banka, beklenen sıkılaştırmayı, devam eden enflasyon ve dirençli işgücü piyasası nedeniyle açıklıyor.
Bu çeyrek puan hareketlerinin her biri, hemen hemen anında devlet tahvili piyasasında etki yaratır. Yeni faiz gerçekliklerini yansıtmak için zaman alan 10 yıl veya 30 yıl vadeli tahvillerin aksine, devlet tahvili getirileri Fed kararından günler içinde ayarlanır.
Trilyon dolarlık ilgi sorunu
Federal net faiz ödemeleri, 2026 mali yılında 1 trilyon doları aşacak ve bu, toplam hükümet harcamaları ve gelirlerinin hem hem de rekora imza atacak bir payını temsil edecektir.
ABD ulusal borcu, 38 trilyon dolar ile 40 trilyon dolar arasında bir aralıkta ulaşması bekleniyor.
Önceki Federal Rezerv operasyonları, rezerv yönetimi amaçlı T-bonosu alımlarıyla eğrinin ön ucunu desteklemişti; BofA, önceki yıllarda aylık yaklaşık 40 milyar dolar hacimden bahsetti.