Wall Street, 4 Eylül’ün erken saatlerinde tanıdık bir bekleme modunda kaldı: vadeli işlemler hafifçe yükselişte, Bureau of Labor Statistics 8:30 ET’de Ağustos işgücü raporunu yayınlana kadar kimse büyük bir tahminde bulunmak istemedi. Sonra sayı açıklandı ve hesaplama hızla değişti.
Ağustos ayı tarımsal olmayan istihdam verileri, tahmin edilenin yaklaşık üç katı olan 162.000 olarak gerçekleşti. Konsensüs, Temmuz ayındaki gerilemeden sonra zaten bir iyileşme hikayesi olan 53.000 ile 56.000 arasında yeni iş yaratılması yönünde toplanmıştı. Gerçek veri, beklentileri sadece aştı; tamamen geçiştirdi.
Kimse gelmesini beklemediği sayı
162.000 sayısının neden bu kadar önemli olduğunu anlamak için, revizyondan önce Temmuz’un nasıl göründüğünü bilmelisiniz. İlk Temmuz verisi, 23.000 iş yerinin kaybedildiğini gösteriyordu. Cuma günkü rapor, bu hikâyeyi sessizce değiştirdi: Temmuz, 21.000 iş artışı olarak revize edildi ve bir daralma, bir genişlemeye dönüştü.
Ağustos'ta işsizlik oranı %4,1'de sabit kaldı ve beklentilerle uyum sağladı.
Veriler yayınlanmadan önce vadeli piyasalar nispeten sakin bir sabah sunuyordu. Nasdaq-100 sözleşmeleri yaklaşık %0,4 ila %0,5 yükselişteyken, S&P 500 vadeli sözleşmeleri yaklaşık +%0,03 seviyesinde neredeyse yatayda kalırken, Dow vadeli sözleşmeleri hafif negatif seyir gösteriyordu. Bu rapor öncesi sakinlik, ticaretçilerin 162.000 iş yeri verisinin Federal Rezerv'in Eylül toplantısı üzerindeki etkisini işlemeye başlamasıyla anında ortadan kalktı.
Fed matematiği daha zor hale geldi
Ağustos aylık işgücü verilerinin açıklanmasının ardından, Eylül ortalarındaki Fed faiz kararı toplantısında bir faiz artırımı olma olasılığı yaklaşık %59'a yükseldi. Rapor öncesi piyasalar, bunun çok daha dovish bir senaryoyu fiyatlandırdığını gösteriyordu. Hazine tahvillerinin getirileri bu duruma tepki olarak yükseldi ve bu da tahvil fiyatlarını düşürdü. Artan getiriler, teknoloji şirketlerinin vaat ettiği gelecekteki kazançların bugünün dolar cinsinden değerinin daha az görünmesine neden olduğu için, büyüme hisseleri üzerinde yerçekimi gibi bir etki yaratır. Bu dinamik, görünüşte güçlü bir başlıkla bile, sabah 8:30'dan sonra ilk vadeli piyasa tepkilerinin karışık veya düşüş yönünde olmasının nedenidir.
Nasdaq-100, bu getiri dinamiklerine özellikle maruzdur. Büyüme odaklı teknoloji hisseleri, gelecekteki kazançların yıllarını fiyatlandırır; bu da onların, bir bölgesel banka veya bir utility şirketinden daha fazla iskonto oranına duyarlı olduğunu anlamına gelir.
Piyasalar ve Fed için sonraki adım ne
Temmuz revizyonu, konuşmaya devam edilmeden önce bir kez daha incelenmeye değer. Maaş veri revizyonları rutindir, ancak 23.000 iş kaybını 21.000 iş kazancına çevirmek 44.000 işlik bir değişimdir. Bu, yuvarlama hatası değil; Temmuz'daki ekonomik koşulların, ilk okumadan çok daha sağlıklı bir iki aylık trend ortaya koyan anlamlı bir yeniden ifadesidir.